分析-自由港麥克莫蘭公司有望從特朗普的銅關稅中獲益，而同行的選擇不多

Ernest Scheyder

路透7月11日 - 如果美國總統特朗普（Donald Trump）的銅關稅 (link)，那麼自由港麥克莫蘭公司（Freeport-McMoRan FCX.N）的年利潤將增加 16 億美元，該公司是美國最大的銅礦生產商，比競爭對手有更多的擴張選擇。

總部位於菲尼克斯的自由港公司占美國銅產量的 60%，自 19 世紀以來，該公司一直在美國開發具有數十年增長潛力的礦山項目，而無需重新申請許可。

其他公司則因美國採礦業的頑固現實而舉步維艱：在美國建礦需要數年時間。

特朗普周三宣布對建築、電子產品和幾乎所有經濟領域使用的金屬進口徵收50%的 (link)。這將是華盛頓首次對銅徵收關稅，如果在特朗普規定的8月1日開始實施的話。

周二的初步聲明推動自由港股價上漲了 5%，這引發了人們對特朗普希望從哪里採購金屬的疑問，因為長期以來，建設礦山和冶煉廠一直面臨障礙，除了自由港的七個美國銅礦之外，幾乎沒有其他選擇。

"杰富瑞（Jefferies）分析師克里斯-拉費米納（Chris LaFemina）表示："特朗普政府的長期目標可能是讓美國實現銅的完全自給自足，但礦山的開發時間太長，在不到10年的時間內無法實現這一目標。

美國進口的銅約占其需求量的一半，主要來自智利、加拿大和秘魯。中國是世界上最大的銅冶煉國和消費國，根據國際能源機構（International Energy Agency (link)）的數據，到 2050 年，全球對銅的需求將增加至少 60%。

杰富瑞（Jefferies）特別指出，自由港公司有望從特朗普的關稅中獲益最多。弗里波特公司控制著美國五大銅礦中的四個，其所有美國產品都在美國國內銷售，比其他任何公司都多。

這些銅以美國Comex交易所銅價HGc1出售，自特朗普2月份首次提出可能徵收關稅以來，銅價一路飆升，提高了公司的盈利能力。

自由港在四月份估計，如果銅關稅生效，它每年將從價格上漲中獲得至少8億美元的利潤。

4 月份的估計是基於美國銅價每磅 4.84 美元，比 LME 基準銅價每磅高出約 60 美分CMCU3。該公司告訴路透，現在的溢價大約翻了一番，相當於 Freeport 每年的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）增加了約 16 億美元。到 2024 年，該公司將獲得 100 億美元的息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）。

在審查細節之前，自由港拒絕對完整的關稅計劃發表評論。

進口上升

美國地質調查局的數據顯示，自2014年以來，美國精煉銅的進口量已經躍升了六倍多，儘管產量下滑了20%。美國境內有近30年的供應量。

隨著礦山老化，它們必須擴建或被取代。然而，在美國大部分地區，礦山極不受歡迎，導致監管決策曠日持久。咨詢公司S&P Global SPGI.N在2024年進行的一項研究顯示，美國平均需要近29年的時間才能建成一座礦山 (link)，是僅次于贊比亞的全球第二長的時間。

與一兩年就能建成的家具或其他消費品工廠不同，礦山需要進行地質勘探，審批過程可能長達十年以上，有時還會遭到土著或保護組織的反對。建設時間可能超過三年。

必和必拓BHP.AX、力拓RIO.L、北方王朝礦業NDM.TO、安托法加斯塔ANTO.L等公司擬議的美國銅礦項目已經拖延了十多年。

美國只有三家銅冶煉 (link)，加工用於製造電線和管道的金屬，但其中一家自2019年以來一直處於閒置狀態 (link)。1995 年，美國有七家銅冶煉廠。

自由港首席執行官凱瑟琳-柯克（Kathleen Quirk）3 月份告訴路透，任何征稅都可能影響全球經濟 (link)。"Quirk說："我們是美國銅生產的典型代表。

自由港公司計劃從其美國礦山以前被認為毫無價值的廢石中浸出銅。到 2027 年，浸出可使自由港在美國的年產量增加 8 億磅銅 (link)。

該公司在美國的幾個礦，包括亞利桑那州的 Bagdad 和 Lone Star，都有發展空間。自由港在 3 月份表示，可能會擴建其在美國的冶煉廠。

在猶他州，力拓RIO.L經營著世界上最深的露天銅礦--肯尼科特銅礦，並正在進行大規模的擴建 (link)。力拓還試圖開發亞利桑那州的 Resolution Copper 項目，但面臨著土著人的反對 (link)。

里約表示，它 "強烈希望加大對美國銅業的投資，我們看到了在美國發展業務的重大機遇"。

KGHM KGH.WA、Lundin LUN.TO和Grupo Mexico GMEXICOB.MX是美國較小的銅生產商。

特朗普的一個供應槓桿可能是禁止廢銅出口。銅和所有重要礦產一樣，可以回收利用。美國每年出口 50 多萬噸廢銅 (link)，超過了美國最大銅礦的年產量。