《專欄》抑制中東石油供應衝擊的關鍵掌握在美國和中國手中

路透倫敦2月24日 - 美伊之間若爆發嚴重軍事對抗，可能引發中東石油供應嚴重中斷。美中兩國持有的龐大石油儲備，或將成為遏制危機的關鍵因素。

當前，這場曠日持久的對峙仍籠罩在不確定性之中：美伊官員持續進行間接談判，而美軍正在該地區集結兵力。

華盛頓可能採取何種軍事行動，以及德黑蘭的潛在回應，仍是未知數。對美國而言，行動方案從有限精準打擊到數周密集轟炸不等。伊朗方面則可能選擇有限度且精確計算的反擊，類似去年6月以伊12日戰爭期間對美軍打擊其核設施所作的預告性反應。

若伊朗領導層認為政權面臨生存威脅，則可能決定"讓整個地區煙硝四起"。這種極端情景可能包括襲擊以色列及沙特等美國在該地區的盟友，攻擊油氣田，甚至實施封鎖霍爾木茲海峽的末日級行動。

這條位於伊朗與阿曼之間的狹窄航道，每日約有2,000萬桶原油及成品油從這里經過，相當於球日消費量的近五分之一。

當然，若伊朗阻斷霍爾木茲海峽運輸，也將同時中斷自身石油出口，導致德黑蘭失去關鍵財政來源。這或許正是該海峽從未被完全封鎖的部分原因。

此外，美國海軍已為任何運輸干擾做好充分準備，這意味著任何中斷都可能以小時或天為單位計算，而非數周。

此外，海灣地區每日約1,500萬桶的原油貨運中，仍有部分可改走替代路線，包括沙特與阿聯酋的輸油管。

然而，本次衝突可能遠超伊朗數十年來遭遇的任何危機，這意味著其過往行為未必能預示此次反應。鑒於預期中的原油市場供應過剩尚未顯現，嚴重供應中斷的風險不容忽視。

2026年全球石油市場正進入供過於求階段，面對美伊衝突將有多種應對方案，其中最關鍵的兩個方案與美國和中國息息相關。

圖：中東原油(紅色)與成品油(橘色)出口

戰略儲備

當供應衝擊發生時，許多國家（特別是高度依賴石油進口的國家）可動用戰略儲備。國際能源署（IEA）要求其成員國在戰略儲備中至少持有相當於90天凈進口量的原油及成品油。

IEA成員國上次動用戰略石油儲備是在2022年初俄羅斯全面入侵烏克蘭之後。其中包括美國戰略石油儲備有史以來最大規模的釋放——六個月內每日釋出約100萬桶。

美國戰略石油儲備是全球最大的應急石油儲備庫，總儲存能力達7.14億桶。儘管華盛頓自2023年中期起逐步重建庫存，但據美國能源信息署(EIA)數據顯示，截至2月中旬庫存量僅約4.15億桶，遠低於儲存能力。

但這對美國未必構成緊迫威脅。美國目前產出達1,360萬桶/日，穩居全球最大產油國，對進口的依賴程度遠低於往昔。

路透測算顯示，戰略石油儲備目前可覆蓋約200天的凈原油進口量，遠超歷史標準。這為華盛頓提供了充足緩衝空間，若遇供應衝擊，美國總統特朗普可動用儲備平抑油價。

圖：美國戰略石油儲備變動

中國秘密囤積原油

在任何供應中斷情景中，中國的原油採購行為也可能扮演核心角色。

2025年中國原油消費量約達1,700萬桶/日，對中東局勢動盪尤為敏感。據數據分析公司Kpler統計，去年中國原油進口量為1,040萬桶/日，中東地區占比近半。

與此同時，據路透測算，近年來全球過剩供應有大部分被中國吸納，僅2025年就使庫存增加了約80萬桶/日。中國雖未公布官方原油庫存數據，但分析師估計其庫存總量可能高達13億桶--相當於四個月以上的進口量--且仍有額外儲存空間。

中國囤積原油背後的商業動因仍不明朗，但歷史數據顯示，當油價處於相對高位時，原油採購量往往會放緩。

若油價急劇飆升，北京方面很可能放緩採購步伐，從而緩解全球供應壓力。中國還可能選擇釋放部分庫存以減輕國內煉油廠壓力。中國僅在2022年進行過一次正式的戰略石油儲備釋放，不過規模有限。

華盛頓與德黑蘭之間的對抗將如何演變尚難預料，但任何升級都可能推高油價，而中東石油供應的嚴重中斷或將引發數十年來最嚴重的能源危機之一。

歸根結底，全球兩大石油消費國——美國和中國——掌握著應對這場衝擊的關鍵。(完)