SEC 的 Crenshaw 批評流動性質押指導與現實不符

該指南聲明，流動性質押活動不構成證券交易。這意味着參與者無需向美國證券交易委員會 (SEC) 註冊此類活動。此舉有望減輕提供此類服務的區塊鏈網絡和DeFi平臺的監管壓力。

然而，Crenshaw 認爲這種解讀具有危險的誤導性。Crenshaw表示，Liquid Staking 聲明構建了一個又一個假設，構建出一堵她稱之爲“搖搖欲墜的事實牆”，與行業現實脫節。

她補充說，該指南缺乏明確性，缺乏法律基礎，僅反映了美國證券交易委員會工作人員的觀點，而不是委員會的官方立場。

Crenshaw 批評該指南“對流動性質押的運作方式做出了defi的聲明”，卻沒有提供證據，也沒有解決區塊鏈生態系統中質押機制的多樣性問題。她警告說，該指南未能爲試圖保持合規的公司提供有意義的指導。

SEC 的流動性質押指導引發分歧

當天早些時候，美國證券交易委員會 (SEC) 公司財務部發布了一份法律解釋，指出流動性質押（一種允許用戶在獲得質押獎勵的同時仍然能夠交易或轉移其質押代幣的系統）不屬於證券發行。

這一澄清意味着，根據現行證券法，提供流動性質押服務的平臺可能不必向美國證券交易委員會註冊，這可能爲更廣泛的創新和用戶採用打開大門。

這一立場代表了特朗普時代“加密計劃”推出的支持創新監管措施的延續，該計劃提倡在加密經濟的某些方面採取不干涉的監管方式。

美國證券交易委員會委員海斯特·皮爾斯 (Hester Peirce) 在該機構發佈消息後也發表聲明，稱流動性質押類似於將貨物交給代理人，代理人給予收據的。

皮爾斯寫道，該部門的聲明明確表示，在其看來，與協議質押相關的流動性質押活動並不構成證券的發行和出售。

但克倫肖很快就表明，歐盟委員會全體成員都反對這種解釋。克倫肖表示，該指南不具備約束力，也不代表歐盟委員會目前或未來的共識。

她辯稱，文件中的法律結論完全基於狹隘的假設。如果流動性質押產品與概述的假設存在顯著差異，則豁免條款可能不適用。

專員敦促流動性質押者謹慎行事

Crenshaw 的警告非常明確：切勿將此指南視爲通行證。她指出，任何實體的流動性質押計劃，如果與《流動性質押聲明》中列出的諸多假設有任何出入，都應謹慎行事，並強調“caveat liquid staker”（謹防流動性質押者）——這是一個拉丁語短語，意爲“讓流動性質押者小心”。

她強調，在流動性質押領域運營的實體仍然面臨執法風險，尤其是在美國證券交易委員會（SEC）繼續加大對加密相關證券違規行爲的打擊力度的情況下。克倫肖長期以來一直擔心某些加密產品和平臺正在規避投資者保護。

她的言論反映出歐盟委員會在如何應對快速變化的數字貨幣體系方面存在更廣泛的分歧。一些工作人員和委員認爲，現有制度只需稍加修改，即可適應加密貨幣；而克倫肖則主張採取更嚴格、更以數據爲依據的監管方式。

她認爲，該規則無法基於毫無根據的假設來創造監管確定性。加密貨幣界的一些人表達了希望，儘管他們態度謹慎。或許從監管角度來看最令人鼓舞的是，那些從事流動性質押的人從這份聲明中看到了足夠的信息，可以幫助他們進行創新，而不必立即擔心監管的後果。

儘管如此，克倫肖的異議還是引起了法律專家的警惕，他們表示，從字面上理解，這種異議意味着任何偏離員工指導中這些假設的行爲都可能導致執法行動。 

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