重溫稿-專欄-特朗普的銅關稅不會提高美國產量，反而會增加成本：羅素

Clyde Russell

路透澳大利亞朗塞斯頓7月10日 - 美國總統特朗普（Donald Trump）計劃對進口銅徵收 50%的關稅，這可能會成為他與世界其他國家正在進行的貿易戰的最大目標。

特朗普周三宣布了這一關稅 (link)，稱將於8月1日生效。

雖然特朗普在聲明中似乎相當明確，但對於銅的定義中將包括哪些產品，以及智利和加拿大等美國的一些主要供應商是否有豁免或降低稅率的餘地，卻缺乏詳細說明。

但是，即使在實施日期之前做出了一些讓步，最終的結果也很可能是對銅進口徵收比特朗普 1 月份重新上台之前高得多的關稅。

與特朗普的其他關稅一樣，對銅徵收關稅的背後動機是鼓勵國內開採和冶煉更多的工業金屬，這是製造電動汽車、軍事硬件、半導體和各種消費品的關鍵。

對於特朗普略顯天真的經濟愿景來說，問題在於美國銅市場的現實情況是，無論從短期還是長期來看，都很難對銅礦開採和加工產生有意義的推動作用。

美國每年生產的銅僅占其年需求量的一半多，2024 年的精煉金屬進口量為 81 萬公噸。

Freeport McMoRan FCN.X和力拓RIO.AX等銅礦商有可能加大現有礦山的開採力度，提高產量，但這只能在短期內提高礦石供應量，而且不太可能持續。

進口銅礦並對其進行精煉的可能性也不大，因為重新啟用閒置的冶煉廠產能需要時間和資金，唯一可行的候選者是墨西哥集團（Grupo Mexico）擁有的位於亞利桑那州海登（Hayden）的阿薩爾科（Asarco）工廠，該工廠已停產四年多。

還有一些新礦正在規劃階段，其中最重要的是里約集團在亞利桑那州的 Resolution Copper 項目，該項目由於受到土著阿帕奇人的法律挑戰而被推遲。

最高法院 5 月份做出的有利於里約及其 Resolution 項目合作夥伴必和必拓集團BHP.AX的裁決似乎為該礦的開發掃清了障礙，但即使這一進程得以加快，距離首次投產仍需數年時間。

需要進口

與此同時，美國將依賴銅進口 (link)，這意味著金屬買家的選擇有限。

他們要麼支付關稅，要麼通過減少生產來降低銅的消耗量。

這意味著汽車製造商、住宅建築商和電子產品製造商將可能面臨更高的成本，因為國內銅價將上漲到與進口金屬相匹配的水平。

這些成本如何被吸收或轉嫁將取決於相關公司的市場力量，但如果成本轉嫁給消費者，那麼總體影響可能是通脹上升；如果公司按照特朗普的建議 "吃掉關稅"，那麼投資和就業就會減少。

從短期和長期來看，關稅的影響還將影響全球銅的定價和走勢。

2025 年迄今為止，美國已經吸納了大量的銅 (link)，麥格理的分析師估計，今年上半年的進口總量為 88.1 萬噸，而基本需求約為 44.1 萬噸。

這意味著一旦實施關稅，美國的進口量可能會大幅下降，因為庫存的廉價金屬會被用完。

這可能會拖累全球銅價走低，扭轉特朗普重返白宮以來銅價上漲的趨勢。

基準倫敦銅合約CMCU3周三收於每噸9630.50美元，自去年年底以來上漲了近10%。

美國銅合約HGc3與倫敦銅合約的溢價從特朗普宣布之前的13%升至周三的26%。

26%的溢價仍遠低於50%的關稅，這可能表明市場對哪些類型的銅產品將被徵收關稅存在不確定性，或者某些國家的關稅稅率可能較低。

但是，一旦銅關稅的最終形式明朗化，一旦現有庫存用完，美國銅價很可能會上漲到反映關稅水平的溢價。

本文僅代表作者的觀點，作者是路透的專欄作家。

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