甲骨文股價預測：伯恩斯坦指市場低估其資料中心及核心資料庫業務的價值，股價有望修復至132美元

TradingKey - 美東時間 11 月 11 日，甲骨文（ORCL）股價上漲 10%，重返 130 美元關卡。日前，AI 投入回報與軟體產業競爭格局的不確定性，持續壓抑甲骨文股價。但伯恩斯坦認為，市場低估了其 AI 資料中心及核心資料庫業務的價值。給予「優於大盤」評等、325 美元目標價。

投資人最關心的是，鉅額資料中心投入能否帶來足夠利潤，以及公司需要繼續融資多久。伯恩斯坦指出，甲骨文揭露的業務經濟效益優於該行先前預期。根據管理階層說明，AI 資料中心業務營業利益率預計約為 34%，雖然毛利率低於傳統業務，但仍具備可觀的獲利潛力。

現金流改善則是支撐估值修復的重要條件。伯恩斯坦認為，甲骨文最早有望在 2028 會計年度下半年恢復正自由現金流。該行預計，2028 會計年度之後資本支出開始下降，2029 會計年度自由現金流約為 280 億美元，接近公司約 300 億美元的目標。

這意味著，隨著建設高峰過去、已投產產能貢獻營收，甲骨文有望減少對外部融資的依賴。市場先前反映在股價中的資金缺口與持續融資壓力，也有望隨現金流改善而減輕。

客戶付款能力是另一項爭議。伯恩斯坦指出，OpenAI 承諾的 3000 億美元合約金額，占甲骨文剩餘履約義務的比例不到 48%，其年度營收占比更低。該行將 OpenAI 潛在 IPO 列為催化劑，認為上市揭露及融資有助於投資人判斷其支付算力費用的能力，降低對甲骨文訂單兌現的疑慮。

伯恩斯坦已將甲骨文 2030 會計年度營收預測由 2110 億美元調升至 2340 億美元，並預計同期營業利益達到 800 億美元。該行看好股價反彈的核心依據，是訂單逐步轉為營收、建設投入趨於回落，兩者共同推動獲利與現金流改善。未來數個季度，這些指標的兌現情況將影響市場對甲骨文估值的重新評估。

從技術面來看，甲骨文跳空上漲後，盤中已收復 20 日指數移動平均線（127.24 美元），短線修復明顯增強。不過，上方 80 日指數移動平均線與 0.382 斐波那契回檔位構成的 132.43—132.70 美元壓力區尚未突破，整體仍處於下跌後的反彈階段。

甲骨文股價圖，來源：TradingView

從趨勢與結構來看，近期連續回升，本根 K 線跳空後繼續走高，價格重新進入 10 月底曾反覆交易的區域，說明修復已有推進，但尚未扭轉中期高點下移的格局。均線方面，五條均線整體維持空頭排列。當前改善的是價格位置與短期方向，均線結構尚未轉多。

上方最近結構壓力為 80 日指數移動平均線與 0.382 斐波那契回檔位構成的 132.43—132.70 美元區域，若股價成功站上該價格區間，將進一步挑戰 160 日指數移動平均線與 0.5 斐波那契回檔位構成的 139.83—139.95 美元區域。

若有效跌破 122.87—124.15 美元密集支撐帶，反抽又無法收復，則本次跳空上漲的修復成果將明顯受損。缺口回補壓力增大，需要重新觀察先前低位區域的承接力道。