《專欄》伊朗停火帶來希望，但實貨油市仍將承壓

路透澳洲朗塞斯頓4月8日 - 美國與伊朗計劃停火兩周並進行結束衝突的談判，這或許標誌著首次真正試圖緩和局勢，但實貨原油市場所處的困境仍令人擔憂。

受此消息影響，原油期貨價格應聲暴跌。布蘭特原油LCOc1周三亞洲早盤一度暴跌16%，低見每桶91.70美元；周二收盤報109.27美元。

這種劇烈拋售反映出市場暫時鬆了一口氣，因為特朗普先前揚言要“摧毀伊朗文明”的威脅暫被推遲。這同時也反映了市場樂觀地預期，原油、成品油和液化天然氣（LNG）可能恢復經由霍爾木茲海峽的運輸；如果談判順利，這些運輸也可望繼續不中斷。

然而，經驗法則告訴我們，只要句子中出現“如果”一詞，就會自動成為句中最關鍵的詞。目前情況下，這個“如果”尤其重要，因為雙方在多數關鍵問題上看來仍存在巨大分歧，和平談判能否帶來持久解決方案仍充滿變數。

談判定於周五在巴基斯坦展開，將持續兩周，如有必要可延長。伊朗的10點提案顯然旨在鞏固對霍爾木茲海峽的有效控制。對海峽的控制權以及圍繞伊朗核計劃的未決問題，可能成為談判中的棘手議題。如果未來幾周內難以達成協議，市場對停火的樂觀情緒可能受到考驗。

停火對現實世界中原油和成品油的供需狀況也幾乎不會產生立竿見影的影響。海峽實際關閉造成的干擾目前正逐漸滲透到供應鏈中，亞洲實貨市場正承受壓力，即使海峽完全重新開放，這種情況也將持續數月。

沙特油價

沙特阿美2222.SE決定將5月裝船原油的官方售價(OSP)上調至創紀錄升水，便是此次干擾程度的一個例證。這家沙特國有石油公司將5月銷往亞洲的阿拉伯輕質原油OSP定為較阿曼/迪拜原油均價每桶升水19.50美元，較前月上漲17美元，反映出一些亞洲煉油商越來越迫切地想要獲得任何可得的原油。nL6T40P0EY

當然，如果停火協議確實能讓霍爾木茲海峽持續重新開放，阿曼和迪拜等原油品種的價格可能會大幅回落。但只要供應鏈仍嚴重受到干擾，煉油商仍將面臨如何取得足夠原油的難題。

沙特此次提價可能有助於重新平衡供應流向，將一些原本流向中國的供應轉往日本、韓國和新加坡等其他買家。

中國吸納了沙特4月出口的最大份額，大宗商品分析公司Kpler估計到貨量為137萬桶/日，高於3月的104萬桶/日。沙特4月原油總出口量估計為473萬桶/日，這意味著中國約吸納了29%。

然而，沙特5月裝船原油價格偏高可能促使中國煉油商盡量減少進口，轉而尋求來自俄羅斯、非洲和南美的更便宜貨源。這可能使部分沙特原油貨源釋出，轉供日韓等國。

歸根結底，原油市場將通過價格機制來決定供應流向，較富裕國家可能有能力取得足夠的原油和成品油，以度過當前的供應干擾。但亞非發展中國家則可能面臨燃料短缺及隨之而來的經濟損害。(完)