微軟、亞馬遜升逾6%，雲端運算巨頭集體反彈：中期選舉不確定性消退，Meta融資進展支撐買盤
AI 播客
美東時間 11 月 4 日，大型雲端廠商集體上漲帶動那斯達克指數走高。期中選舉不確定性消退、美債殖利率回落，配合科技股低倉位，促使市場迎來反彈。微軟、亞馬遜及 Google 的強勁雲端業務成長與利潤改善，提供基本面支撐，Meta 的成功融資亦化解了資金擔憂。然而，AI 設施投入帶來的現金消耗，仍是決定反彈持續性的關鍵。
期中選舉不確定性消退，科技股低倉位形成反彈條件
據路透社報導，選舉結果公布後，那斯達克 100 指數期貨一度下跌 2.4%，隨後在美國總統唐納·川普 (Donald Trump) 接受結果後收復跌幅。結果明確降低了政治爭議持續發酵的風險，促使市場重新評估此前的避險交易。
民主黨控制國會可能增加對 AI 與資料中心的審查，但政策變化仍需經過立法及執行過程。不過巴克萊向彭博社表示，考量到川普支持 AI，擔憂美國實施全國性資料中心禁令並不現實。
前期減碼也為反彈創造了條件。德意志銀行認為，科技股持股已明顯下降，並計入了較大的 AI 需求風險及選舉後的監管壓力。因此，當結果出爐後沒有立即出現更嚴厲的政策衝擊，投資人重新增加部位便可能放大漲幅。
與此同時，利率變化提供了另一項支撐。路透社當天早晨報導，10 年期美債殖利率由前一交易日約 4.95% 降至 4.92%，隔夜一度觸及 4.89%。殖利率回落，有助於緩解科技股未來獲利折現所面臨的壓力。
雲端業務成長與Meta融資，為科技股修復提供支撐
近期財報顯示，雲端運算需求依然強勁。微軟截至 9 月底的季度 Azure 營收年增 48%。亞馬遜同期 AWS 營收成長 39.3% 至 460 億美元，營業利潤由去年同期 114 億美元增至 178 億美元，說明業務擴張正在帶來實際利潤成長。
Google Cloud 第三季營收年增 103% 至 307 億美元，營業利潤達到 111 億美元，利潤率由 23.7% 升至 36.2%。其中，TPU 系統銷售也貢獻了營收成長。這些上週公布的數據，為經歷股價回檔後的估值修復提供了基本面支撐。
融資方面，Meta 於 11 月 3 日宣布透過五批美元債券發行籌集 150 億美元。在市場擔憂 AI 建設資金來源之際，這項進展表明，大型科技公司仍能獲得資本市場支持，有助於緩解投資計畫因融資受阻而放緩的擔憂。
不過，營收成長與融資落實之後，現金回報仍是決定反彈持續性的關鍵。亞馬遜截至 9 月底的過去 12 個月自由現金流仍淨流出 424 億美元。隨著選舉風險暫時消退，市場將繼續衡量雲端業務新增利潤，能否逐步覆蓋 AI 基礎設施投入帶來的現金消耗。
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