GE Vernova营收超预期难抵盈利压力，盘前股价一度暴跌逾10%
AI播客
GE Vernova第二季度营收111亿美元超预期，但因EPS未达预期致股价波动。受益于AI数据中心带来的电力需求激增，公司订单规模创新高至1760亿美元。燃气发电及电气化业务增长强劲，全年营收与自由现金流指引获上调。然而，风电业务受交付减少及成本压力影响，盈利改善仍滞后，季度出现经营亏损。公司正从传统设备商转型为AI电力基础设施供应商，充裕现金流支撑业务扩张，但未来盈利转化效率及风电业务复苏进程仍是市场评估其估值的核心变量。
TradingKey - 在全球AI数据中心建设持续升温、电力基础设施投资加速的背景下，GE Vernova（GEV）交出了一份收入强劲、订单创新高的季度成绩单。
不过，由于盈利水平未达到市场预期，公司股价盘前一度跌超10%，此前一度涨近7%。
来源：TradingView
财报显示，GE Vernova第二季度实现营收111亿美元，同比增长22%，高于市场预期的107.3亿美元；调整后每股收益（EPS）为2.47美元，虽然较上年同期增长，但低于分析师普遍预计的3.04美元。
尽管盈利略显逊色，公司依然选择上调全年经营目标，GE Vernova预计，2026年全年营收将达到455亿至465亿美元，高于此前445亿至455亿美元的预测区间，其中值也超过市场一致预期。
同时，公司将全年自由现金流预期大幅提升至115亿至125亿美元，远高于此前预计的65亿至75亿美元，并维持调整后EBITDA利润率12%至14%的目标不变。
首席执行官Scott Strazik表示，全球客户对公司产品和综合能源解决方案的需求仍在持续增长。目前，公司在手订单规模已增至1760亿美元，营收、利润率和现金流均保持改善趋势，为未来数年的增长提供了较强支撑。
AI数据中心带动电力业务持续扩张
推动GE Vernova业绩增长的核心动力，依旧来自人工智能带来的电力需求激增。
随着AI模型训练和推理规模不断扩大，数据中心耗电量快速攀升，稳定可靠的电力供应成为全球科技企业扩建算力的重要前提。相比建设周期较长的新能源项目，燃气发电因投产速度快、供电稳定，成为大型数据中心的重要能源选择，也直接带动了GE Vernova燃气发电设备需求持续增长。
本季度，公司总订单达到242亿美元，同比增长88%，创下历史新高。其中，电力业务表现尤为亮眼，新签订单同比大增134%，包括多台HA级重型燃气轮机以及数十台航改型燃气轮机。
受此带动，燃气发电设备待交付订单及产能锁定协议规模由100吉瓦扩大至116吉瓦，公司预计这一数字将在2026年底进一步提升至125吉瓦以上。
与此同时，公司正持续扩充产能，以满足快速增长的市场需求。按照规划，燃气轮机年产能将在2026年第三季度达到20吉瓦，随后于2028年提升至24吉瓦，并计划在2030年前进一步扩充至30吉瓦。
电气化业务受益AI浪潮，数据中心订单翻倍增长
除发电设备外，AI基础设施建设同样推动电网及输配电设备需求快速提升。
第二季度，GE Vernova电气化业务实现营收36亿美元，同比增长68%，有机增长接近30%，盈利能力也显著改善，EBITDA利润率同比提升约7个百分点。公司表示，电网设备、输电系统以及相关基础设施建设需求持续增长，是推动业务扩张的重要原因。
值得关注的是，数据中心已经成为该业务增长最快的客户群体。今年以来，公司来自数据中心客户的累计订单已突破50亿美元，较去年全年规模翻了一倍以上。与此同时，该板块在手订单已增至406亿美元，同比增长近七成，显示未来需求依然充足。
随着全球算力建设逐渐由GPU采购延伸至完整能源体系建设，电网升级、电力传输及智能配电设备正成为AI产业链中不可忽视的新增长点。
风电业务仍承压，盈利改善速度落后
相比电力和电气化业务的快速增长，风电板块依旧拖累整体盈利表现，第二季度，风电业务收入同比下降10%至约20亿美元，主要受到陆上风电设备交付减少以及海上项目成本上升的影响。当季该业务EBITDA亏损扩大至2.75亿美元，盈利压力仍然较大。
订单情况同样偏弱，季度新增订单同比下滑约40%。管理层预计，今年风电业务仍将保持低双位数降幅，全年EBITDA亏损约4亿美元，短期内难以实现明显改善。
市场普遍认为，随着燃气发电、电网设备等高增长业务占比持续提升，风电对公司整体业绩的影响正在逐步减弱，但短期仍是利润释放的重要制约因素。
现金流持续改善，AI电力周期仍受市场关注
第二季度，公司经营活动现金流达到55亿美元，自由现金流达到51亿美元，已经超过去年全年水平，主要得益于营运资本优化以及盈利能力提升。截至季末，公司现金储备增至131亿美元，较年初增加43亿美元。
充裕的现金流也支撑公司继续推进资本回报计划。今年以来，公司累计回购股票约430万股，并持续实施季度分红。此外，公司还完成对自动化企业Robotech Automation的收购，以增强机器人及自动化业务能力。
不过，公司同时提醒，全球贸易环境变化仍带来一定压力。管理层预计，关税因素将在2026年增加约1亿至2亿美元的成本，但相关影响已纳入全年预测，并将通过合同调整及成本转嫁等方式进行部分抵消。
整体来看，GE Vernova当前的发展逻辑正逐渐由传统能源设备制造商转向AI时代的电力基础设施供应商。随着全球数据中心建设、电网升级及电气化投资持续推进，公司创纪录的1760亿美元在手订单，也为未来几年的业绩增长提供了较高确定性。
不过，市场仍在观察，快速增长的订单何时能够进一步转化为更高盈利，以及风电业务何时真正走出低谷，这也成为决定公司估值的重要变量。
