谷歌、特斯拉財報後暴跌致那指下跌2%：為什麼SK海力士、美光等記憶體股仍能逆勢上漲？

TradingKey - 美東時間 7 月 23 日，美股三大指數全線受挫，Google（GOOGL）與特斯拉（TSLA）公布的第二季財報中，自由現金流均轉負，天量資本支出引發兩者股價承壓。然而從類股板塊來看仍有分化，記憶體股今日逆勢上揚，費城半導體指數微漲 0.09%。

截至發稿，道瓊工業指數跌 1.02%，報 51683.54 點；那斯達克綜合指數跌 1.95%，報 25189.19 點；標普 500 指數跌 1.07%，報 7418.67 點。

【三大股指走勢圖，來源：FutuBull】

從類股板塊來看，大型科技股悉數下跌，但受益於資本支出增長的 AI 硬體股逆勢上漲。

雲端廠商中：Google（GOOGL）跌 6.79%，亞馬遜（AMZN）跌 4.14%，Meta Platforms（META）跌 3.40%，微軟（MSFT）跌 1.64%。

記憶體股中：SK 海力士 ADR（SKHY）漲 6.3%，美光（MU）漲 3.3%，晟碟（SNDK）漲 1.9%

造成 AI 產業鏈上下游股價分化的背後是其資本支出傳導路徑。市場認為 Google 與特斯拉的巨額 AI 資本支出，恰恰是推動 AI 硬體股逆勢上漲的核心邏輯。

市場在此前便形成共識：AI 伺服器的部署離不開高頻寬記憶體 (HBM)、DRAM、NAND 快閃記憶體及儲存設備的支撐。然而此前對於雲端廠商等上游巨頭能否持續加碼資本支出，始終存在分歧。

而 Google 與特斯拉的財報徹底打破了這一不確定性——兩家公司的天量資本支出，本質上是對 AI 算力基礎設施的超前押注，這筆投入最終將沿著產業鏈逐級傳導至記憶體晶片、伺服器硬體等上游環節。財報數據顯示，Google 第二季資本支出達到 449 億美元，較去年同期幾乎翻倍，其中絕大部分用於伺服器、資料中心和網路基礎設施建設。

在目前記憶體晶片供給吃緊、算力資源稀缺的背景下，資本支出力道越大，硬體供應商的訂單就越飽滿——這也正是 "科技股跌、AI 硬體股漲" 這一分化的底層邏輯。隨著超大規模雲端廠商持續擴建資料中心，市場預期記憶體晶片製造商將直接受益於更堅挺的定價與持續高企的需求。

摩根士丹利的 Andrew Slimmon 在週三表示，記憶體晶片與算力在可預見的未來仍將處於供不應求的狀態，這強化了他對 AI 相關投資的積極看法，儘管市場對龐大的資料中心資本支出仍存疑慮。

Slimmon 表示，華爾街目前仍聚焦於 AI 基礎設施的短期投入成本，而科技公司正為了捕捉長期需求而進行積極投資。"記憶體晶片是稀缺的，算力也是稀缺的，" Slimmon 直言，"我不認為這種短缺會在短期內得到解決。"

他進一步建議投資人應關注稀缺性領域，認為供給端尚未追上持續增長的 AI 基礎設施需求。雖然他承認部分記憶體晶片股在今年早些時候出現過熱跡象，但近期的拉回已使估值更具吸引力。

Slimmon 同時反駁了將目前 AI 資本支出週期類比為網路泡沫或大宗商品週期中崩盤階段的說法，指出網路泡沫的終結是在供給追上需求之後才發生的——而目前產業狀況表明，AI 基礎設施的建設浪潮仍處於早期階段。