Super Group 2026 年第三季財報：賭場業務成長抵銷體育博彩波動

Super Group (NYSE: SGHC) 公布 2026 年第三季營收達 6.11 億美元，較去年同期的 5.57 億美元成長 10%，稀釋後每股盈餘 (EPS) 從 18.88 美分增至 27.75 美分。IFRS 淨利達 1.42 億美元，非 GAAP 調整後 EBITDA 上升至 1.65 億美元，主因博弈業務成長與非洲業務強勁，幫助抵銷了對客戶有利的體育賽事結果影響。

核心獲利數據

營收成長的同時，直接與行銷費用有所下降，儘管一般及管理費用以及折舊與攤銷增加。列報淨利的成長速度遠快於調整後 EBITDA，部分原因在於 IFRS 財報結果包含好轉的準備金迴轉與博弈稅回收，而公司在計算調整後 EBITDA 時將這些項目排除。

調整後 EBITDA 為公司自行定義的非 GAAP 指標。儘管稅前淨利上升，所得稅費用仍維持在 3,700 萬美元，這也是促進稅後淨利加速成長的原因之一。

業務與部門績效

在線上博弈 (iGaming) 的帶動下，非洲地區成為營收成長的主要引擎。國際地區營收亦有所成長，但其體育博弈業務萎縮，抵銷了部分博弈業務的成長。

美洲地區產生了 1.93 億美元的可列報部門營收，去年同期為 1.86 億美元。歐洲地區營收從 1.08 億美元增至 1.15 億美元，世界其他地區營收則從 3,400 萬美元升至 3,600 萬美元。可列報部門總營收為 6.06 億美元；外加 500 萬美元的品牌授權費，使合併營收達到 6.11 億美元。

博弈業務成長助吸收體育賽事波動

博弈總營收成長 16%，在體育投注結果對公司不利的情況下提供了更穩定的基礎。管理層表示，對客戶有利的賽事結果使第三季營收減少約 4,000 萬美元，調整後 EBITDA 減少約 2,500 萬美元。

這一影響解釋了為何調整後 EBITDA 的成長速度慢於營收，以及為何其利潤率微幅下滑。管理層表示，其長期體育博弈利潤率仍處於預期的結構性範圍之內，但季度的波動幅度足以促使公司修訂全年財測。

獲利能力、現金流與資產負債表

兩個營運部門均錄得更高的調整後 EBITDA。然而，未分配成本由貢獻正 600 萬美元轉為費用 1,600 萬美元，呈現 2,200 萬美元的逆轉，進而限制了合併 EBITDA 的成長。

未分配成本主要由總部費用及其他無法實際分攤至營運部門的淨成本所組成。新聞稿未對年變動提供更詳細的說明。

有利因素推升 IFRS 淨利

列報淨利包含在有利的仲裁決定後迴轉的 1,700 萬美元遠端博弈稅準備金，以及 500 萬美元的罰款準備金迴轉。Super Group 還認列了先前支付的奧地利博弈稅回收款 1,700 萬美元。這三項利益合計為 3,900 萬美元，且皆已從調整後 EBITDA 中排除。

相關稅務事項未來仍可能面臨進一步的法律程序。因此，投資人在評估經常性營運績效時，應區分 IFRS 淨利 48% 的成長與調整後 EBITDA 8% 的成長。

前九個月現金流與資本配置

截至 2026 年 9 月 30 日，現金及現金等價物從 2025 年 12 月 31 日的 5.13 億美元增至 6.02 億美元。在 2026 年前九個月中，Super Group 產生了 3.77 億美元的營運活動淨現金流，投資活動使用了 6,700 萬美元，籌資活動使用了 2.15 億美元。外匯波動使現金另減少了 600 萬美元。

籌資現金流出包含 2.03 億美元的股利支付。投資活動則包含與收購 Apricot 體育博弈業務相關的 2,800 萬美元款項，以及用於內部開發的無形資產與金融資產的支出。

董事會於 10 月 30 日授權在 2027 年 12 月底前進行高達 1.5 億美元的股份買回。該授權具裁量權：Super Group 無義務買回股份，且董事會可延長、縮短或終止該計畫。

業績展望

Super Group 修訂了 2026 財年展望，以反映對客戶有利的體育賽事結果所帶來的影響。新聞稿未提供之前的預測區間，因此無法從現有資訊量化修訂的幅度。

投資人需關注的風險

• 體育投注波動性：對客戶有利的賽事結果使單季營收減少約 4,000 萬美元，調整後 EBITDA 減少約 2,500 萬美元。類似的波動性可能會影響未來的財報表現以及公司達成修訂後展望的能力。
• 國際體育博弈業務疲軟：儘管該部門的線上博弈營收有所成長，但國際體育博弈營收下滑約 8%。若持續疲軟，可能使成長更加依賴博弈產品。
• 未分配成本上升：未分配調整後 EBITDA 達 2,200 萬美元的逆轉，抵銷了非洲及國際業務改善的大部分成果。
• 非經常性因素對 IFRS 淨利的支撐：準備金迴轉與博弈稅回收為列報結果貢獻了 3,900 萬美元，但已從調整後 EBITDA 中排除。與仲裁相關的稅務事項未來仍可能面臨進一步的法律程序。

總結

Super Group 2026 年第三季財報顯示，博弈業務（特別是在非洲地區）持續帶動成長，而對公司不利的體育賽事結果則限制了營收、調整後 EBITDA 與全年預期。營運部門創造了更高的 EBITDA，但未分配成本的增加限制了利潤率的擴張，且有利的一次性項目放大了 IFRS 淨利的成長。後續主要需監測的項目包括體育投注波動性、國際體育博弈營收、未分配成本以及達成修訂後 2026 財年展望的進展。