黃金交易提醒：多重利好持續提供上漲動能，金價逼近4400關卡可望週線九連陽

匯通財經APP訊——週五（10月17日）亞市早盤，現貨黃金持續衝高，一度上漲1.24%，刷新歷史高點至4379.38美元/盎司，較週四收盤價上漲逾50美元，本週迄今已上漲近9%，週線大概率連續第九週上漲；週四金價大漲2.8%，為連續四個交易日收漲，收報4325.85美元/盎司，市場預計聯準會10月降息25個基點，12月甚至可能再降息50個點，SPDR黃金持股大幅增加，匯豐銀行也發布看漲報告，此外，美國政府持續停擺、國際貿易局勢緊張也持續吸引避險買盤支撐金價，各國央行購金以及去美元化趨勢等多重因素也持續為金價提供上漲動能。

金價飆漲的直接推手：聯準會降息預期

聯準會的貨幣政策動向一直是黃金價格的重要風向標。在當前經濟環境下，市場對聯準會降息的押注如火如荼，推動金價屢創新高。

根據芝加哥商品交易所的「聯準會觀察」工具，投資人幾乎篤會聯準會將在10月會議上降息25個基點，機率高達96.3%，而12月至少再降息25個基點的機率更是升至99.6%，其中12個月再降息50個基點的機率升至14.6%。

這項預期源自於美國就業市場的喜憂參半訊號：雖然GDP數據仍顯強勁，但勞動需求相對於供給的減弱，以及移民減少和參與率下滑，都讓聯準會官員警鈴大作。

聯準會理事沃勒在最近的演講中明確表示，支持10月底將政策利率再下調25個基點，並強調如果就業疲軟且通膨受控，未來需將利率降至中性水平，即比目前低約100至125個基點。這位被視為聯準會主席潛在繼任者的鴿派人物，將政策焦點從通膨轉向就業，凸顯了聯準會對經濟下行風險的擔憂。

另一位理事米蘭則更激進，他主張2025年採取大幅降息路徑，認為貨幣政策過於緊縮會放大經濟脆弱性，尤其在中美貿易新風險浮現。

聯準會的《褐皮書》也佐證了這個觀點，報告中提到經濟疲軟跡象增多，包括裁員增加和中低收入家庭支出減少。

明尼阿波利斯聯邦儲備銀行主席卡什卡利當地時間週四晚間也指出，就業市場正在放緩，關稅影響顯現時間比預期要長。

這些訊號讓市場相信，低利率時代將持續，黃金作為無收益資產的優勢將被放大，因為在負實際利率環境下，持有黃金的機會成本大幅降低。歷史上，每當聯準會進入寬鬆週期，黃金往往迎來強勢反彈，這次也不例外，金價的短期上漲動能正是由此而來。

避險需求激增：國際貿易緊張與地緣政治風險

除了貨幣政策，全球地緣政治的不確定性是金價暴漲的另一個大引擎。中美貿易摩擦再升級，成為投資人避險情緒的催化劑。

美國總統川普上週五威脅對中國商品加徵100%關稅，隨後中美雙方互徵海運公司額外港口費，美國也批評中國擴大稀土出口管制，稱其威脅全球供應鏈。

中國則指責美國挑起恐慌，並拒絕撤銷相關管制。這種針鋒相對的態勢，讓市場擔憂美中關係進一步惡化，甚至演變成更深刻的脫鉤。

分析師指出，如果美中未能在本月底領導人會晤中達成協議，這場緊張局勢可能成為金價突破5,000美元的直接推手。

同時，美國政府持續停擺已導致經濟數據發布暫停，每周可能損失高達150億美元的產出，進一步放大市場不確定性，投資者規避風險資產，轉而擁抱黃金。

全球範圍內，各國央行購金需求也維持高位，尤其是新興市場央行在去美元化趨勢下，積極多元化儲備，這為黃金提供了結構性支撐。

OANDA分析師Zain Vawda強調，黃金走勢將取決於美中關係的演變，以及2026年前的降息情況。這些因素交織，不僅推高了金價，還刺激資金大舉流入黃金支持的交易所交易基金（ETF），今年以來ETF持倉激增，進一步鞏固了黃金的避險地位。

最新數據顯示，全球最大的黃金ETF—SPDR持股週四增加12.02噸，為近一個月最大單日增持，至1,034.62噸，創逾三年新高。

在這種背景下，金價的上漲不僅是經濟反應，更是全球風險偏好轉向的鏡像。

美元和美債殖利率下跌

美元匯率的疲軟是金價上漲的隱形助力。作為以美元計價的商品，黃金往往與美元呈負相關關係。週四，美元指數下跌0.33%至98.35，連續第三個交易日走低，主要受中美貿易緊張及降息押注拖累。

美國公債殖利率同步下滑，10年期公債殖利率跌至3.976%，兩年期殖利率觸及3.426%的逾三年低點，反映出投資人對風險資產的迴避，以及對美國經濟的擔憂。

地區銀行股的拋售潮加劇了信貸市場焦慮，例如Zions Bancorporation宣布對兩筆貸款進行沖銷，而汽車零件製造商和次級貸款機構的破產，更是雪上加霜。

費城聯邦儲備銀行商業活動指數本月驟降至負12.8，遠低於預期，顯示經濟活動萎縮。儘管房屋市場指數有所回升，但美國房價已連續第三個月下跌，9月中位數房價降至439,000美元，同比雖仍上漲2.1%，但庫存增長20%和銷量增8.5%顯示市場正趨於平衡。

這些數據雖因政府停擺而部分缺失，但私人數據已顯示出混合訊號：就業市場疲軟、經濟成長強勁的矛盾，讓聯準會決策更趨謹慎。美元走弱不僅源自於內部經濟壓力，也受全球貿易戰影響，StoneX分析師Matt Weller指出，中美緊張局勢是主線，中國可能在會晤前加大壓力，這將進一步壓制美元，利好黃金。在低收益率環境下，黃金的吸引力進一步增強，成為對沖美元潛在貶值和債務可持續性風險的首選工具。

機構展望：黃金牛市延續至2026年？

多家機構對黃金前景持樂觀態度，進一步強化市場信心。匯豐銀行週四調高2025年黃金均價預估至每盎司3,355美元，預計多頭動能將延續至2026年。

報告強調，強勁的央行購金、美國財政赤字擔憂以及進一步貨幣寬鬆預期，將是黃金上漲的核心動力。投資者越來越多地將黃金視為對沖工具，尤其在地緣政治碎片化和降低美元依賴的背景下，機構累積黃金的勢頭不會放緩。

匯豐指出，美國財政赤字問題是關鍵因素，它放大債務風險，推動黃金需求。不過，該行也警告，如果聯準會降息次數少於預期，黃金上漲軌跡可能面臨阻力。 Evercore ISI分析師則認為，沃勒的鴿派轉向標誌著政策焦點變化，儘管10月降息成定局，但12月是否跟進取決於就業改善。

整體而言，這些展望描繪出一幅黃金長期向好的圖景，但也提醒投資人注意數據依賴性。

潛在風險與短期回調

儘管黃金前景光明，但並非沒有隱憂。短期內，金價可能出現回調，因為連續上漲後，獲利回吐壓力增加。 Vawda指出，這種回檔往往是暫時的，看漲投資人會在價格下跌時重新建倉。

此外，如果經濟數據優於預期，或美中貿易談判出現轉機，金價上行空間可能受限。聯準會官員對通膨的悲觀態度，也可能導致部分決策者對降息持保留，這會對黃金帶來阻力。房屋市場的緊俏雖不會引發泡沫，但信貸擔憂若擴散，可能進一步影響整體經濟穩定。

綜上所述，黃金目前的暴漲是多重利好疊加的結果：聯準會降息預期提供流動性支撐，中美貿易緊張和地緣政治風險激發避險需求，美元走弱與經濟不確定性則放大黃金魅力。機構展望顯示，多頭市場可望延續至2026年，甚至更高，但投資人需警惕短期波動和政策變數。面對全球不確定性加劇的時代，黃金無疑仍是值得關注的資產，或許5,000美元大關並非遙不可及。建議投資人密切追蹤市場對聯準會會議的預期變化和國際貿易局勢相關消息，並留意地緣局勢相關消息。

（現貨黃金日線圖，來源：易匯通）

北京時間07:50，現貨黃金現報4,373.08美元/盎司。