Meta Q2 財報前瞻：營收或超過 600 億美元，千億美元 AI 資本支出成最大考驗
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美東時間7月29日盤後，Meta將發布2026年第二季財報。市場預估營收年增27%至602億美元，廣告業務依舊強勁，AI演算法優化推動Advantage+產品營收翻倍。然而，投資人核心疑慮在於資本支出激增，市場預估本季資本支出達337億美元，且存在進一步上調風險。大規模AI基建投入導致自由現金流大幅縮水，甚至面臨轉負壓力。儘管資本效率引發擔憂，但華爾街對Meta估值仍持樂觀態度，認為其廣告轉型與商業AI工具具備長期成長潛力，超過九成分析師給予買進評級。
TradingKey - 美東時間 7 月 29 日盤後，Meta Platforms（META）將公布 2026 年第二季業績。在 Alphabet 因大幅上調資本支出指引而引發市場劇烈波動之後，Meta 成為本輪科技財報季最受關注的公司之一。
儘管廣告業務依舊保持產業領先的成長速度，但投資人的關注點已經從營收成長轉向資本效率，自由現金流和 AI 投資回報成為決定股價表現的核心變數。
截至本週一，Meta 股價報 593.87 美元，較 52 週高點回落約 25%，年內累計下跌近 9%。
來源：Google Finance
營收有望保持高成長，廣告業務仍是最大底氣
根據 FactSet 統計的市場共識預期，Meta 第二季營收約為 602 億美元，年增約 27%；調整後每股盈餘預估為 7.13 美元，與去年同期基本持平甚至略有下滑。
部分機構預期更加樂觀。美國銀行預估 Meta 本季營收約 606 億美元，每股盈餘約 7.50 美元；德意志銀行則預估營收約 605 億美元，均高於市場平均預測。
從業務結構來看，廣告仍是絕對核心。市場預估廣告營收約 590 億美元，年增超過 26%；應用程式家族 (Family of Apps) 營收接近 596 億美元，而 Reality Labs 營收預估約 4.4 億美元，雖然保持成長，但整體貢獻依舊有限。
營收持續成長而獲利改善有限，反映出 Meta 當前面臨的現實：廣告業務依舊創造大量現金，但持續擴大的 AI 投入正在侵蝕利潤率。
與此同時，市場還關注另一項具有象徵意義的數據。摩根士丹利先前預估，Meta 第二季廣告營收有望首次超越 Google 搜尋廣告營收。若此預測實現，也意味著全球數位廣告競爭格局正在發生新的變化。
Meta 廣告營收的成長並不完全依賴流量擴張。上一季，該公司廣告業務延續高成長態勢，廣告曝光量年增 19%，平均廣告價格上漲 12%，實現量價齊揚，推動應用程式家族廣告營收達到 550 億美元，年增 33%。
進入第二季，多家機構的通路調查依舊維持樂觀看法。
德意志銀行（DB）表示，廣告主普遍回饋 Meta 廣告系統帶來的轉換率與投資報酬率持續改善，而背後的核心驅動力正是 AI 演算法升級，包括廣告排序、內容推薦、自動化投放以及素材生成等能力不斷提升。
目前，Meta 旗下 Advantage+ 自動化廣告產品已成為成長最快的產品之一。據統計，已有約 82% 的廣告客戶使用 Advantage+ 相關工具，價值最佳化產品的年化營收已突破 200 億美元，較一年前實現翻倍成長。與此同時，Advantage+ 系列產品整體年化營收已達到約 600 億美元。
富國銀行（WFC）預估，第二季廣告業務仍將保持約 27% 的成長，並預期第三季營收指引有望落在 605 億至 635 億美元之間。
千億美元資本支出成為市場最大考驗
今年 4 月，公司已經將 2026 年全年資本支出指引由 1,150 億至 1,350 億美元，上調至 1,250 億至 1,450 億美元，主要原因包括伺服器、記憶體等硬體成本上漲，以及持續擴建 AI 資料中心。
市場預期，Meta 第二季資本支出約 337 億美元，年增將近翻倍。
然而，多家機構認為這一數字仍有繼續上修的可能。
美國銀行（BAC）預估，公司有機會進一步將全年資本支出上限提高至 1,500 億美元；富國銀行則將 2027 年資本支出預測由 1,700 億美元上調至 1,810 億美元。摩根大通甚至預估，Meta 2027 年資本支出可能突破 2,000 億美元，並可能導致未來一段時間自由現金流轉為負值。
市場真正擔憂的並不是 Meta 投入 AI，而是資本支出增長速度是否已經超過了獲利能力改善速度。
來源：彭博社
隨著 Meta 不斷建設資料中心、採購 GPU 及網路設備，公司正逐漸由一家輕資產網路平台向重資產 AI 基礎設施營運商轉型。與此同時，自由現金流承受的壓力也越來越明顯。
FactSet 預估，Meta 第二季自由現金流可能出現約 10 億美元的負值；機構預測，公司 2026 年全年自由現金流或僅剩約 18 億美元，相比上一年的超過 430 億美元大幅縮水。
Wedbush 認為，未來幾年 Meta 的自由現金流是否持續承壓，很大程度上將取決於資本支出的擴張速度。
不過，公司管理階層先前也強調，如果未來投資報酬不如預期，公司仍保留調整 AI 投資節奏和控制支出的彈性。
Redburn看漲Meta至1000美元
儘管 Meta 股價經歷了過去幾個月的修正，但從估值來看，其吸引力依然存在。目前，公司預估本益比約為 18 倍，明顯低於 Alphabet 約 25 倍的水平，在大型科技股中仍具備一定的性價比。
華爾街整體仍保持樂觀，截至目前，超過九成分析師給予 Meta「買進」或「加碼」評等，共識目標價約 835 美元，相比目前股價仍有較大上漲空間。Redburn 甚至給出了 1000 美元的目標價，成為目前市場最樂觀的機構之一。
該機構認為，Meta 的 AI 策略正在從改善內容推薦和廣告投放效率，進一步轉向針對小企業的商業工具。未來，中小企業可能只需輸入簡單指令，便可利用 Meta 的 AI 完成廣告素材生成、店鋪搭建、客戶管理及行銷投放等工作。這將幫助 Meta 把龐大的 AI 投入轉化為新的收入來源，同時增強廣告生態對商家的吸引力。
來源：MarketBeat
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