【路透分析】日本與美國達成的貿易協議，韓國為何不能照搬？

路透首爾9月15日 - 韓國與美國有關降低關稅的貿易談判陷入僵局，因在7月與美國總統特朗普達成的協議中包括3,500億美元投資計劃，外界擔心該計劃將對外匯市場造成重大影響。

日本答應的是什麼條件？

韓國官員曾辯稱，協議將主要包括貸款和擔保，以及有限的直接投資。他們上周表示，不能接受類似于日美本月敲定的 5,500 億美元投資計劃中的條款。

東京方面同意在美國選定項目後的45天內劃撥資金，投資產生的可用自由現金流將平均分配，在達到一個商定的金額後變為90%歸美國獲得。

美國商務部長盧特尼克周四表示，不會給予首爾當局任何彈性。"日本人簽了合同。韓國人要麼接受協議，要麼支付關稅。付關稅和接受協議只能二選一。"

韓國與日本情況有何不同？

自7月底韓國的協議宣布以來，市場人士一直擔心由此產生的美元需求將壓垮國內外匯市場，打壓韓元 KRW= 。

韓國曾在20世紀90年代末金融危機期間遭受資本外逃的重創，此後一直嚴格管制本國的外匯市場。去年，韓國開始向外國人開放市場，但目前仍沒有進行韓元交易的離岸市場。

根據國際清算銀行(BIS)三年一次的調查，2022年全球韓元的日均交易額為 1,420 億美元，而日圓為 1.25 萬億美元。韓元交易占全球市場2%份額，而日圓占到17%。

為什麼韓國特別擔心？

去年年底，韓元兌美元KRW=創下約1,476的15年低點，目前在1,390 上下。

市場人士表示，國家養老基金每年需要 400 億美元用於海外投資，已經讓韓元不堪重負。花旗銀行估計，若韓國對美投資計劃落地，從2026年到2028年，每年產生的美元需求約為1,000億。

韓國的經濟規模遠小於日本，去年經常帳盈餘為 990 億美元，而日本盈餘接近 2,000 億美元；韓國央行截至8月底外匯儲備為4,160億美元，而日本1.3萬億美元。

韓國將如何努力減輕影響？

韓國總統政策室室長金容範上周公開提出希望與美國建立本幣互換額度的想法，當時他表示，日圓作為重要國際貨幣的地位以及日美之間無限額的互換額度使東京當局處於更有利的地位。

韓國企劃財政部長官具潤哲上周表示，關稅磋商完成時，將會有外匯方面的消息宣布。他周一告訴路透，他認為美國會"認真考慮"本幣互換額度，此前一家當地媒體稱韓國政府已向美國提出了請求。

哪些國家與美國有本幣互換額度？

美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)與加拿大、英國、日本、歐盟和瑞士的中央銀行都有長期互換額度安排。

在新冠疫情期間，美聯儲于 2020 年 3 月與韓國央行和其他八家央行分別建立了 600 億美元的臨時互換額度。

2021 年 12 月互換額度到期後，美聯儲通過讓韓國央行加入其回購機制，為其提供了600億美元的安全保障，使其能夠以持有的美國公債作為抵押借入美元。