圖形-傷痕累累的全球債券市場值得銘記的十月

Yoruk Bahceli/Dhara Ranasinghe

路透倫敦10月31日 - 隨著對高額借貸和通脹持續高企的擔憂逐漸消退，10 月份全球一些最大債券市場的氣氛發生了變化，促使市場重新湧向英國、德國和日本等國的債券。

英國政府債券（或英國公債）今年早些時候因財政問題而受到打擊，但現在已成為領頭羊。10年期和30年期借貸成本分別下降了約30個基點，將創下自2023年底以來的最大單月跌幅，因為其價格跳漲。

德國甚至受危機影響的法國的債券收益率也將創下自4月份以來的最大單月跌幅，當時美國的關稅動盪 (link)，支撐了避險債務。

日本 30 年期債券收益率下跌約 10 個基點， 將創下自2023 年底 以來的最大單月跌幅，原因是圍繞日本新首相佐佐江孝一的財政擔憂有所緩解 (link)。

不過，政府高借貸和高債務水平的趨勢預計將使市場保持警惕。最近幾天，一些市場的收益率已經脫離了幾個月來的低點，因為貿易緊張局勢 (link)，而貿易緊張局勢曾助長了債券的漲勢，現在有了緩和的跡象。

(link) 儘管如此，10月份的走勢表明壓力正在減弱--這對關鍵預算迫在眉睫的英國 (link)，以及飽受政治動盪困擾的法國 (link)。

"富達國際（Fidelity International）戰略債券策略首席投資組合經理邁克-里德爾（Mike Riddell）說："這讓各地市場感到有些意外，通脹率並沒有像人們一兩個月前想象的那樣回升，這有助於推動債券收益率下降。

英國 (link) 和美國 (link) 的通脹率均低於預期，這推動了對英國央行未來降息的押注。

美國 10 年期國債收益率將在 10 月結束時連續第三個月下跌 US10YT=RR。

瑞穗（Mizuho）多重資產策略師伊夫琳-戈麥斯-利希蒂（Evelyne Gomez-Liechti）表示，除了通脹之外，勞動力市場疲軟，以及有跡象表明財政部長雷切爾-里夫斯（Rachel Reeves (link)）可能會增加預算空間並提高稅收，這些都為英國公債 "創造了完美的組合"。

她說，"在長期債券方面，你可以說供應壓力較小，"她指的是英國發行的長期債券較少，以及英國央行（(link)）決定將債券銷售時間縮短。

富達（Fidelity）的里德爾（Riddell）說，他仍然看好英國公債，但鑒於近期價格漲勢強勁，他已經削減了看漲押注。

分析師稱仍有理由保持謹慎

在日本，政治不確定性有所下降。瑞穗的 Gomez-Liechti 說，新任財務大臣片山聰 (link)，也有助於緩解投資者對長期債券發行的擔憂。

日本政府債券收益率周五下跌，此前 兩年期債券拍賣需求強勁， (link) ，結束了該期限債券銷售疲軟的局面。日本 30 年期國債收益率今年仍大幅上漲了 80 個基點。

分析師說，儘管 10 月份出現了回升，但仍有理由保持謹慎。

在美聯儲 今年第二次降息後，美聯儲 主席鮑威爾本周 緩和了12月降息的預期 (link) ，美國收益率走高 。

法國社會黨威脅稱，如果預算條件得不到滿足，他們將推翻政府 (link)，而英國11月26日的預算仍是對里夫斯的一大考驗。

隨著財政刺激政策的加碼，德國借貸激增，荷蘭養老基金改革將從明年開始削弱對較長期限債券的需求，預計這些因素也將使歐債繼續承壓。

蘇黎世保險集團歐元區市場策略主管羅斯-哈奇森（Ross Hutchison）表示，債券具有吸引力，但風險依然存在，因為結構性需求低於以往，對通脹風險的補償也仍然有限。

"你需要一段長時間的收益率穩定期，投資者才能放心增加配置，尤其是長期限債券。