金吾財訊

金吾財訊 | 韓國綜合指數收漲0.75%，報4586.32點。韓國財政部週五表示，將自7月起開放外匯市場，允許全天24小時交易，進一步放鬆在岸交易限制，以爭取被上調爲發達市場地位。韓國副財政部長表示，“我們將在上半年制定韓元國際化路線圖，旨在大幅提升韓元的可得性並增加需求，例如發展離岸韓元融資。同時，我們也將按照已公佈的MSCI納入路線圖推進相關工作。”此次24小時交易計劃出臺，距離韓國將交易時間延長、允許外國機構在境外交易韓元已過去兩年，韓國正藉此爭取進入主要全球股票指數。在兩年前，美元兌韓元市場每日僅開放6個半小時，且美元的直接交易只能通過兩個國內銀行間網絡完成。財政部還計劃引入新的離岸韓元交易體系，放寬申報要求，並簡化市場參與的註冊流程，同時通過跨境支付結算和海外融資等方式，推動交易需求增長。

金吾財訊 | 日經225指數收漲1.61%，報51939.89點。商務部8日舉行例行新聞發佈會，商務部新聞發言人何亞東在回答有關加強兩用物項對日本出口管制的提問時說，高市早苗首相涉臺錯誤言論侵害中國主權和領土完整，公然干涉中國內政，對中方發出武力威脅。何亞東表示，中國作爲負責任大國，一貫積極履行防擴散國際義務。依法依規針對所有兩用物項，禁止對日本軍事用戶、軍事用途，以及一切參與提升日本軍事實力的其他最終用戶用途出口，其目的是制止“再軍事化”和擁核企圖，完全正當、合理、合法。何亞東說，中方始終致力於維護全球產供鏈穩定與安全，涉及民事用途的不會因此受到影響。對於開展正常民用貿易往來的相關方，完全沒有必要擔心。

恒指指數最新報26223.26點，升0.3%;國企指數最新報9055.7點，升0.2%。當前最新5大跌幅板塊名單：板塊名稱板塊漲跌幅(%)名稱代碼個股漲跌紙類與林業產品-2.4玖龍紙業(02689)6.72（-3.4%）食品與飲料-1.6農夫山泉(09633)47.1（-0.8%）汽車-1.1比亞迪股份(01211)94.8（0.2%）建築-1中國建築國際(03311)8.93（-0.2%）休閒設備與用品-0.6泡泡瑪特(09992)196.1（-1.7%）

恒指指數最新報26223.26點，升0.3%;國企指數最新報9055.7點，升0.2%。當前最新5大升幅板塊名單：板塊名稱板塊漲跌幅(%)名稱代碼個股漲跌特專科技17晶泰控股(02228)12.18（7.3%）金屬與採礦7中國宏橋(01378)34.9（1.6%）紡織品、服裝與奢侈品2.9安踏體育(02020)80.2（-1.6%）黃金與貴金屬2.6紫金黃金國際(02259)149.4（2%）媒體與娛樂2.5騰訊音樂－ＳＷ(01698)68.65（3.9%）

金吾財訊 | 騰訊音樂-SW(01698)震盪走強，截至發稿，漲3.71%，報68.55港元，成交額4416萬港元。消息面上，大和發表研究報告指，雖然對騰訊音樂輕音樂用戶的競爭憂慮於短期內仍然存在，但仍然看好公司對中度至重度用戶的變現能力，以及來自活動和周邊商品的新收入來源。該行認爲，騰訊音樂當前的估值相當於2026年預測市盈率18倍，具吸引力，將公司評級由“跑贏大市”上調至“買入”。

金吾財訊 | 創新藥概念走高，晶泰控股(02228)漲7.49%，博安生物(06955)漲7.55%，同源康醫藥-B(02410)漲3.87%，藥明合聯(02268)漲3.51%，綠葉製藥(02186)漲2.71%，諾誠健華(09969)漲2.22%。廣州市人民政府辦公廳印發《廣州市加快建設先進製造業強市規劃(2024－2035年)》。其中提出，加速創新藥物戰略佈局，大力發展單克隆抗體、疫苗、血液製品、診斷試劑等生物製藥。圍繞生命健康重大問題和前沿生物技術開展前瞻佈局，爭取在基因工程技術、新的藥物靶點和作用機制、合成生物學與生物信息學融合等方面取得突破。藉助嶺南中藥特色優勢，加快推動中醫藥標準化、國際化，打造一批從原料藥、中藥材到藥品的示範產業鏈。

金吾財訊 | 美圖公司(01357)午後漲幅擴大，截至發稿，漲6.20%，報7.88港元，成交額3.53億港元。消息面上， 美銀證券發表報告指，預測中國軟件及IT服務行業於2026年收入按年增長12%，2025年預測爲按年增長13%。在下調2025-2026年收入預測約2%後，預計覆蓋的軟件公司2026年平均收入按年增長加速至14%，2025年爲7%。該行對企業資源規劃(ERP)、照片編輯軟件及辦公軟件板塊的公司持選擇性正面看法，這些標的在SaaS模式及AI驅動下增長能見度較高。該機構將美圖等設爲首選股，予“買入”評級。此外，12月31日，美圖宣佈已向阿里巴巴發行2.5億美元可轉債。大摩發佈研報稱，若所有可換股債券悉數轉換，阿里巴巴將持有美圖6.82%的股份，成爲其第三大股東。該行認爲此次進展爲正面消息，預期美圖與阿里巴巴的合作將進一步深化，尤其在電子商務設計領域可產生強大的協同效應。

2026-01-08股份回購統計名單名稱代碼回購股數(萬股)回購金額(萬元)吉利汽車(00175)392.506762.08VITASOY INT'L(00345)0.201.27博雅互動(00434)20.0070.41中視金橋(00623)11.7022.82騰訊控股(00700)103.4063561.63信利國際(00732)148.40162.76IGG(00799)12.0045.33摩比發展(00947)0.300.04威高股份(01066)99.48519.96融創服務(01516)20.0028.34天倫燃氣(01600)28.0085.22津上機牀中國(01651)12.90434.96小米集團－Ｗ(01810)500.0019057.99中國心連心化肥(01866)49.60447.56同方友友(01868)4.401.72永升服務(01995)20.0036.29石四藥集團(02005)148.60452.17瑞聲科技(02018)10.00385.12天潤雲(02167)0.964.20朝聚眼科(02219)6.0016.07微泰醫療－Ｂ(02235)2.4418.51百宏實業(02299)1.004.68美瑞健康國際(02327)94.8026.33鉅子生物(02367)40.001371.06美麗田園醫療健康(02373)1.7545.38舜宇光學科技(02382)84.005389.08易點雲(02416)10.8025.06佑駕創新(02431)125.941907.92RIMAG GROUP(02522)25.55199.23邁富時(02556)3.13117.02多點數智(02586)46.49362.51連連數字(02598)14.0095.44手回集團(02621)3.0010.75綠城服務(02869)20.8095.92KEEP(03650)10.0036.87永達汽車(03669)55.0092.30家鄉互動(03798)3.604.94SUNNY OPT B2607(05676)84.005389.08碧桂園服務(06098)40.00248.40百融雲－Ｗ(06608)415.005177.83心瑋醫療－Ｂ(06609)0.5532.58綠茶集團(06831)9.0860.93天福(06868)0.300.81捷利交易寶(08017)200.00330.26國鴻氫能(09663)149.00717.36北森控股(09669)25.22179.28叮噹健康(09886)142.00156.77名創優品(09896)5.26197.17九毛九(09922)107.00200.29移卡(09923)1.209.79吉利汽車－Ｒ(80175)392.506762.08騰訊控股－Ｒ(80700)103.4063561.63

金吾財訊 | 美高梅中國(02282)股價反彈，截至發稿，漲3.68%，報12.69港元，成交額7566萬港元。高盛發表研究報告，估計美高梅中國將因向母公司支付額外特許權費用，爲EBITDA帶來約6%至7%影響，並令盈利預測下調約13%至14%，預料若公司維持派息比率爲約50%不變，可能導致每股派息減少。美高梅中國的股價在特許權費用相關消息公佈後下跌約19%，估值水平已降至2026財年預測市盈率約8倍，相對行業平均11至12倍，該行認爲現價水平吸引，維持“買入”評級，認爲近期股價調整似乎有些過度，給予目標價18.4港元。

趙偉、賈東旭、耿佩璇（趙偉系申萬宏源證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事）摘要“十五五”建議稿首提“適度超前新型基礎設施建設”。地方“十五五”規劃建議中如何落實這一要求，落實路徑有何共性、地方又如何“因地制宜”佈局？本文分析，可供參考。“十五五”建議稿：適度超前新基建如何理解？新基建已逐漸成爲廣義基建的核心。“十五五”建議提出“適度超前建設”，要求“推進信息通信網絡、全國一體化算力網、重大科技基礎設施等建設和集約高效利用，推進傳統基礎設施更新和數智化改造”。對比“十四五”規劃和2035年遠景目標建議，其覆蓋範圍顯著拓寬，全面涵蓋通信網絡、數據與算力各領域。新基建內涵快速拓展，核心原因在於經濟數字化轉型推動。此前發改委已明確其涵蓋信息、融合、創新三類基礎設施，持續拓展內涵。新基建自2018年中央經濟工作會議首次提出，2019年拓展領域形成“七大領域”共識，2020年國家發改委官方定型爲“信息—融合—創新”三大板塊，核心邏輯從單一技術方向走向系統佈局，逐步強化公共服務屬性。“十四五”時期，基建投資湧現“新三樣”，新基建是其核心。2019年至2025年11月，廣義基建中電力熱力、互聯網軟件、倉儲物流投資佔比分別提升10.4、5.0、4.1個百分點，直觀體現新基建的投資核心屬性。與之相對應，傳統基建在廣義基建中的佔比明顯下降，“鐵公基”領域內，市政基礎設施（公共設施）、道路投資佔比分別下降11.9、7.9個百分點。“因地制宜”佈局：地方適度超前基建的共性與差異？地方立足自身稟賦發展新基建。地方政府的共性體現在聚焦融合基礎設施、發力信息基礎設施上，突出傳統基建數智化與算力通信基建協同推進。據對省級“十五五”建議的統計，28個地區均提出推進傳統基建數智化，另有18地提及智慧能源、電網建設；信息技術領域，20地佈局算力以構建“東數西算”格局，15地推進5G/千兆光網，部分地區超前佈局雙萬兆乃至6G，10地提及數據交易、流通等。華北地區因承擔國家數據樞紐功能、疊加能源轉型重任，佈局聚焦國家數據樞紐建設與能源轉型深度融合。北京依託核心城市定位，佈局國家數據管理中心、資源中心與交易中心；河北承接京津冀算力樞紐分工；山西、內蒙古依託能源優勢，突出綠色算力與能源轉型協同發展。華東、華南地區依託低空經濟潛力突出、水運體系發達的區域稟賦，重點佈局低空基建、推進水運智慧化改造。廣東以專欄形式明確推進“全省低空飛行基建覆蓋+低空飛行器製造產業培育+低空飛行常態化開展”；江西、福建及海南依託沿海沿江水運優勢，推進水運智慧化升級。西部及東北地區依託算力資源稟賦，結合邊境通信保障需求，聚焦算力中心建設與邊疆通信完善。寧夏提出“打造全光算力網絡傳輸體系”；青海提出“高標準建設國家綠色算電協同發展示範區”；川渝重點建設成渝國家樞紐節點；黑龍江提出“推動邊境地區無線通信全覆蓋”。2026 開局之年：政策如何保障新基建？財政貨幣協同提供資金支持。財政政策方面，政策性金融工具已加大對新基建的傾斜力度，後續中央預算內投資或進一步優化，並聯動“兩重”特別國債，強化財政支持效能。2025年新型政策性金融工具中，國開行支持數字經濟、人工智能、消費領域資金980.2億元；進出口行中數字經濟和人工智能領域放款金額佔比超四成。財政資金投向或將持續側重新基建，保障經濟數字化、信息化轉型升級。貨幣政策方面，央行前期推出的科技創新和技術改造再貸款等工具已精準支持新基建相關領域，後續或進一步擴容乃至新增細分領域結構性工具。2025年三季度，綠色貸款、基礎設施綠色升級產業貸款、科技型中小企業貸款增速分別達17.5%、25.1%和22.3%。監管層面將優化重大生產力空間佈局，強化隱性債務管控、防控重複建設，及時糾偏低效項目。發改委創新和高技術發展司在署名文章中明確表態，要“防止一哄而上、重複建設，堅決反對‘內卷式’競爭”，後續政策將總結過往經驗，避免部分行業因重複建設引發的內卷化問題。風險提示政策應對模式不確定性，政策傳導機制不確定性報告正文 (一) “十五五”建議稿：如何理解適度超前新基建？“十五五”建議明確“適度超前建設”要求，重點推進信息通信網、算力網等建設及傳統基建數智化改造，進一步強化新基建定位。“十四五”規劃和2035年遠景目標建議曾提出“系統佈局新型基礎設施，加快第五代移動通信、工業互聯網、大數據中心等建設”；與之相比，“十五五”建議進一步強化新基建定位，明確“適度超前建設新型基礎設施，推進信息通信網絡、全國一體化算力網、重大科技基礎設施等建設和集約高效利用，推進傳統基礎設施更新和數智化改造”。新基建覆蓋範圍顯著拓寬，全面涵蓋通信網絡、數據與算力建設各領域。基建內涵快速拓展核心原因或是經濟數字化轉型的推動。此前，發改委已明確新基建涵蓋信息、融合、創新三類基礎設施，並適時修改其中行業名錄，不斷拓展其內涵。新基建自2018年中央經濟工作會議首次提出後，歷經2019年領域擴展形成“七大領域”共識，2020年國家發改委官方定型爲“信息—融合—創新”三大板塊，2021年至今隨“十四五”規劃及後續政策持續完善內涵。其核心邏輯是從單一技術方向走向系統佈局，從概念引領邁向場景落地，逐步強化公共服務屬性與全球戰略視野。“十四五”時期，基建投資湧現“新三樣”，新基建爲其核心。2019-2025年11月，廣義基建中電力熱力、互聯網軟件、倉儲物流（均爲新基建核心關聯領域）投資佔比分別提升10.4、5.0、4.1個百分點，直觀體現新基建的投資核心屬性。與之相對，傳統基建在廣義基建中的佔比明顯下降。“鐵公基”中，鐵路投資佔比相對穩定，市政基礎設施（公共設施）、道路投資佔比則分別下降11.9、7.9個百分點。 (二) 地方適度超前基建的共性何在？共性方向之一：聚焦融合基礎設施，重點推進傳統基建數智化與智慧能源建設。統計到省級“十五五”建議的28個地區均明確推進傳統基建數智化改造，涵蓋交通（高鐵、機場、港口）、能源（電網、儲能）、水利（水網）、城鄉設施（地下管網）。智慧交通網絡全面推進，安徽、山東、廣東等22個地區明確“智慧交通”相關建設，包括“多式聯運數智化”“低空基礎設施”“港口/機場數智化”。智慧能源體系普遍佈局：北京、遼寧、湖北、山西等18個地區提及“智能電網、微電網、新型儲能”，能源大省進一步推進“綠電直連、源網荷儲”。共性方向之二：發力信息基礎設施，“算力+通信”基建佈局顯著強化。全國28個地區中，20個明確提及“算力”相關佈局，如北京“全國一體化算力網先行先試”、四川“成渝國家樞紐節點”、青海“國家級綠色算力基地”，形成“東數西算”“區域協同”的算力佈局。通信網絡建設方面，15地推進5G/千兆光網覆蓋，山東、黑龍江、青海、寧夏等多地更超前佈局雙萬兆乃至6G。數據要素開發利用已成共識，北京、天津、河北等10個地區提及“數據中心、數據交易、數據流通”，如北京“國家數據管理中心”、河南“鄭州數據交易中心”、廣西“面向東盟數據交易平臺”。共性特徵之三：創新基礎設施尚處探索階段，地方佈局較少。僅北京、湖北、山西、廣東、江西等少數地區明確提出佈局創新基礎設施，典型如北京“建設數智北京創新中心，促進數據、技術、場景聯動創新”，該中心亦或是推動北京全域數字化轉型、加快建設數字城市的重要創新平臺。其餘地區對創新基礎設施的佈局多隱含於“新基建”整體表述中，並未針對性佈局，尚未成爲普遍重點。 (三) “因地制宜”佈局：地方適度超前基建的差異何在？華北地區因承擔國家數據樞紐功能，疊加能源轉型重任，佈局聚焦國家數據樞紐建設與能源轉型深度綁定。其中京津冀在數據要素佈局中分工明確，北京依託核心城市定位，佈局國家數據管理、資源中心與交易中心，推進國家數據流通基礎設施及全國一體化算力網先行先試；河北承接京津冀算力樞紐分工，加快打造環京智能算力集聚區。山西、內蒙古則依託能源優勢，突出綠色算力與能源轉型協同發展，其中山西提出從煤炭大省向能源強省轉變，推動風光水火儲一體化聯動及“源網荷儲”協同發展；內蒙古提出打造保障國家綠電供給、支撐區域高質量發展的電力輸送骨幹通道。華東華南地區依託低空經濟潛力突出、水運體系發達的區域稟賦，重點佈局低空基建與水運智慧化改造。浙江提出“合理佈局無人機公共起降場、低空智能網聯設施等低空新基建”，推動低空場景與數據基建融合；廣東以專欄形式明確推進“全省低空飛行基建覆蓋+低空飛行器製造產業培育+低空飛行常態化開展”。贛閩瓊依託沿海沿江水運優勢，推進水運智慧化升級，江西提出“推進浙贛粵運河前期工作”，福建提出“打造安全韌性現代大水網”，海南提出“加快推進洋浦港數智化建設”等。西部及東北地區依託算力資源稟賦，結合邊疆安全保障需求，聚焦算力中心建設與邊疆通信完善。寧青川渝憑藉能源、土地等優勢，重點推進算力基地建設並突出綠色算力導向，如寧夏提出“推進全國一體化算力網寧夏節點建設，打造全光算力網絡傳輸體系”，青海提出“高標準建設國家綠色算電協同發展示範區”“探索發展算力‘飛地’”，川渝重點建設全國一體化算力網絡成渝國家樞紐節點；部分邊疆地區立足國防與民生需求，推進邊境無線通信全覆蓋，如黑龍江提出“按需建設萬兆智能光網，推動邊境地區無線通信全覆蓋”，西藏提出“完善區域國際通信樞紐建設”等。 (四) 2026 開局之年：政策如何保障新基建？財政政策方面，新型政策性金融工具已加大對新基建的傾斜力度，後續中央預算內投資或進一步優化，並聯動“兩重”特別國債，強化財政支持效能。2025年投放的新型政策性金融工具中，國開行支持數字經濟、人工智能、消費領域項目317個，投放980.2億元；進出口行推動150餘個數字經濟和人工智能領域項目落地，放款金額佔比超四成。相較於2022年，其投向已明顯從傳統基建轉向新基建。後續，中央預算內投資、“兩重”項目及新增專項債的投向或對標新型政策性金融工具，持續向新基建側重，保障經濟數字化、信息化轉型升級。貨幣政策方面，央行前期推出的科技創新和技術改造再貸款等工具已精準支持新基建相關領域，後續或進一步擴容或新增細分領域結構性工具，推動貨幣與財政政策協同發力。2024年7月，央行創設科技創新和技術改造再貸款，2025年5月將其額度擴大至8000億元，重點支持初創期、成長期科技型中小企業。該工具雖未直接指向新基建，但爲其快速發展提供了有力支撐。此外，碳減排工具等助力綠色轉型的結構性貨幣政策工具，也將持續賦能新基建。截至2025年三季度，綠色貸款、基礎設施綠色升級產業貸款、科技型中小企業貸款增速分別達17.5%、25.1%和22.3%。監管層面將優化重大生產力空間佈局，強化隱性債務管控與重複建設防控，及時糾偏低效項目。國家發改委創新和高技術發展司在《因地制宜發展新質生產力》署名文章中明確表態，要“防止一哄而上、重複建設，堅決反對‘內卷式’競爭，增強發展新質生產力的整體效能”，同時“發揮各地比較優勢，鼓勵和引導各地找準在全國發展大局中的功能定位”。後續推進適度超前新基建過程中，政策將總結過往經驗，優化區域間產業佈局，避免部分行業重複建設引發的“內卷”化問題。經過研究，本文發現：1）“十五五”建議明確的適度超前新基建覆蓋範圍顯著拓寬，涵蓋通信網絡、數據算力等領域，內涵隨經濟數字化轉型持續拓展，已從單一技術方向轉向系統佈局並強化公共服務屬性。新基建成爲廣義基建投資核心，2019年至2025年11月，電力熱力、互聯網軟件等相關投資佔比提升，傳統“鐵公基”佔比則明顯下降。2）地方新基建佈局立足稟賦，共性爲聚焦融合與信息基礎設施，推進傳統基建數智化與算力通信基建協同。區域差異顯著：華北聚焦國家數據樞紐建設與能源轉型融合；華東、華南重點佈局低空基建及水運智慧化改造；西部及東北地區側重算力中心建設與邊疆通信完善。3）2026年開局，政策從多維度保障新基建：財政端依託政策性金融工具傾斜，聯動特別國債強化支持；貨幣端通過科技創新再貸款等工具精準支持，後續或擴容優化；監管層面將優化空間佈局，管控隱性債務，防控重複建設與“內卷式”競爭。風險提示1）政策應對模式不確定性。外部不確定性較大，客觀上導致我國政策應對模式也存在不同情況。此外，若房地產市場出現超預期變化，政策節奏與力度也會不同。2）政策傳導機制不確定性。由於經濟結構出現不同以往的“大分化”，相應導致相同的政策可能傳導效果是不同的，也會影響2026年具體政策的方向與規模。

金吾財訊 | 老鋪黃金(06181)股價震盪上行，截至發稿，漲5.12%，報656.5港元，成交額10.04億港元。消息面上，花旗研報指出，據該行在元旦假期內留意到的需求復甦及毛利率改善，對老鋪今年展望更具信心。花旗料消費者已消化產品提價，受行業廣泛調整價格及去年12月起金價反彈所支持。該機構表示，長假期內的推廣亦刺激需求復甦。該行料強勁需求將持續至春節假期。花旗稱老鋪自去年11月底起毛利率已復甦至40%以上，春節後有望進一步提價，料盈利能力高企狀況可於今年延續。對老鋪黃金展開30日正面催化劑觀察。

蘆哲、張佳煒（蘆哲系東吳證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇成員）核心觀點特朗普對委內瑞拉的軍事突襲，本質上是其《國家安全戰略》及其背後“唐羅主義”的一次實踐。特朗普政府的外交政策範式並非單純對門羅主義的復刻而是升級：於核心地區（西半球）尋求絕對主導權，非核心地區（歐洲、中東等）尋求“以小成本換大利益”的“唐羅主義”。向前看，儘管特朗普在面對委內瑞拉問題時採取了激進的軍事“斬首”行動，但在歐洲和中東等“非核心”地區上，特朗普仍將以有限介入的方式處理地區衝突，避免事態失控給美國帶來“額外的負擔”，因此未來美國在這些地區主動製造緊張局勢的情形或將大幅減少。但需注意，這並不意味着市場高度關注的俄烏衝突及中東局勢所蘊含的地緣政治風險將隨之緩釋：美國戰略收縮帶來的“權力真空”與特朗普外交手腕上偏愛的“極限施壓”或反而增大歐洲與中東的地緣政治的摩擦與不確定性，衝擊市場風險偏好。“意料之外”的軍事突襲——無視國際輿論與國內法規，時隔37年再度逮捕敵對國家首領。在進行了爲期數月的軍事封鎖後，美軍於2026年1月3日突襲了委內瑞拉首都卡拉卡斯，並在三角洲特種部隊的協助下逮捕了委內瑞拉總統馬杜羅及其夫人，兩人隨後被押解回美國，並預計將在紐約聯邦法院接受審判（詳見報告《“意料之外，情理之中”的委內瑞拉事件——元旦假期海外市場回顧》）。本次對委內瑞拉的軍事突襲，極大的超出了市場對特朗普外交政策的預期：一來，這是自1989年美國入侵巴拿馬逮捕最高領導人諾列加以來，時隔37年再度通過軍事手段直接“斬首”他國首領；二來，美國這次特別軍事行動無視了《聯合國憲章》中“僅在自衛或得到聯合國安全理事會授權的情況下才能對他國動用武力打擊”的規定，招致了國際輿論的反對與譴責；三來，美國憲法也規定總統的戰爭行動必須得到國會授權，而由於本次突襲行動特朗普並未提前知會國會方面，因此其後續也可能招致民主黨“違憲”指責帶來的政治壓力。“情理之中”的戰略決策——從《國家安全戰略》看特朗普外交戰略重心的轉變。儘管這次特朗普的戰略決策極大地出乎了市場意料，但其並非無跡可尋。事實上，對委內瑞拉的軍事行動正是特朗普外交戰略重心再調整的一次實踐。2025年12月5日，白宮公佈了本屆政府的《國家安全戰略》（National Security Strategy, NSS)。該報告是總統依據法律規定，向國會提交的用於闡述美國全球戰略目標與政策方向的最高級別國家戰略性文件。相較於前任拜登政府NSS報告中奉行多邊主義、試圖重建美國全球領導地位的意識形態，本次特朗普政府NSS報告則明確了聚焦核心關切地區，淡化邊緣地區的外交戰略原則。具體來看，相較於在中東避免陷入“無休止”戰爭，在歐洲促進俄烏停戰的“收縮態勢”，特朗普在報告中明確提出美國應在西半球重拾門羅主義（Monroe Doctrine）[1]，以確保美國在該地區擁有絕對的戰略優勢和影響力。報告還指出美國在西半球的核心目標是加強關鍵供應鏈以減少對外部的依賴，增強美國的經濟韌性，並解決移民、毒品與犯罪三大威脅。因此，特朗普本次以“毒品恐怖主義”爲由，武力逮捕馬杜羅，迫使委內瑞拉政府向美國勢力範圍靠攏，並攫取石油等戰略資源，完美體現了其在《國家安全戰略》中對西半球的戰略定位和利益訴求，與其外交戰略重心的導向可謂“一脈相承”。“門羅主義”的升級版本——核心地區尋求絕對主導，非核心地區尋求性價比的“唐羅主義”。在特朗普對委內瑞拉的特別軍事行動打破了市場對美國外交的“固有思維”後，我們認爲應關注本屆特朗普政府的外交政策範式的三個特徵：①美國優先。相較於拜登政府注重意識形態輸出，在外交上強調“以民主對抗權威（A Battle between Democracy and Autocracy）”的敘事邏輯，特朗普則更關注美國自身利益。“美國優先”這一理念也始終貫穿本屆特朗普政府的內政外交。具體來講，特朗普認爲應放棄與美國利益毫無關聯的全球負擔，將更多戰略資源投入西半球等核心區域。②以實力求和平。如NSS報告中所述，特朗普認爲美國必須擁有足夠強大的軍事能力和經濟實力，纔能有效阻止潛在敵對勢力的威脅，並在對方尊重實力的前提下幫助推進和平與衝突解決。這也是其選擇通過武力打擊“斬首”委內瑞拉總統，保障美國在西半球的戰略主導地位的原因。③靈活的現實主義。即便追求絕對的軍事、經濟與技術實力優勢，特朗普仍尋求“與世界各國建立良好關係和和平的商業關係”，認爲在處理外交問題上應採取“靈活姿態”。例如，在面對俄烏、中東等非核心地區地緣衝突時，特朗普傾向以高性價比的和平談判形式介入，但在談判進展受挫時轉用極限施壓的方式推動政策進程。而在面對美洲等核心區域時，特朗普則選擇軍事打擊，以“雷霆之勢”迅速解決委內瑞拉問題，確保美國戰略主導地位的絕對穩固。綜合來看，特朗普政府的外交政策範式並非單純門羅主義的復刻，而是以此爲基礎的升級版：於核心地區（西半球）尋求絕對主導，非核心地區（歐洲、中東等）尋求“以小成本換大利益”的門羅主義2.0，即外界所謂的“唐羅主義（Donroe Doctrine）”。“唐羅主義”的未來推演——全球地緣政治格局將如何被重塑？美國在委內瑞拉的特別軍事行動向全世界釋放了特朗普外交戰略重心迴歸西半球的信號。那麼未來在特朗普“唐羅主義”的外交政策導向下，全球地緣政治格局將受到怎樣的影響？我們認爲，儘管特朗普在面對委內瑞拉問題時採取了激進的軍事“斬首”行動，但在歐洲和中東等全球傳統地緣政治敘事中的核心區域，而在“唐羅主義”敘事背景下的“非核心”區域上，特朗普仍將以有限介入的方式處理地區衝突，避免事態升級給美國帶來“額外的負擔”。具體來看，①俄烏：預計特朗普將繼續減少在歐洲的長期軍事部署和安全承諾，要求北約承擔更高比例的防務開支。同時由於特朗普本人希望儘快結束俄烏衝突，這使得其在俄烏“和平框架”傾向於向俄方做出一定程度上的讓步，從而加大烏克蘭的談判壓力。②中東：在避免陷入“無休止”戰爭的原則下，預計美國將更加依靠以色列等地區傳統盟友分擔安全壓力，並試圖保障巴以衝突停火機制的持續運行。在伊核問題上，預計特朗普仍將維持“高壓態勢”，運用經濟貿易制裁+核設施定點打擊的組合。而面對近期伊朗社會的大規模動盪，由於意識形態衝突並非特朗普“唐羅主義”的戰略側重，因此特朗普的“干預威脅”更多爲戰略性施壓與政治姿態，美國派出地面軍事部隊介入，尋求政權更迭的可能性依然較小。 ③南美：預計特朗普後續將尋求委內瑞拉政權的平穩過渡，同時引入美國大型石油公司對委內瑞拉原油資源進行開採開發。而本次特朗普對委內瑞拉的“斬首”行動，也對其他拉美和加勒比地區國家釋放戰略威懾信號，迫使其重新評估與美國的外交關係。綜上所述，由於特朗普在歐洲和中東等傳統地緣政治核心區域傾向有限介入，戰略收縮的外交政策導向，未來美國在這些地區主動製造緊張局勢的情形料將大幅減少。但需注意，這並非意味着市場高度關注的俄烏衝突及中東局勢所蘊含的地緣政治風險將隨之同步緩釋。一方面，隨着美國這一傳統秩序“主導者”的退出，其可能帶來的權力真空往往伴隨地區國家的風險競爭、局部衝突與戰略誤判，地緣政治風險與不確定性反而存在不降反升的可能。另一方面，由於特朗普在外交政策上偏好“靈活姿態”，其仍可能在這些地區通過升級經濟和軍事制裁措施等手段進行“極限施壓”，從而在短期內令緊張形勢迅速升級，這或反而助推地緣摩擦，給市場風險偏好帶來衝擊。風險提示：特朗普外交政策超出市場預期；俄烏衝突局勢發展超出市場預期；伊朗國內局勢變化超出市場預期。[1] 門羅主義爲美國第五任總統詹姆斯·門羅（James Monroe）於1823年提出的美國對外政策的一個基本原則，其核心內容是美國將西半球視爲自己的“勢力範圍”，而歐洲的內部衝突或政策不應影響美洲國家。同時作爲交換，美國承諾不參與歐洲的戰爭或政治糾紛，從而劃定雙方的利益界線。

金吾財訊 | 恒指由2025年年頭19000點，持續升幾千點，市場重新對港股看好，港股由便宜到合理區域，2026年點發展？【圖1】--恒指走勢圖美股在2025年受科技股帶動，持績創新高，估值已經接近貴的情況下，2026年又會怎麼發展？以下分析文章，除會拆解2026年市況，還會講幾個較值得留意的版塊，以及其中5只仍有投資值博率的科技股。--中國經濟情況--首先分析中國經濟情況，早幾年，中國受內房爆破、貿易主義影響、需求不足、消費轉弱等因素而較弱，到現時，已經有穩定情況。中國現時的國內生產總值，GDP大約有5%增長，算是一個不差的水平，與中國政府預期的目標接近，亦反映中國經濟在2024年尾的救樓市及經濟措施，見到一定成效。中國過往都依賴房地產產業鏈，作爲推動經濟的動力，地產、建築、裝修、水泥等，一個很大的產業鏈，之後房地產行爆破，影響經濟情況。到現時，內房行業的情況已經穩定，雖然距離全面回勇，仍有較長時間，但起碼已經穩定，有慢慢好轉的情況，這點起碼令中國經濟不會處危險狀態，同時慢慢好轉。另外，中國整個增長動力有所轉變，過往都較依靠房地產產業鏈，現時產業更多元，例如科技創新、新能源汽車、太陽能產業，部分出口理想，帶動中國經濟有新增長點。再加上中國政府的政策支持，令經濟逐步回穩，消費市道也開始好轉。簡單來說，中國經濟會在2026年穩定，並受到中美關係好轉，美國減息等因素影響，令經濟利好。--美國經濟情況--美國現時的經濟情況，算是不過不失，雖然經濟持續增長，增長但速度有放緩情況，加上就業情況有轉差情況，都反映經濟存有一些風險。雖然美國聯儲局，可以利用減息等工具去推動經濟，但現時美國同時面對通脹上升情況，令聯儲局在制定貨幣政策時，會面對更多挑戰。這種兩難局面，令美國經濟面對的不確定性增加。簡單來說，2026年股市，也會因爲美國經濟不確定性，美國聯儲局政策不明朗，令股市產生波動性。--美國減息因素--【圖2】--聯儲局點陣圖根據最近幾次美國聯儲局點陣圖資料推算，以及綜合市場一般的預測，2026年很大機會減息1、2次，合共0.5厘。當然，2026年會因爲各種因素影響，令減息有機會多過或少過2次，但投資者最重要掌握大方向，在點陣圖可以見到長期的目標利率，呈下跌趨勢，反映在大方向上，處一個減息週期。理論上，減息會利好股市，因爲減息令企業融資成本減少，鼓勵企業借錢發展，不止可推動經濟，而企業盈利能力亦會向上，令企業估值提高，同時，減息令無風險利率下降，理論上會令企業估值向上，因此，利好股市。當然，這只是理論，現實較爲複雜，如果經濟十分差，聯儲局要急於減息救經濟，最終市場都會擔心經濟令股市弱，所以，要小心拆解因果關係。不過當中有一個較大的變數，就是美國通賬，因爲如果美國通賬再次向上，減息的條件就有機會消失，股市也有機會因此而下跌。雖然美國同不少國家已達成了一些貿易協議，但始終關稅比特普朗上任前有所增加，而部分關稅無可避免會轉嫁給消費者，即是產品要加價，最終令到通賬再次上升，令減息增加了變數，這是2026年股市其中一個風險的因素。如果通賬無惡化，減息如預期發生，對美國經濟將會是利好的，只要企業業務無轉弱，美股就會穩定或向上。至於中國，也會因爲美國減息，令中國減息的條件增加，對中國經濟及企業都是利好的，加上部分中國企業以美元借貸，美國減息都有利融資成本下跌，盈利向上，企業估值提高。簡單來說，如果中國美國經濟無特別轉差，而美國如預期般減息，對中國股市，以及香港股市都會利好的。--中美關係好轉--經過2025年的關稅戰，以及多國持續同美國談判後，很多國家都同美國達成一些貿易協議，相信到左2026年，這方面的風險已經明顯減少，美國同不少國家都重建關係，這方面會利好美國經濟、中國經濟、全球經濟。同時，這因素對美國企業、中國企業，都是利好的。因爲之前，當企業面對不確定性，關稅變化大，兩國對立，生意就會出現較大變數，企業不會做太多投資發展，到現時情況明朗，企業可以作更多投資、發展動作，生意也更明朗，這點對美國及中國企業都利好，甚至對經濟都利好，成爲支持2026年股市的因素。--地緣政治風險--全球近年面對地緣政治風險，全球局勢不穩，戰事持續，坦白講，相信這情況仍然存在，很難完全無戰事。不過，市場對現時戰事情況，已經適應，例如早幾年俄烏戰事爆發初期，糧食及能源價格大升，投資市場有較大波動，但到現時，市場已經是正常狀態，對相關因素，已經無太大反應。所以，除非再有新戰事，或更大戰事爆發，否則，投資市場影響已不大。雖然傳統上，金價會因爲戰事而利好，但由於黃金在近年價格已升倍計，現時已處一個不便宜的水平，所以，金價相信在2026年會波動，也未必一定大升。至於金價長遠仍會向上，因爲現金長期貶值，黃金價格自然向上，但這因素是建基在長期之上。--科技股估值過高--上述就是宏觀經濟因素，文章以下部分，就會集中講投資市場情況。首先是不少投資者都關心的科技股，近年科技股持續向上，部分股票股價不斷創新高，市場久不久都會擔心科技股出現泡沫。【圖3】--英偉達股價持續向上雖然這個擔心在2024年、2025年持續出現，但每次都只會令股市出現短期調整，之後又再上升過。原因是2024年，2025年，科技企業的業務的確有實質增長，有實力的科技企業，財務數據理想，企業價值有實在提高。【圖4】--英偉達生意持續向上科企對經濟的影響及貢獻也增大，令股價就算上升不少，也無出現大幅回落的情況，原因是有實在支持，並不是虛升。到2026年，現時美股的科技股，部分在合理區較上部，部分已經開始到貴的水平，相信2026年相關股票，會有較大的波動，由於大部分股不便宜，加上市場持續擔心泡沫是否存在，這類股票的波動有機會比之前更大。如果是無實力，財務數據較弱，之前純炒概念的股票，當市場擔心泡沫，或科技行業出現了一些不利因素，都會令這類股面對較大的下跌壓力，大家要小心。因此，2026年如果要投資美股科技股，一定要投資較有實力的，例如擁有優勢、技術、身處行業發展較關鍵位置的企業，有實在的生意及保持理想增長，有實在的盈利，這就較穩陣。--3只值得留意的美股科技股--其中3只值得留意的美股科技，就係英偉達（NVDA）、臺積電（TSM）、ASML（ASML），因爲企業處於科技行業很關鍵的位置，而科技行業、人工智能大方向正面，令到這些企業受惠，絕對是優質股，只系平貴度的問題。當然，現時估值不便宜，如果企業能保持一定增長，可大約推算在合理區較上部，如果投資者有興趣，都不能大手，要以小注分注模式進行，同時明白當中的波動。美股科技股，雖然在2026年都會面對一定的波動，但只要企業之後的發展及財務數據不太差，股價也有機會再次向上。當然，投資者也要計算企業估值，分析當前是否已貴，如果已經貴，就不宜投資，如果在合理區較上部，而該股有一定的實力及發展，就可以在控制注碼的前題下，慢慢分注投資。--中國科技股估值未貴--至於中國的科技企業，估值比起美國的科技股，相對較吸引，不少都只是在合理區中間，或合理區較上部，未到明顯貴。所以，中國科技股仍有投資值博率。不過要留意，如美股科技股出現調整，全球擔心科技股泡沫，中國科技股也會出現調整。所以投資者，最好考慮一些較有實力的企業，並以長線投資作方向，就會較穩陣，例如騰訊（0700）、阿里（9988）都是可留意的企業，這兩間公司都有實力，有發展，長遠仍正面，現時估值仍然合理，未貴，當然，由於市況波動，如果有興趣的投資者，都要用分注策略，不宜一次過大手。--人工智能行業，長遠正面--我個人對人工智能、機械人行業，長遠的發展是看好的。我相信長遠的應用將會很大，而長遠的意思是5年、10年，而我所講的是整個行業的發展，每隻股票的情況可以大不同，而我會較睇好有實力，處行業關鍵位置的企業。不過最後都要提醒大家，人工智能、機械人行業始終新興，風險度較高，股價上落較大，每隻股票表現可以十分不同，投資者一定要自行了解才投資。--傳統版塊值得留意--如果投資者不想面對太高風險，又或擔心科技股估值貴，反而可考慮一些傳統版塊。正如上述所分析，美國經濟、中國經濟、減息因素、中美關係，只要無太多不利因素出現，減息及中美關係向好，都會有利經濟層面，所以，一些傳統行業可以留意。例如銀行業、地產業。香港銀行股，將會受惠中國及香港的經濟穩步好轉，在上面所講的因素下，經濟會利好，例如美減息，香港企業融資成本減少，買樓按揭利息成本減少，都是有利消費及經濟的因素，雖然2026年香港經濟，未能用十分好去形容，但起碼會一步步向好。因此會利好香港的銀行，除經濟好轉令借貸需求增加外，壞賬也會減少，因此可以留意。至於內銀股，數年前市場較擔心內房爆破令內銀壞賬大升，不過最後問題不算大，加上現時內房已有穩定情況，令內銀的壞賬問題起碼不會惡化，甚至慢慢好轉，加上中國經濟穩步好轉，都會利好內銀的。另一個值得留意行業，就是地產業。由於不少內房負債始終較高，建議留意香港地產業會較好。現時樓市穩定，雖然未必會大升，但起碼不會大跌，加上之前有部分地產發展商負債較高，市場十分擔心，其後相關問題算是解決，再加上美國減息因素，有利地產商的融資成本，同時有利買樓人士，令地產股有利。不過要留意，香港地產業最好賺的年代已經過去，之後只會賺取基本利潤，但在上述分析2026年利好因素前題下，相信地產股可以有穩中求勝的作用。如果投資者目標是收息，以及基本增值，可以留意這行業。--香港樓市分析--簡單拆解下香港樓市，樓市在2022年開始下跌，到近一年開始穩定，樓市算是由之前的貴，返回合理水平。近年的租金回報率持續向上，令樓市的吸引力提高，不過，在經濟未完全穩定的情況下，樓市要大升並不易，同時，由於近年租金回報率向上，以及經濟無惡化，所以不會大跌。結論是，香港樓會平穩，或少少向上。香港樓始終有一定的自住需求，所以要大跌不易，但有一點要留意，過往20年，香港樓上升倍計，其中一個原因是供求失衡，需求大但供應嚴重不足，到現時及之後的10年，見到政府潛在土地供應，已明顯增加，現時樓市已到達了供求平衡狀態，所以，樓市要大升並不容易。現時樓價合理，如果自住，可以考慮的，最重要是清楚自己的負擔能力。--股市估值及投資策略--最後，講吓港股、美股的估值，同投資策略，比一些方向大家參考下。港股由之前的港股已死，到上翻現時水平，已經由便宜區，上到合理區，現時估值大約在合理區中間，部分科技股在合理區中上。港股之後要再上升，就要有實質因素支持，包括中國經濟及消費好轉，企業的生意及盈利有實質向上，才能將股價進一步推升。投資者如果考慮科技股，要留意風險，明白波動，策略上也要以分注模式進行，不要一次過大手買入。同時在建立投資組合上，不要全部集中在科技股，可同時考慮傳統類的行業。至於美股估值，傳統類股票，部分在合理中間，部分在合理區較上部，比起科技股，如果投資者想投資美股，其實可以考慮傳統行業。至於美股科技類，部分在合理較上部，部分貴，2026年會較波動，如果投資風險承受能力不高，就未必適合。如果能承受風險，也要明白2026年市場會因爲擔心泡沫，令相關股票價格較波動，投資也要小心控制注碼。總結來說，2026年在宏觀經濟上，表面上會比2025年向好，但同時也存有一些潛在風險，而科技股處於比之前更高水平，令相關股票將會更加波動。大家投資時，最重要尋找較有實力的企業，同時做好風險管理，以長線投資作大方向。（本人爲證券業持牌人士，上述股票只持有英偉達（NVDA）。上述文章只是企業分析，只供學術性質，並不構成任何投資建議或邀約，投資者在投資前，請自行花時間研究企業，才決定是否適合自己。）【作者簡介】龔成·暢銷書《股票勝經》、《選股勝經》、《年報勝經》、《38全球倍升股》、《50優質潛力股》、《50穩健收息股》、《50值博倍升股》、《大富翁致富藍圖》、《80後百萬富翁》、《80後2百萬富翁》、《80後3百萬富翁》、《80後千萬富翁》、《千萬富翁致富學問》、《5年買樓4部曲》、《財務自由行》、《圖解股票小百科》作者·《經濟一週》理財真人Show節目擔任致富教練·曾接受多個傳媒訪問·過往於銀行從事投資相關工作多年·曾在萬多元月薪狀態下，憑股票累積數百萬財富·於網上分享投資心得，瀏覽量過百萬，爲人氣博客，解答網友理財問題逾20,000條·證券業持牌人士·股票課程導師，學生人數逾5,000人Facebook專頁「龔成」粉絲人數超過200,000人

金吾財訊 | 毛戈平(01318)股價震盪上行，截至發稿，漲4.1%，報90.2港元，成交額1.18億港元。中金表示，公司公告與LVMH旗下、全球最大消費品投資公司路威凱騰達成戰略合作，將在全球市場擴張、收購及戰略投資、資本結構優化、人才引進與治理方面達成戰略合作意向。同時該行組織公司香港投資者開放日，公司新品儲備充足、持續深化高端櫃位覆蓋、出海初顯成效，該行看好公司邁向全球高端化妝品集團的中長期成長空間。海通國際發佈研報稱，維持毛戈平“優於大市”評級，給與毛戈平2026年32X PE，對應目標價108.2港元，有23.1%上行空間。該行認爲其品牌力與基本面依然穩固，相信公司的核心價值在於其堅固的高端品牌定位與持續的產品創新能力。戰略合作的推進有望打開新的成長曲線。該行建議投資者關注後續合作細則的落地以及減持的具體實施情況，並維持對公司長期價值的積極看法。

金吾財訊 | 國投證券國際發研報指，2025年吉利汽車(00175)實現銷量302.5萬輛，同比+39.0%。新能源車型銷量同比+90%至168.8萬輛，佔比+15ppt至55.8%。出口銷量同比+1%至42.0萬輛，出口增速較低。分品牌來看，2025年吉利主品牌、極氪、領克分別實現銷量245.1/22.4/35.0萬輛，同比分別+47%/+1%/+23%。銷量高增主要得益於銀河品牌推出大量爆款新品，如星願、A7、星耀6、星耀8、M9等。該機構表示，2026年公司銷量目標是345萬輛，同比+14%，新能源汽車銷量同比+32%至222萬輛，分品牌來看，吉利品牌爲275萬輛，同比+12%，極氪品牌爲30萬輛，同比+34%，領克品牌爲40萬輛，同比+14%。該機構認爲，2026年吉利三大品牌銷量全面向好，處在強勁的新車週期，如25年12月極氪9X交付量達到1萬輛，成交均價超53萬元，創下中國品牌50萬級豪華SUV交付新紀錄。12月22日，公司發佈公告，宣佈完成極氪私有化並從紐交所退市，極氪將成爲公司的全資附屬公司。本次合併中約70.8%的持有人選擇換股，爲此公司配發或發行7.77億股代價股份；29.2%的持有人選擇現金對價，公司將支付7.01億美元現金款項，爲此公司將融資不超過4.2億美元。該機構認爲通過此次整合，吉利汽車將邁進新階段，全面協同技術、產品、供應鏈、製造、營銷資源，實現降本增效。該機構認爲未來公司將持續推進電動化、全球化、高端化發展，以強大的規模效應帶來盈利能力提升。維持目標價26港元，“買入”評級。

金吾財訊 | 回顧2025年各類資產的表現，不難發現金屬類大宗商品價格明顯領漲；其中，白銀升幅接近1.5倍，成爲去年表現最佳的資產類別。相較之下，標普500指數全年升幅不足兩成，兩者差距以倍數計，表現高下立見。展望2026年，儘管多數金屬價格，尤其白銀已累積可觀升幅，且近月走勢呈現指數式上揚，現價亦顯着高於長期移動平均線，短期內不排除於本季出現較明顯的回調與整固。然而，從中長期角度觀察，金屬價格的後市發展，尤其白銀，依然值得看好；今年內每盎斯白銀突破100美元關口的機率仍然不低。支持金屬價格持續走強的因素衆多，各種金屬亦各有其獨特的基本面支撐。例如，白銀受惠於工業需求持續擴張及供需長期失衡；黃金則在地緣政治風險升溫、避險資金流入的背景下獲得支持。不過，推動金屬價格上行的，亦存在不少共通因素；其中，主要央行尤其是聯儲局，長期維持相對寬鬆的貨幣政策，令貨幣供應持續擴張，“美元貶值交易”（debasement trade）盛行，均是不容忽視的核心驅動力。事實上，若將美國M2貨幣供應或美元指數的按年變化，與白銀價格走勢一併觀察，不難發現兩者之間存在相當密切的關係。簡言之，當貨幣供應增加或美元貶值時，白銀價格大致呈現強勢；反之亦然（圖1）。換言之，金屬價格走強，某程度上正反映貨幣供應過剩、美元購買力下降，促使大量資金流向有形資產（tangible assets）的結構性趨勢。圖1：更值得留意的是，若進一步觀察白銀價格與美國M2貨幣供應的比率（下稱“白銀與M2比率”），可見自2023年起該比率已呈反覆上揚之勢，並於去年底首次成功突破自1980年以來延伸的長期下降趨勢線阻力（圖2）。這一技術性突破，象徵白銀相對於貨幣供應的長期弱勢正式扭轉，意味未來白銀升勢有望持續跑贏M2的增長速度。某程度上，這亦反映愈來愈多資金正流向如白銀般的有形資產，以對沖貨幣氾濫所帶來的購買力侵蝕風險。由此看來，白銀的上行週期，料仍將延續一段不短的時間，尚未到終結之時。圖2：白銀與M2比率向上突破重要阻力【團隊簡介】財智坊從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；擅長程序買賣，並透過金融市場（大）數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啓示和機遇。

截止北京時間2026-01-09 13:10:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報5679.58點，較昨日收盤跌1.24前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)騰訊音樂－ＳＷ  01698.hk68.503.63阿里健康  00241.hk5.693.27京東集團－ＳＷ  09618.hk115.203.13快手－Ｗ  01024.hk74.103.06阿里巴巴－Ｗ  09988.hk146.802.95前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)比亞迪電子  00285.hk34.32-2.50百度集團－ＳＷ  09888.hk137.30-2.14美團－Ｗ  03690.hk98.90-2.08網易－Ｓ  09999.hk216.00-1.64零跑汽車  09863.hk48.02-1.56

港股半日沽空金額約150.441億元,沽空比率(沽空金額相當於主板成交)爲11.126%。總沽空股份數目:772總沽空股數:11.039億股總沽空金額:約150.441億元名稱代碼沽空金額(百萬元)沽空比率(%)佔沽空總額(%)阿里巴巴－Ｗ(09988)873.332797.6305.81美團－Ｗ(03690)711.9192918.8814.73盈富基金(02800)709.7037011.2634.72騰訊控股(00700)638.6788010.9864.25中國平安(02318)468.4993328.1763.11

金吾財訊 | 恒指週四(8日) 收市報26149點，跌309點或1.17%。大市全日成交 2682 億元。國指跌99點或1.09%，報9039點；科指跌60點或1.05%，報5678點。市場注視恒生(00011)今早就匯控(00005)千億私有化方案表決，匯控收跌2.3%，報124.3元；恒生升0.1%，報153.9元。3只新股首掛，“AI六小虎”成員之一的內地通用大模型開發商智譜(02513)收報131.5元，較招股價116.2元，升13.2%。中國通用GPU晶片商天數智芯(09903)收報156.8元，較招股價144.6元，升8.4%。手術機器人公司精鋒醫療(02675)收報56.6元，較招股價43.24元，升30.9%。聯想集團(00992)跌5.6%，報8.78元，爲表現最差藍籌，集團昨日發佈首款個人超級智能體Lenovo Qira。道指週四(8日) 收市報49266點，回升270點或0.55%；標指微升0.01%，報6921點，能源板塊躍高3.2%；納指挫0.44%，報23480點；重磅股中，蘋果公司及Meta股價收市分別跌0.5%及0.4%，蘋果已連續第7個交易日回落，微軟和思科齊挫約1%；輝達(Nvidia)跌2.2%，據報中國最快今季批准進口輝達的H200晶片。美國總統特朗普計劃把國防預算大增約50%，到2027年達1.5萬億美元，刺激軍工股Northrop Grumman及洛歇馬丁股價分別反彈2.3%和4.3%，該板塊日前因特朗普施壓增加投資和減少回購股份而急跌。雪佛龍攀升2.6%，埃克森美孚上揚3.7%。Nike抽高3.2%，爲升幅最大道指成份股；家得寶(Home Depot)上漲3%。藥廠安進(Amgen)回吐3.4%，爲表現最差道指成份股。亞太股市今早(9日)個別走，日經225指數現時報51542點，升424點或0.83%。南韓綜合指數現時報4536點，跌15點或0.34%。外圍氣氛弱，恒指看2600能否企穩萬洲國際(00288)中國商務部宣佈對歐盟進口豬肉及副產品徵收反傾銷稅，此舉有望改善國內生豬市場供需，爲本土龍頭企業創造更有利的競爭環境。萬洲國際（288）作爲全球領先的豬肉食品企業，其第二季度業績表現穩健，收入同比增長11.8%至68.33億美元，經營利潤亦錄得增長。在中國市場，公司肉製品銷量預期持續增長，新興渠道貢獻顯着，雖然生鮮肉類業務頭均利潤可能受市場競爭加劇影響，但整體銷量與盈利仍有望實現小幅提升。北美業務方面，旗下史密斯菲爾德的核心肉製品業務噸利維持高位，生豬養殖板塊受益於生豬價格上漲與飼料成本處於低位，盈利前景樂觀，公司已上調該分部全年盈利指引。綜合來看，在政策環境改善與核心市場業務穩健的雙重支持下，萬洲國際的龍頭地位穩固，其貫穿產業鏈的佈局有助於抵禦單一環節波動，全年業績改善趨勢值得期待。目標價$10，止蝕價$8.1。(筆者爲證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)作者：香港股票分析師協會主席鄧聲興博士

金吾財訊 | 東吳證券發研報指，博泰車聯(02889)目前設立有6個研發中心及3個製造基地，是業內領先的綜合型智能座艙和智能網聯全棧解決方案供應商。公司客戶衆多，累計超50個品牌，其中理想作爲公司的核心客戶，2024年以來其業務帶動公司營收快速增長。汽車智能化升級持續迭代，公司地位不斷提升：當前國內及全球乘用車智能座艙滲透率穩步提升，帶動智能座艙滲透率穩步推進，中國市場滲透率自2019年35.3%快速上升至2025年75.9%；全球市場滲透率自2019年38.40%快速上升至2025年59.40%。國內/全球乘用車智能座艙解決方案市場規模成長迅速，2024年中國乘用車智能座艙解決方案行業的市場規模爲1290億人民幣，2029年預計將達到2995億人民幣。同時受益於高通在智能座艙芯片行業的領先地位及華爲地位快速提升，公司市場地位穩步提升。高通華爲雙生態深度綁定，“擎”系列全棧技術築牢壁壘，高端域控放量引領增長。公司與高通技術公司的合作進一步擴展，將共同打造搭載驍龍座艙平臺至尊版(QAM8397P)的新一代智能座艙解決方案。同時，公司與高通的合作不斷雙向加深，爲長期穩定合作夯實基礎。公司自2018年起與華爲合作不斷深入，2025年華爲智能汽車解決方案BU與公司達成了智能車控模組合作意向，進一步加深了智能車控模組夥伴合作關係。公司開發的擎OS、擎Core與擎Cloud共同構成了博泰“軟硬件雲一體化”戰略的核心技術棧，三者一體支撐了博泰智能座艙解決方案的可擴展性、快速定製化和持續演進能力。同時，公司域控產品高端化升級趨勢明顯，自2025年9月上市以來，已獲得4個高端智能座艙重要定點項目。該機構指，公司營業收入後續增長主要來自高端域控產品訂單持續放量，看好公司營業收入快速增長，歸母淨利潤扭虧。該機構預計公司 2025-2027年營業總收入分別爲34.58億元、54.52億元、78.39億元；歸母淨利潤分別爲-2.01億元、0.10億元、10.02億元。公司是國內智能座艙域控行業領先者，看好公司高端域控產品佔比穩定上升，盈利能力持續提升，增速優於行業。首次覆蓋，給予“買入”評級。