GE Vernova營收超預期難抵獲利壓力，盤前股價一度暴跌逾10%
AI 播客
GE Vernova第二季營收達111億美元，年增22%，但調整後EPS為2.47美元，遜於預期，導致股價震盪。受惠AI資料中心強勁電力需求，公司訂單總額創1760億美元新高，燃氣發電與電氣化業務表現亮眼。管理層大幅上調全年自由現金流預期至115億至125億美元，並提高2026年營收指引，顯示轉型AI基礎設施供應商具備成長動能。然而，風電業務虧損持續，短期獲利空間受限，未來業績轉化效率及風電業務回穩進度，將是影響估值的關鍵變數。
TradingKey - 在全球 AI 資料中心建設持續升溫、電力基礎設施投資加速的背景下，GE Vernova（GEV）交出了一份營收強勁、訂單創新高的季度成績單。
不過，由於獲利表現未達市場預期，公司股價盤前一度跌逾 10%，此前一度漲近 7%。
來源：TradingView
財報顯示，GE Vernova 第二季營收達 111 億美元，年增 22%，高於市場預期的 107.3 億美元；調整後每股盈餘 (EPS) 為 2.47 美元，雖然較去年同期成長，但低於分析師普遍預期的 3.04 美元。
儘管獲利略顯遜色，公司仍選擇上調全年營運目標，GE Vernova 預估，2026 年全年營收將達 455 億至 465 億美元，高於先前預估的 445 億至 455 億美元，其中間值也超過市場共識預期。
同時，公司將全年自由現金流預估大幅調升至 115 億至 125 億美元，遠高於先前預估的 65 億至 75 億美元，並維持調整後 EBITDA 利潤率 12% 至 14% 的目標不變。
執行長 Scott Strazik 表示，全球客戶對公司產品和綜合能源解決方案的需求仍持續成長。目前，公司在手訂單規模已增至 1760 億美元，營收、利潤率 and 現金流均保持改善趨勢，為未來數年的成長提供了強力支撐。
AI 資料中心帶動電力業務持續擴張
推動 GE Vernova 業績成長的核心動力，依舊來自人工智慧帶來的電力需求激增。
隨著 AI 模型訓練與推論規模不斷擴大，資料中心耗電量快速攀升，穩定可靠的電力供應成為全球科技企業擴建運算力的重要前提。相比建設週期較長的再生能源專案，燃氣發電因投產速度快、供電穩定，成為大型資料中心的重要能源選擇，也直接帶動了 GE Vernova 燃氣發電設備需求持續成長。
本季公司總訂單達到 242 億美元，年增 88%，創下歷史新高。其中，電力業務表現尤為亮眼，新簽訂單較去年同期大增 134%，包括多台 HA 級重型燃氣渦輪機以及數十台航改型燃氣渦輪機。
受此帶動，燃氣發電設備待交付訂單及產能鎖定協議規模由 100 GW 擴大至 116 GW，公司預計這一數字將在 2026 年底進一步提升至 125 GW 以上。
與此同時，公司正持續擴充產能，以滿足快速成長的市場需求。按照規劃，燃氣渦輪機年產能將在 2026 年第三季達到 20 GW，隨後於 2028 年提升至 24 GW，並計劃在 2030 年前進一步擴充至 30 GW。
電氣化業務受惠AI浪潮，資料中心訂單翻倍成長
除了發電設備外，AI 基礎建設同樣推動電網及輸配電設備需求快速提升。
第二季，GE Vernova 電氣化業務營收達 36 億美元，年增 68%，有機成長接近 30%，獲利能力也顯著改善，EBITDA 利潤率較去年同期提升約 7 個百分點。公司表示，電網設備、輸電系統以及相關基礎建設需求持續成長，是推動業務擴張的重要原因。
值得注意的是，資料中心已成為該業務成長最快的客戶群。今年以來，公司來自資料中心客戶的累計訂單已突破 50 億美元，較去年全年規模翻了一倍以上。與此同時，該部門在手訂單已增至 406 億美元，年增近七成，顯示未來需求依然充足。
隨著全球算力建設逐漸由 GPU 採購延伸至完整能源體系建設，電網升級、電力傳輸及智慧配電設備正成為 AI 產業鏈中不可忽視的新成長點。
風電業務仍承壓，獲利改善速度落後
相較於電力與電氣化業務的快速成長，風電部門依舊拖累整體獲利表現。第二季風電業務營收年減 10% 至約 20 億美元，主要受到陸上風電設備交付減少以及離岸專案成本上升的影響。當季該業務 EBITDA 虧損擴大至 2.75 億美元，獲利壓力仍大。
訂單表現同樣偏弱，單季新增訂單年減約 40%。管理階層預估，今年風電業務仍將維持低雙位數降幅，全年 EBITDA 虧損約 4 億美元，短期內難以顯著改善。
市場普遍認為，隨著燃氣發電、電網設備等高成長業務佔比持續提升，風電對公司整體業績的影響正逐步減弱，但短期內仍是獲利釋放的重要制約因素。
現金流持續改善，AI電力週期仍受市場關注
第二季，公司營業活動現金流達到 55 億美元，自由現金流達到 51 億美元，已超過去年全年水準，主要受益於營運資金優化及獲利能力提升。截至季末，公司現金儲備增至 131 億美元，較年初增加 43 億美元。
充裕的現金流也支撐公司繼續推進資本回報計劃。今年以來，公司累計買回股票約 430 萬股，並持續發放季度配息。此外，公司還完成了對自動化企業 Robotech Automation 的收購，以增強機器人及自動化業務能力。
不過，公司同時提醒，全球貿易環境變化仍帶來一定壓力。管理階層預估，關稅因素將在 2026 年增加約 1 億至 2 億美元的成本，但相關影響已納入全年預測，並將透過合約調整及成本轉嫁等方式進行部分抵銷。
整體來看，GE Vernova 目前的發展邏輯正逐漸由傳統能源設備製造商轉向 AI 時代的電力基礎設施供應商。隨著全球資料中心建設、電網升級及電氣化投資持續推進，公司創紀錄的 1760 億美元在手訂單，也為未來幾年的業績成長提供了較高確定性。
不過，市場仍在觀察，快速成長的訂單何時能夠進一步轉化為更高獲利，以及風電業務何時真正走出低谷，這也成為決定公司估值的重要變數。
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