瑞士法郎：通脹前景支持瑞士國家銀行（SNB）保持穩定立場 - 野村證券

野村分析師指出，瑞士1月份的通脹保持略微正值，外國產品仍然施加下行壓力，因為強勢瑞郎使進口變得更便宜。他們強調，瑞士國家銀行（SNB）的預測仍然較低但在上升，並認為政策制定者不太可能很快恢復負政策利率。

強勢瑞郎使進口價格保持低迷

"瑞士CPI通脹在1月份同比為0.1%（野村：0.0%，共識：0.1%），與12月份的0.1%同比持平。核心通脹也保持在0.5%同比（如野村和共識所預期）。國內價格同比上漲0.5%，而進口產品價格同比下降1.5%，這是由於瑞郎在過去一年中的升值所致。"

"按月計算，CPI下降0.1%，正如我們所預期的那樣（-0.06%至小數點後兩位，這也是我們對同比數據預測失誤的原因）。這與2025年1月份0.1%的月度下降一致。"

"瑞士國家銀行最新的預測是，第一季度通脹將平均為0.1%同比，今天的數據與此一致。瑞士國家銀行的預測是，通脹將在第二季度上升至0.2%，並在第四季度達到0.5%同比。通脹的一個主要下行風險是瑞郎的升值。"

"儘管通脹預測較低，我們認為降息至負政策利率的門檻很高。我們認為，即使是幾個月的小幅負通脹數據，對於瑞士國家銀行來說，如果整體上仍然預測通脹上升，仍然會更傾向於保持政策利率不變。"

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