重磅前瞻！鮑威爾或擬重塑美聯儲政策框架，穩定通脹將成基石？

FX168財經報社(北美)訊 美聯儲目前的政策重點在勞動力市場，但這一框架或將在本週五（8月22日）迎來「重啓」。屆時，美聯儲主席 鮑威爾（Jerome Powell） 預計將公佈一份新的政策文件，以應對過去五年裏通脹飆升、就業充裕和不確定性成爲關鍵詞的現實局面。

新的文件可能不會完全拋棄2020年的政策語言。當時，美聯儲在疫情和社會公平運動的背景下，承諾在僅僅因通脹擔憂時不會貿然收緊政策，以期實現「廣泛且包容性」的就業水平。但鮑威爾已暗示，新的框架將重新校準，可能強調穩定通脹是實現最佳就業市場的基礎，而將部分政策思路僅限於經濟異常疲弱或通脹長期低迷的特殊時期。

杜克大學教授米德（Ellen Meade）——曾作爲美聯儲高級顧問主導2020年框架審查——回憶稱：「那幾年我們在全美舉辦社區傾聽之旅，工作人員問起通脹時，人們會用‘你們是外星人嗎’的眼神看我們。就業和增長才是核心問題。今天的世界已經完全不同。」

鮑威爾已承認，2020年的政策語言已被新冠疫情期間的通脹激增所淘汰。他將在本週五的美聯儲年度研究會議上公佈新版戰略文件。週三發佈的美聯儲7月29-30日會議紀要顯示，委員會已接近敲定這一框架調整，並強調新文件「將能夠應對廣泛的經濟情境」。

舊框架遭批評，新思路迴歸「通脹優先」

現行做法受到批評，認爲其複雜化導致美聯儲在2021年通脹擡頭時反應遲緩，也未能適應疫情衝擊下的經濟演變。

2020年推出的部分政策——尤其是允許高通脹階段抵消低通脹階段、以實現長期平均2%目標的承諾——源自2007-2009年金融危機後利率長期接近零的背景。

前美聯儲副主席 克拉裏達（Richard Clarida） 表示，這種策略在經濟長期疲弱時依然適用，但在正常時期，美聯儲可能會迴歸更爲直接的通脹目標制。克拉裏達現爲 Pimco 全球經濟顧問，他指出：「逐字閱讀2020年的聲明，在通脹長期低於目標、經濟停滯的年代很合理。但2025已不同於2020，我們有政策空間。」

目前，美聯儲基準利率維持在 4.25%-4.50% 區間，較去年高點下降一個百分點，但仍遠高於2008年至2022年間長期未超過2.5%的水平。

就業與通脹的再平衡

鮑威爾和美聯儲面臨的挑戰，是如何避免讓市場認爲他們放棄了就業市場，而轉向「通脹優先」。

在2007-2009年危機後，就業市場復甦緩慢，但失業率最終跌至美聯儲認爲的穩定通脹水平以下。然而，通脹依舊溫和，這推動了政策思維的轉變：就業增長不必必然伴隨通脹上行。

2020年，鮑威爾在傑克遜霍爾（Jackson Hole）論壇上強調「強勁勞動力市場的益處，尤其對中低收入羣體」，並提出新的戰略，認爲「強勁的就業市場可以持續，而不會必然引發通脹失控」。這一思路被部分共和黨人士批評爲「覺醒（woke）美聯儲」，認爲其淡化了控制物價的重要性。

然而，事實證明在多個時期，失業率維持極低水平時，通脹仍然回落，這與許多主流經濟學家預測的「需要高失業率才能壓低通脹」相悖。

如今，鮑威爾已逐漸調整表述，稱穩定的物價是實現就業目標的前提。在7月新聞發佈會上，他表示：「沒有價格穩定，我們無法實現長期的強勁就業市場，這些機會應惠及所有美國人。」

米德指出，這一思路呼應了前美聯儲主席 格林斯潘（Alan Greenspan） 的平衡邏輯。「先實現價格穩定，再爲最大化就業奠定基礎。我認爲鮑威爾重新找回了這種定位。價格穩定已成爲他們最優先考慮的事項。」