中國：強勁的第二季度國內生產總值（GDP）掩蓋了六月份的弱點 – 渣打銀行

第二季度國內生產總值（GDP）同比增長保持在5.2%的強勁水平，而月度數據則顯示出放緩的跡象。投資增長在6月份急劇放緩，部分原因是住房投資的進一步下降。通貨緊縮壓力加劇，部分反映出某些行業的產能過剩。標準 Chartered 的經濟學家報告稱，下半年可能會採取更多措施來穩定住房市場和促進服務消費。

投資失去動力

"由於提前的生產和貿易活動以及財政刺激，中國的經濟增長在第二季度保持了韌性。經過季節調整的GDP在第二季度環比增長1.1%，僅比第一季度慢0.1個百分點。實際GDP增長從第一季度放緩0.2個百分點至5.2%同比，連續第三個季度保持在5%以上。消費仍然是主要驅動力，淨出口繼續支持經濟增長。名義GDP增長（3.9%同比）與實際增長之間的負差距擴大，表明持續和加劇的通貨緊縮壓力。根據我們的估計，第二季度GDP平減指數同比下降1.2%，已連續九個季度保持負值。"

"然而，6月份的數據表明，國內動能從5月份開始放緩，部分反映了關稅影響和提前生產的消退。儘管工業生產（IP）增長加速至三個月來的最高點6.8%同比，但環比增長放緩。零售銷售環比下降，部分是由於5月份假期刺激的正常化。在我們看來，固定資產投資（FAI）環比下降，進一步收縮的房地產投資以及製造業和基礎設施投資的增長放緩。我們預計，隨著推動年初至今表現優異的因素可能減弱，增長動能將在下半年減弱。"

"我們維持2025年4.8%的增長預測，並認為政策制定者沒有必要急於推出額外的刺激措施，因為上半年表現優異。我們預計將採取更多政策措施，通過加快收購未售出的房屋和閒置土地以及促進城鎮村改造來穩定住房市場。"