美聯儲：利率預計保持在寬鬆中性水平 – RBC經濟學

RBC經濟學高級經濟學家Claire Fan指出，美國經濟前景僅有小幅變化，近期失業率預測略有下調，但2026年的4.5%平均水平沒有變化。儘管關稅相關的通脹風險依然存在且數據延遲，美聯儲預計將在2026年保持聯邦基金利率區間在3.5%-3.75%之間，維持未來可能降息的偏向。

美聯儲預計將保持不變

"上個月，我們解釋了2025年下半年美國GDP增長的上行意外完全來自於生產率的提高，而非就業/工時的擴張。儘管如此，2026年初勞動市場穩定的跡象緩解了對惡化的擔憂。我們略微下調了近期失業率預測，但預計2026年的年均水平將保持在4.5%。"

"關鍵是，我們繼續在可見度降低的情況下運作，最新的部分美國政府停擺延遲了年度基準人口調整（與失業率相關的數據），以及1月份的消費者物價指數數據。商業調查中反覆出現的價格上漲報告讓我們對核心商品通脹在第二季度將更有意義地升溫的觀點感到放心。"

"我們預計美聯儲將在2026年保持不變，但其持續的偏向將是為未來的降息留有餘地，目前的利率水平為"適度限制"。凱文·沃什（Kevin Warsh）被提名為FOMC主席緩解了對美聯儲獨立性的擔憂，但將在6月沃什接替傑羅姆·鮑威爾時引入新的溝通風格。"

"美聯儲在1月份保持利率不變，顯然回到了觀望的、逐次會議的立場。很難從鮑威爾主席的評論中判斷他傾向於哪個方向。他將利率描述為"鬆散中性或略微限制"，並確認之前的降息應該足以解決其職責兩方面的擔憂。我們預計聯邦基金利率區間將在2026年保持在3.5%-3.75%之間。"

"也就是說，圍繞美國保護主義貿易政策的不確定性依然存在，關稅的滯後效應仍然在發揮作用。即將到來的美國最高法院對IEEPA關稅法律地位的裁決仍然是我們預測的一個關鍵波動源，因為我們尋求對關稅傳遞（可見度降低）和核心商品通脹的清晰度，後者仍預計在第二季度上升。"

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