美元/人民幣

TradingKey - 2025年的美元，正在經歷一場邏輯切換。曾支撐美元強勢的「三重底牌」——高利差、絕對收益領先，以及全球避險資金的偏愛——正在同時鬆動。隨著聯準會逐步退出緊縮模式、財政壓力加劇，美國資產在國際市場上的相對吸引力悄然滑落。

TradingKey - 在美國總統川普正在進行的“三國五天”的亞洲之行中，川普和中國國家主席習近平將於10月30日週四舉行的會晤無疑是川普重返白宮後此番最長海外行程的重中之重。在此之前，中美貿易談判的進展為兩國領導人的會晤奠定了樂觀的基調。綜合來看，中美最高領導人將在韓國的會晤中就關稅、稀土出口管製、芬太尼關稅、大豆和TikTok最終協議展開討論。

TradingKey - 政府關門或政府停擺是一個具有美國特色的政治現象。美國總統唐納德.川普（Donald Trump）曾經在其第一任期內，創下史上時間最長、代價最高的政府關門事件，而現在，在川普的第二任期伊始，政府潛在的關門危機，再次成為了令市場關注的話題。

近期大盤在突破3500點之後，這輪慢牛、長牛行情的走勢進一步確立，年內或將挑戰去年10月8日創出的3674點階段性高點，進一步向上拓展空間。在慢牛、長牛行情之下，大家才有更好的賺錢機會，而快牛、瘋牛行情中很多人其實是賺不到錢的，例如2015年半年市場出現了快牛、瘋牛，甚至炒股，很多投資者加槓桿，結果導致下半年市場趨勢一變，許多人在大跌中虧了大錢。這一輪慢牛、長牛行情期間產業輪動會比較多，市場重心不斷上移，好公司的估值不斷修復，這有利於大家沈下心來研究好行業、好公司，或者透過配置好基金來抓住機會。

本週A股市場連續三個交易日放量大漲，上證指數創出年內新高，而A股的總市值逼近百萬億大關，創出歷史新高。 6月25日，在大金融等板塊帶動下，三大指數全線上漲，創業板指數漲3%，軍工、券商、軟體等板塊爆發。整個A股市場超過3,900檔股票上漲，80檔股票漲停，市場成交額達1.64兆元。  

中東局勢升級，引發全球資本市場動盪。週末，美國發射三枚飛彈襲擊伊朗核設施，可能導致局勢進一步升級。在當前國際局勢動盪不安，中東局勢衝突升級的背景下，A股市場表現也出現了一定的震盪調整，但並沒有出現拋售。前期表現強勢的創新藥板塊繼續有所表現，但出現了分化。華為發佈光刻機突破的消息提振了投資者對於國產晶片的信心，這可能有利於推動科技行情的啟動。

TradingKey - 美元是全世界最重要的貨幣，美元匯率以直接或間接的方式影響各國經濟和政治。在川普第二任期裡，美國政府想要逆轉貿易逆差的措施和維護美元國際地位的努力發生摩擦，強勢美元和弱勢美元敘事反復。在川普2.0政府執政的前5個月，美元指數暴跌並創下歷史最差記錄，華爾街轉而形成了弱勢美元的共識。

昨天大市持續反覆於10天線（約在23471點左近）之下，恒指昨早市先輕微高開4點至23385點，其後曾略為後抽至23476點，但由於買盤不繼，加上零碎沽壓又不斷滲著湧現，故整個大市卒開始反覆回落，至下午三時左近計，恒指已一度回落201點至23180點，即其時已漸跌近20天線（約在23132點左近），惟維穩買盤又再滲著入市，故大市跌勢得以喘定並作技術性後抽，但在氣氛保守下，大市之回升力度明顯較薄弱，從技術上看，恒指已連續第三日反覆於10天線之下，表示大市反覆不明之趨勢仍未見改善，恒指最後報收23258點，較上日跌123點，全日總成交金額為1808億元。

近期兩市出現了反覆震蕩的走勢。市場強勢板塊較少，熱點較不活躍，因此市場震盪調整的同時，成交量也出現了一定萎縮。從基本面來看，關稅談判第一階段已經取得實質進展，但後續落地時間尚未明確。川普掀起關稅戰，引發資本逃離美國資產，導緻美國的股債匯三殺，降低了全球資本的風險偏好，對A股和港股短期走勢也形成了一定影響。另一方面，近期公佈的基金數據顯示，穩健經濟成長的政策正逐步落地，數據也有所改善。但CPI仍是負值，4月我國CPI為-0.1%，而全年目標是2%。這說明當前經濟需求不足，影響了物價表現。要達成2%的成長目標，仍需推出更多利多政策。當前市場缺乏顯著的賺錢效應，導致場外資金入場速度放緩。

這段時間美國股市、債市、匯市都出現下跌，可以說是股債匯三殺。讓我們來看看為什麼會出現這種情況。其實從原理來看，時間節點就是4月2日川普單方面挑起關稅戰，引發全球資本逃離美國資產。資本的逃離也是用腳投票，對美國政府投下了不信任票，所以資金流出了美國資產，特別是美國國債跌幅是比較大的。