日本自民黨在選舉中大獲全勝對風險資產構成利好-荷蘭國際集團

高市早苗決定借助自身人氣為黨派造勢的策略被證明是成功的。此次壓倒性勝利將強化其負責任但擴張性的財政支出政策，以及更加聚焦日本的外交路線。短期內市場風險偏好情緒將佔據主導。

自民黨聯盟有望在眾議院贏得絕對多數席位
根據NHK報導，截至當地時間23:30，預計自民黨將獲得273個席位，其盟友維新會將獲得24個席位。出口民調顯示，自民黨極有可能單獨贏得過半數席位，與聯盟黨派合計很可能取得三分之二以上絕對多數——足以推翻參議院的否決決議。聯盟的勝利將賦予高市首相更大的政策決策自由度，並增強其實現經濟與外交目標的能力。

自民黨聯盟或鎖定絕對多數席位

數據來源：NHK、地方調查、ING預測

風險偏好情緒將在短期內主導日本資產市場
計票期間，高市早苗在電視講話中強調財政可持續性的重要性，表示將加速探討削減食品消費稅。她還澄清此前關於日元貶值的言論被斷章取義，聲明其目標是構建能夠抵禦匯率波動的經濟體系。財務大臣片山皋月已開始安撫市場，但市場對激進的財政擴張政策仍存擔憂。

如我們近期在日本選舉前瞻文章中所言，本次選舉結果很可能推升日本股市，但對國債和日元構成壓力。

由於對支出的擔憂，日本國債收益率可能很快突破近期高點2.38%（目前為2.23%）。不過政府計劃確保無需發行額外債券來資助為期兩年的食品消費稅削減。若能展現該計劃的執行能力，或為市場提供一定安撫並限制收益率上升速度。但我們評估認為，儘管此舉可能緩和收益率攀升節奏，卻難以扭轉收益率整體上行趨勢——我們預計國防支出及AI與數位化轉型的資本性投資將增加財政開支。此外，財政刺激配合堅實的薪資增長將推高通脹預期，進而進一步抬升收益率。

關於日元，我們預計美元兌日元將再次逼近160關口，儘管在159附近可能再度出現市場與當局的博弈。然而一旦利差開始收窄，美元兌日元預計將在2026年下半年轉向走強。

日本央行力求平衡通脹與增長
日本央行面臨複雜局面：日元疲軟可能通過進口成本上升推高通脹，而收益率快速上行則可能通過增加家庭和企業借貸成本對經濟造成壓力。我們對"自民黨大勝必然加速日銀加息"的觀點持謹慎態度。未來數月需密切追蹤經濟數據並解讀日銀政策信號。我們維持此前判斷，預計日本央行將保持漸進加息步伐，於6月實施25個基點的加息。

我們認為核心通脹將維持在2%以上，但由於基數效應和社會福利計劃的擴大，近期通脹趨勢可能降溫。日本央行或將等待春季勞資談判（春鬥）結果，觀察薪資增幅是否再次突破5%並在4月引發顯著價格波動。此外，日銀將比以往更關注收益率上升對經濟及金融環境收緊的影響。目前我們判斷6月加息的可能性高於4月。