楊德龍：中東局勢升級引發全球資金避險情緒上升

中東局勢升級，引發全球資本市場動盪。週末，美國發射三枚飛彈襲擊伊朗核設施，可能導致局勢進一步升級。

聯合國秘書長古特雷斯6月21日表示，美國當天對伊朗核設施的攻擊使區域局勢危險升級，對國際和平與安全構成直接威脅。古特雷斯說，這導致本已處於危險邊緣的地區局勢進一步升級，軍事衝突迅速失控的風險日益增加，可能對平民地區和全世界造成災難性後果。古特雷斯呼籲聯合國會員國緩和局勢，履行其根據《聯合國憲章》及其他國際法規定所承擔的義務。他說，在此危急時刻避免局勢惡化至關重要，並強調沒有軍事解決方案，唯一出路是外交，唯一希望是和平。

以色列與伊朗的衝突升級對世界和平將帶來較大影響。一旦衝突升級，將導致國際油價持續大漲。昨日，伊朗議會決議同意封鎖霍爾木茲海峽，儘管目前還需要更高層級的決定，但這項聲明仍引發了投資者對石油危機的擔憂。大部分中東油輪需經過霍爾木茲海峽才能運往世界各地。伊朗一旦封鎖霍爾木茲海峽可能引發石油危機，進而導致主要石油進口國反應激烈，對中東石油出口國也將造成極大影響。局勢有進一步升級的風險，希望各方能尋求和平解決方案，而非訴諸軍事手段。

伊朗外交部長阿拉格奇6月22日在媒體發文稱，美國攻擊伊朗核設施令人髮指，將會產生持久後果，伊朗保留一切捍衛主權利益和人民安全的選項。在此背景下，市場避險情緒急劇升溫，投資人紛紛拋售風險資產，加密貨幣集體暴跌。過去24小時，加密貨幣全網爆倉人數超過17萬人，爆倉金額達6.75億美元，其中近九成為多單爆倉，黃金價格則有望再次大漲。

美国总统特朗普就袭击伊朗核设施发表全国讲话，称伊朗关键的核设施已被彻底摧毁。美国的袭击客观上显著减少了发生核战争的威胁，但可能导致冲突进一步升级。美国的介入无疑给以色列更大的底气，这也可能使得以色列加大对伊朗的打击力度。伊朗通过密集的导弹袭击作为回应，给以色列造成了很大压力。一旦进入持久战，以色列可能会面临国内民众的压力，有希望走向谈判桌以减少人员伤亡。

以色列方面，以軍繼續空襲伊朗軍事目標，並首次遠程空襲伊朗的戰略飛彈指揮中心。國際原子能總署總幹事格羅西就伊朗局勢向聯合國安理會發表聲明，通報了伊朗核設施受損情況。據報道，在美國襲擊後，伊朗核設施遭受了大面積破壞，其中一些建築可能含有核材料。其地下隧道的入口也受到了影響，納坦茲設施也受到了直接影響，但內部受損程度無法確定。此前該設施已遭到嚴重破壞，而如今又遭到美國鑽地彈的攻擊，目前未通報場外輻射增加。防止核輻射擴散關係到民眾健康，後續持續關注伊朗核設施外洩的情況。

在當前國際局勢動盪不安，中東局勢衝突升級的背景下，A股市場表現也出現了一定的震盪調整，但並沒有出現拋售。前期表現強勢的創新藥板塊繼續有所表現，但出現了分化。華為發佈光刻機突破的消息提振了投資者對於國產晶片的信心，這可能有利於推動科技行情的啟動。

下半年行情即將到來，整體來看，在經過兩個月的調整後，7月市場可望延續科技股的強勢表現，出現上漲行情。相較於上半年特別是第二季市場的震盪調整，下半年市場可望實現突破，進而產生較強的賺錢效應。下半年行情可望突破3000點到3400點的箱體，實現震盪上行的走勢。

從宏觀基本面來看，下半年投資者要專注於多個面向。一方面要關注國際局勢的動盪是否會進一步引發石油危機，進而影響全球經濟復甦，帶動PPI回升；另一方面要關注我國宏觀政策落地之後的效果。年初我國所訂定的GDP成長目標為5%，而CPI目標則為2%。從近期公佈的經濟數據來看，仍需要加強拉動投資，帶動消費，提振內需，以因應關稅戰帶來的影響，進而提振經濟成長。下半年要關注國內經濟宏觀的情況。從資金面來看，下半年需關注國際資本的動向，留意從目前已處於估值高點的美股流出到A股和港股的可能。

從風險來看，要規避容易受到國際油價大漲帶來獲利波動的產業。現在中東局勢越來越不可控，談判之路依然漫長。如果戰爭衝突升級，而中東是世界上最主要的產油地區，可能會對石油價格產生重大影響，進而影響以石油為燃料或原料的企業。

下半年投資機會仍要關注科技板塊，特別是人形機器人、晶片、半導體，AI，醫療、英偉達產業鏈、蘋果產業鏈等。從防守的角度來看，分紅率較高，業績較穩定的紅利股仍具有較強的配置價值。所以下半年的投資策略是啞鈴型的，一頭配置科技成長股，一頭配置高分紅低估值的紅利股。這樣進可攻，退可守。

（作者為前海開源基金首席經濟學家、基金經理）