Globe Life 2026 年第 3 季財報：保費成長遭承保壓力抵銷

Globe Life (NYSE: GL) 公布 2026 年第三季總營收為 15.96 億美元，較去年同期的 15.13 億美元成長約 5%，而稀釋後 GAAP 每股盈餘 (EPS) 則由 4.73 美元下滑至 4.62 美元。總保費收入成長 7%，但由於壽險利潤率下降以及 United American 的虧損抵銷了健康險保費的成長，非 GAAP 保險承保收益下降 4%。由於稀釋後股數減少，非 GAAP 營運每股盈餘微幅上升 1%。

核心盈餘數據

營收成長主要受保費收入成長 7% 及淨投資收益成長 3% 所推動。然而，總保戶給付成長約 13%，超過營收成長速度，導致稅前盈餘與 GAAP 淨利下滑。

年度準備金假設更新也影響了同期的比較數據。2026 年第三季包含來自假設更新的 1.205 億美元稅前重新衡量利益，而 2025 年第三季則為 1.343 億美元。

業務與部門表現

人壽保險占保費收入的 66% 及保險承保利潤的 80%。壽險保費成長 2%，但壽險承保利潤下降 5%，利潤率由保費的 57% 下滑至 53%。

健康險保費成長 16%，健康險淨銷售額成長 32%。然而，健康險承保利潤成長較慢，為 7%，且其利潤率由 28% 下降至 26%。

United American 是健康險保費和銷售額成長的主要來源，保費成長 29%，淨銷售額成長 95%。然而，該成長並未轉化為承保利潤：該部門錄得 640 萬美元的健康險承保虧損，而去年同期則有 1,610 萬美元的利潤。Globe Life 將此結果主要歸因於 Evry 約 1,600 萬美元的承保虧損，以及因美國聯邦醫療保險與醫療補助服務中心 (CMS) 處理延誤所導致的約 700 萬美元前期聯邦醫療保險補充險 (Medicare Supplement) 超額索賠。

Family Heritage 表現較為均衡，健康險保費成長 8%，淨銷售額成長 5%，承保利潤成長 12%。American Income 報告的健康險承保利潤成長了 155%，儘管年度假設更新顯著影響了比較基準。

在人壽保險方面，American Income 保費成長 4%，而淨銷售額持平，平均活躍代理人人數下降 7%。受活躍代理人增加 9% 的推動，Liberty National 的壽險保費成長 4%，淨銷售額成長 7%。直營 (Direct to Consumer) 壽險淨銷售額下降 12%，保費下降 1%。

獲利能力、投資與資本

管理費用占保費的比例維持在 7.3% 不變，顯示承保收益下滑並非由費用率惡化所致。主要的壓力來自壽險承保利潤下降以及 United American 的健康險虧損。

超額投資收益成長 3% 至 3,790 萬美元，每股稀釋超額投資收益成長 9% 至 0.49 美元。淨投資收益與平均投資資產各成長 3%，而法定利息與平均保單負債則成長 4%。

截至 2026 年 9 月 30 日，Globe Life 的投資組合帳面價值為 196.3 億美元。固定收益證券占總投資組合的 86%，且其中 97% 為投資級。固定收益投資組合的應稅相當有效收益率由 5.26% 上升至 5.33%。

固定收益證券的公允價值為 168.7 億美元，淨攤銷成本為 195.6 億美元，導致在累積其他綜合損益 (AOCI) 中錄得 26.9 億美元的未實現淨虧損。每股帳面價值成長 23% 至 85.35 美元，而扣除 AOCI 後的每股帳面價值成長 11% 至 103.62 美元。

股份數量減少支撐營運每股盈餘

Globe Life 以金額計算的非 GAAP 營運淨利下降 4%，但每股稀釋營運淨利成長 1%。加權平均稀釋股數由 8,200 萬股降至 7,820 萬股，減少約 5%，抵銷了每股營運利潤下滑的影響。

該公司在本季度以 1.85 億美元庫藏股回購了 110 萬股，平均價格為每股 175.61 美元。儘管股數減少，但由於 GAAP 淨利下滑約 7%，仍不足以阻止 GAAP 每股盈餘下降。

財測指引

Globe Life 將 2026 全年每股盈餘指引調整為 15.35 至 15.65 美元。管理層將此調整歸因於 Evry 的高額理賠以及 CMS 的處理延誤，而非基本面核心業務的改變。

該公司還首次提出了 2027 年營運淨利指引，並調高了預期的 2026 年股票回購支出。

近期內部人交易

提供的近六個月內部人交易摘要顯示，透過 25 筆交易共買入 383,835 股，並透過 23 筆交易共賣出 357,540 股，淨買入 26,295 股。最新申報的 10 筆記錄包含出售與衍生性證券轉換，全數涉及直接持有權。

投資人需關注的風險

• United American 索賠波動：儘管保費與銷售額大幅成長，但 Evry 約 1,600 萬美元的承保虧損及 700 萬美元的超額聯邦醫療保險補充險索賠，使 United American 的健康險承保利潤轉為虧損。
• 準備金假設影響：年度假設更新產生的稅前重新衡量利益低於去年同期。未來的假設與經驗調整可能持續影響報告的承保利潤與盈餘比較。
• 通路發展不均：American Income 的活躍代理人人數下降 7%，而直營壽險淨銷售額下降 12%。這些領域的持續疲軟可能會限制未來的壽險保費成長。
• 利差與資產負債表敏感度：本季度保單負債的法定利息成長速度快於淨投資收益，而固定收益投資組合帶有 26.9 億美元的未實現淨虧損，影響了 GAAP 股東權益與帳面價值。

摘要

Globe Life 2026 年第三季的保費成長集中於健康險，但 United American 的虧損以及壽險承保利潤下降，阻礙了該成長轉化為更高的承保利潤。股票回購和稀釋股數減少支撐了非 GAAP 營運每股盈餘，而 GAAP 每股盈餘則有所下降。主要關注焦點在於 United American 能否將快速成長的保費與銷售額轉化為穩定的承保績效、準備金更新如何影響未來的同期比較，以及壽險銷售通路趨勢是否有所改善。