金吾財訊

金吾財訊 | 曹操出行(02643)股價走高，截至午間收盤，漲8.1%，報36.02港元，成交額2.9億港元。消息面上，1月15日，網約車監管信息交互系統發佈2025年12月份網約車行業運行基本情況。據網約車監管信息交互系統監測，截至2025年12月31日，全國共有395家網約車平臺公司取得網約車平臺經營許可，較上月增加1家。網約車監管信息交互系統12月份共收到訂單信息9.63億單。在訂單量前10名的平臺中，按訂單合規率（指駕駛員和車輛均獲得許可的訂單量佔比）從高到低分別是如祺出行(09680)、風韻出行、及時用車、喜行約車、T3出行、享道出行、陽光出行、曹操出行、滴滴出行、花小豬出行。國泰海通證券發佈研報稱，首次覆蓋，給予曹操出行“增持”評級。曹操出行憑藉對定製車生態的深耕，通過車輛總持有成本(TCO)優化實現盈利增效；依託吉利背景佈局自動駕駛，估值具備上升彈性。基於PS估值法，該行認爲公司合理市值爲224.55億元人民幣，目標價44.16港元/股。

金吾財訊 | 商業航天集體回溫，截至午間收盤，亞太衛星(01045)漲5.5%，鈞達股份(02865)漲4.77%，藍思科技(06613)漲4.68%，金風科技(02208)漲4.22%，中國技術集團(01725)漲3.09%，西銳(02507)漲2.90%，大陸航空科技控股(00232)漲1.81%，航天控股(00031)漲1.54%。據中國航天科技集團微信公衆號消息，1月15日上午，中國航天科技集團有限公司在京召開的2026年度工作會議中提出，全力突破重複使用火箭技術，加速推動航天強國建設。會議強調，2026年是“十五五”開局之年，也是中國航天事業創建70週年，是集團公司“夯實基礎、全面發力”啓航之年、政治能力提升之年。中國航天科技集團公司必須將航天強國建設重大使命、技術變革重大趨勢、科產融合重大機遇、轉型升級重大部署貫穿到全年工作中。

金吾財訊 | 德康農牧(02419)股價受壓走低，截至發稿，報65.95港元，跌5.45%，成交額5499.26萬港元。消息面上，國海證券表示，生豬行業進入調控期以來，相關部門召開會議強化調控措施，通過減少產能手段調控豬價，短期看由於2025年下半年生豬出欄量或有增加以及大豬庫存或有消化，2026年豬價依然面臨下行壓力，該機構持續認爲，調控豬價是抗通縮的最有效方式之一，相關單位進行政策調控，最終是希望豬價恢復合理區間，因此這一輪調控不太可能會很激烈，更可能是調控-加碼-修正，政策具有持續性。由於生豬行業產能調控，更多機會來自於低成本帶來的業績兌現以及分紅提升帶來的價值重估。

金吾財訊 | 從市場監管總局獲悉，爲規範市場監管行政處罰案件違法所得認定、統一執法尺度，促進嚴格規範公正文明執法，市場監管總局出臺了《市場監督管理行政處罰案件違法所得認定辦法》，將於今年3月20日起正式實施。《辦法》遵循“禁止不法獲益”的理念和過罰相當的原則，既嚴格落實行政處罰法，又充分保障當事人合法權益。明確違法所得是指實施違法行爲所取得的款項，規定當事人直接用於生產經營活動的合法必要支出可以在認定違法所得時扣除，明確可以作爲合法必要支出扣除的範圍以及舉證責任，增強指引性和可操作性。此外，《辦法》還對不予行政處罰是否沒收違法所得、違法所得無法查清時如何處理等疑難問題作出規定，並結合不同違法行爲的特點，對多收或少付價款的價格違法行爲、爲違法行爲提供便利條件以及拉人頭、騙取入門費式傳銷活動等違法行爲的違法所得計算方式作出專門規定。

金吾財訊 | 優然牧業(09858)早盤股價低開高走，截至發稿，報4.51港元，漲4.88%，成交額16.41億港元。公司宣佈，將按每股3.92港元進行配股，較1月15日收市價4.3元折讓8.84%。配股集資合共23.46億港元，淨額23.3億港元，擬用於先進技術賦能及數位轉型，以提升營運效能；償還計息債務並優化資本結構，爲潛在收購或投資機會提供靈活性；及補充營運資金並用作一般公司用途。其中公司將先舊後新配售2.9925億股，賣方是博源，爲公司控股股東伊利的全資附屬，另將認購2.9925億股新股份。完成後，控股股東於公司持股由33.93%增加至36.07%。

金吾財訊 | 海南省住房和城鄉建設廳等11部門印發《海南省持續推進城市更新行動方案》，主要目標是：到2027年底，城市更新行動取得初步成效，城市更新體制機制初步建立，力爭打造20個城市更新重點片區樣板、5個以上活力街區，支持各市縣以更新重點片區爲載體整合資源、集成項目。到2030年，城市更新行動實施取得重要進展，城市更新工作機制、支持政策、技術方法和管理制度更加完善，可持續城市更新模式和政策法規基本形成，城市歷史文化遺產得到有效保護，打造具有地域特色、歷史底蘊和時代風貌的海南城市樣板。

金吾財訊 | 招銀國際研報指，藥明合聯(02268)發佈2025年業績預增公告，預計收入同比增長至少45%，淨利潤將同比增長至少38%，扣除利息收入和費用前經調整淨利潤同比增長超過45%，如再剔除匯率影響，此利潤將同比增長超65%。XDC藥物研發和生產需求持續快速增長。2025年新籤創公司歷史記錄的70個iCMC項目，同比增長32%。該機構指，藥明合聯計劃通過現金要約的形式收購東曜藥業至少60%的股權，收購價爲每股4港元，較東曜藥業12月24日的收盤價溢價99%。東曜藥業是國內領先的ADC CDMO服務提供商，2024年CDMO相關收入爲2.07億元。除了擴充藥明合聯的客戶羣體，收購東曜藥業將可迅速提高公司的生產能力，特別是公司緊缺的ADC DS和DP產能，以滿足客戶當下旺盛的需求。該機構預計藥明合聯在2025E/26E/27E 的收入將同比增長 45.7%/ 36.6%/ 31.7%，經調整淨利潤同比增長34.9%/ 38.4%/ 32.9%，對應的經調整PE爲56.2x/ 40.6x/ 30.5x，對應的PEG爲2.0x/ 1.1x/ 0.9x。維持買入評級，上調目標價至88港元，以反映公司進一步強化的全球競爭力以及積極的需求展望。

金吾財訊 | 招銀國際研報指，極兔(01519)與順豐(06936/002352 CH, 未評級）1月15日宣佈達成換股協議。該機構認爲這是一項重要的戰略合作，能夠讓兩家公司充分利用各自的寶貴資源以實現協同效應。管理層昨日召開投資人電話會議。重點包括：在海外市場，極兔可藉助順豐的跨境頭程、幹線運輸、倉儲和快遞櫃等資源，進一步拓展其在新興市場的快遞網絡，並開拓潛在歐美市場。在產品方面，極兔將能夠擴大其在東南亞地區的高端時效件產品。在中國市場，極兔可通過利用順豐的快遞櫃網絡，拓展其非電商快遞產品線。該機構繼續看好極兔，主要由於：(1) 極兔在東南亞市場擁有無可比擬的競爭優勢和市場份額增長潛力（1H25市場份額達32.8%）；(2) 極兔在巴西和中東等新興市場擁有良好的發展潛力; (3) 與順豐換股後的潛在新業務開拓。維持“買入”評級，基於分部估值法的目標價維持在13.4港元不變。

金吾財訊 | A股指數早盤高開低走，三大指數反覆下行，截至午間收盤，滬指跌0.22%，深成指跌0.1%，創業板指跌0.01%。板塊方面，文化傳媒、採掘、遊戲等板塊受壓居前；電網設備、半導體、工程機械等板塊漲幅居前。華泰證券表示，1月15日下午3點，央行相關負責人出席國新辦主題爲“介紹貨幣金融政策支持實體經濟高質量發展成效”的新聞發佈會，在總結2025年工作的同時，宣佈推出包括結構性降息和擴張再貸款額度等一攬子有針對性的貨幣寬鬆措施，並明確表示2026年有進一步降準降息的空間，明顯推升市場對貨幣政策寬鬆的預期。該機構重申財政政策的空間和穩增長效用可能大於貨幣政策，但貨幣政策適當擴張有助於財政寬鬆的順利推進。該機構此前分析，2021下半年地產去槓桿以來，廣義財政支出強度與內需週期的同步性明顯上升，財政支撐成爲內需增長的（最）重要動力之一。然而，正如此次新聞發佈會所強調的，貨幣政策保持適度寬鬆，與財政政策協同配合，將進一步放大政策效能。該機構表示，降準降息的潛在時點可能在今年兩會期間。此次央行靠前發力、推出一攬子結構性貨幣寬鬆措施，意在助力經濟“開門紅”。但考慮本次會議明確表示降準降息仍有空間，今年兩會期間可能是政策落地的潛在觀察點。

金吾財訊 | 招銀國際表示，2025年末中國社會融資存量增速延續放緩，M1增速明顯回落，凸顯經濟活動與私營部門信心走弱。信貸結構顯示經濟供需失衡，企業部門仍是信貸擴張的主引擎，而家庭部門延續降槓桿。中國央行釋放貨幣政策適度寬鬆信號，下調結構性再貸款利率和商業房貸首付比例，預示科技創新、綠色發展、中小企業、房地產等領域是政策支持重點。央行暗示仍有一定降息降準空間。該機構預計今年將降準50個基點和兩次10個基點LPR下調。中國央行表示將堅持市場化匯率政策，對人民幣韌性具有信心。該機構預計2026年上半年末美元兌人民幣匯率將降至6.93，年底升至6.97。

金吾財訊 | 東曜藥業(01875)盤初一度升逾1成，現漲幅收窄至2.15%，報4.28港元，成交額9138.26萬港元。該股昨日復牌後大漲67.6%。消息面上，藥明合聯和東曜藥業兩家ADC領域CDMO公司宣佈，藥明合聯發出現金收購要約，以4港元/股價格控股收購東曜藥業。據公告，相較東曜藥業上一交易日收盤價2.01港元/股溢價約99%。該要約總估值約31億港元，要約最高代價約爲27.9億港元。收購完成後，藥明合聯計劃維持東曜藥業上市地位，這也表明其戰略意圖並非私有化套利，而是戰略性控股整合，保留東曜藥業作爲獨立運營實體，繼續服務現有客戶。

恒指指數最新報26857.06點，跌-0.2%;國企指數最新報9237.74點，跌-0.3%。當前最新5大升幅板塊名單：板塊名稱板塊漲跌幅(%)名稱代碼個股漲跌汽車3.1比亞迪股份(01211)100.1（1%）半導體2.7中芯國際(00981)78.45（1.4%）家庭耐用消費品2.3創科實業(00669)102.3（3.9%）工業機械與設備2中國重汽(03808)29.62（3.1%）家庭與個人用品1.9鉅子生物(02367)36.2（0.4%）

恒指指數最新報26857.06點，跌-0.2%;國企指數最新報9237.74點，跌-0.3%。當前最新5大跌幅板塊名單：板塊名稱板塊漲跌幅(%)名稱代碼個股漲跌休閒設備與用品-2.9泡泡瑪特(09992)180（-4.9%）農產品-2.9萬洲國際(00288)8.82（2.2%）媒體與娛樂-2.4騰訊音樂－ＳＷ(01698)64.25（-4.7%）紡織品、服裝與奢侈品-2安踏體育(02020)81.7（-0.1%）紙類與林業產品-1.5玖龍紙業(02689)7.05（-2.1%）

金吾財訊 | 香港財政司司長陳茂波出席立法會財務委員會特別會議，對於政府會否設立機制考慮審視股票印花稅。陳茂波說，印花稅是政府收入重要的部分，本財年印花稅增加主要來自股票，物業印花稅就因市況仍未穩定而大幅縮減，認爲要從公共財政和公衆利益角度考慮。同時，政府會考慮本港對比其他地區的競爭力，以免生意流失。陳茂波重申，不會再下調股票印花稅，除非外圍環境令本港競爭力不足，而根據早前的研究，認爲目前印花稅水平在成交量、競爭力方面都是合適。至於房地產基金、交易所買賣基金(ETF)等新領域則會較爲寬鬆，但會守著應收則收的底線，亦不會忽視一般市民的感受。

金吾財訊 | 1月16日，港元拆息多數下跌，隔夜拆息跌至1.90429厘；1星期拆息跌至2.39571厘；2星期拆息漲至2.56262厘。另外，與樓按相關的1個月拆息跌至2.84095厘；反映銀行資金成本的3個月拆息跌至2.86244厘。長息方面，6個月拆息跌至2.98458厘；1年期拆息跌至3.00780厘。

金吾財訊 | 恒指週四(15日) 收市報26923點，跌76點或0.28%。大市全日成交 2904億元。國指跌48點或0.52%，報9266點；科指跌79點或1.35%，報5828點。攜程(09961)因涉嫌壟斷遭國家市場監管總局立案調查，股價插水19.2%，報460元，屬最傷藍籌股。東曜藥業(01875)獲藥明合聯(02268)提出全面收購要約，東曜藥業復牌後爆升67.6%，報4.19元。道指週四(15日) 收市報49442點，升292點或0.6%；標指上揚0.26%，報6944點；納指漲0.25%，報23530點；半導體股顯着上揚，臺積電ADR股價收市反彈4.4%，半導體設備供應商應用材料(Applied Materials)及科林研發(Lam Research)股價分別抽高5.7%及4.2%，輝達(Nvidia)股價漲2.1%，IBM回吐3.6%，爲跌幅最大道指成份股。亞太股市今早(16日)個別走，日經225指數現時報53744點，跌366點或0.68%。南韓綜合指數現時報4840點，升42點或0.89%。恒指企穩兩萬七贛鋒鋰業(01772)作爲中國鋰行業首家A+H上市公司，贛鋒鋰業憑藉全球領先的資源佈局與一體化產業鏈，穩踞行業龍頭地位。公司坐擁跨洲鋰資源儲備，並實現“礦端至回收”全覆蓋，技術路線完備，產品線豐富，堪稱“全球鋰超市”。近期政策面波動爲行業帶來變數，財政部宣佈自4月1日起下調電池產品出口退稅率，此舉或刺激下游提前備貨，加劇碳酸鋰供應緊平衡格局，對鋰價形成支撐。受此影響，贛鋒股價近兩週跑贏大市，成交活躍度顯着提升，呈現強勢特徵。公司動向方面，阿根廷鹽湖項目獲環評推進，資源量龐大；固態電池實現500Wh/kg能量密度並小批量產，技術領先；同時爲子公司提供擔保支持業務拓展。財務上，2025年第三季鋰鹽銷量環比增40%，自有礦權益產量持續提升，成本優勢強化。值得關注的是，美國總統特朗普暫不對稀土、鋰等關鍵礦物徵收關稅，但命令政府與貿易伙伴談判調整進口量以確保國家安全。在全球產業鏈重構與能源轉型背景下，有色金屬的戰略地位顯着提升，其角色類似於過去幾十年中的原油，已成爲影響全球資源格局和資產價格的核心敘事之一。投資者宜密切跟蹤贛鋒鋰業的技術突破與成本控制進展，其在行業變革中的龍頭優勢或將持續釋放價值。目標價$88，止蝕價$55(筆者爲證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)作者：香港股票分析師協會主席鄧聲興博士

金吾財訊 | 2026年1月16日，隔夜shibor報1.3250，下跌4.90個基點；7天shibor報1.4700，下跌1.50個基點；14天shibor報1.4960，下跌5.90個基點；1個月shibor報1.5580，下跌0.16個基點；3個月shibor報1.6000，與此前持平；6個月shibor報1.6200，與此前持平；9個月shibor報1.6400，上漲0.10個基點；1年shibor報1.6500，上漲0.10個基點。

金吾財訊 | 據杭州發佈，中共杭州市委關於制定杭州市國民經濟和社會發展第十五個五年規劃的建議發佈，其中指出，做強做優“296X”先進製造業集羣。加快打造人工智能、視覺智能2個萬億級產業集羣，積極爭創人工智能國家級先進製造業集羣，推動視覺智能產業集羣向世界級集羣邁進。聚焦具身智能機器人及其他智能終端、集成電路、生物醫藥與醫療器械、網絡通信、智能網聯汽車、新能源裝備、新材料、高端通用設備、現代紡織與服裝等9個領域，打造千億級產業集羣。建立未來產業投入增長機制和前沿顛覆性技術預見機制，聚焦合成生物、航空航天、低空經濟、量子技術、光電科技、類腦智能等“6+X”個未來產業集羣，探索多種技術路線、典型應用場景、可行商業模式、市場監管規則，佈局建設一批未來產業先導區。高質量打造中國視谷、中國數谷、中國雲谷、中國醫藥港等產業地標。深化“騰籠換鳥、鳳凰涅槃”攻堅行動，強化質量標準引領，加快傳統產業技術改造、設備更新和生態化改造，推動精細化工、電氣機械、食品飲料等傳統產業煥新升級，支持工藝美術、絲綢、茶葉、中藥等歷史經典產業高水平傳承高質量發展。

金吾財訊 | 李寧(02331)股價拉高，截止發稿，升4.55%，報20.44港元，成交額2.95億港元。大和研報指出，李寧去年末季營運數據優於市場所憂慮情況，略超去年營收指引；淨利潤率有望接近10%，料今年業績扭轉頹勢，並伴隨品牌熱度提升，以及新產品及門店推出，基於2026年預測18倍市盈率，重申目標價24港元及“買入”評級。中金指，2026年是重要賽事較密集的一年，公司將圍繞奧運和運動科技主線疊代新產品和新店型，亦將積極開展配套營銷活動。該行看好奧運週期下公司品牌力的提升，以及新貨盤有望爲公司提供新的增長來源。考慮到公司2025年良好的費用控制以及2026年持續的投入，上調2025/2026年每股盈利預測14%、3%至1.05、1.1元人民幣，並引入2027年每股盈利預測1.19元人民幣，上調目標價3%至24.4港元，維持“跑贏行業”評級。海通國際發表研報指出，李寧的品類和渠道調整在今年基本結束，延續幾年的下行週期接近尾聲，今年公司將繼續加大資源和宣傳的投放，對利潤率有一定壓力，但看好李寧投入後對中長期品牌力和消費者心智的建設。該行維持李寧“優於大市”評級，予2026年19倍市盈率估值，目標價提高6%至22.3港元，有13.9%上行空間。

金吾財訊 | 交銀國際研報指，李寧(02331)2025年4季度李寧品牌（不包括李寧YOUNG）全平臺零售流水錄得低單位數下降。相較於3季度中單位數降幅，4季度下滑幅度有所收窄，其中10月受假期帶動實現小幅增長，11-12月則轉爲低至中單位數下滑。銷售端顯示年底促銷及季節性因素帶來的邊際改善，但品牌復甦動能尚待穩固，整體運營仍處磨底階段。管理層表示，此前給出的2025年收入小幅增長及高單位數淨利率的指引有望達成，且淨利率有望接近指引上端。這與該機構之前的預測基本一致，主要得益於有效的費用控制和政府補貼等貢獻。因此，該機構維持對2025-27年的盈利預測大致不變。考慮到2026年爲體育賽事大年，公司作爲中國奧委會的官方合作伙伴，其品牌營銷和市場關注度有望受益於賽事週期，從而增厚長期品牌價值，因此，該機構適度調高了估值倍數至15倍，將目標價上調至19.50港元。該機構維持中性評級，主要考慮到細分行業消費力恢復尚存不確定性，終端流水與折扣壓力仍在，該機構等待品牌勢能向銷售的進一步轉化。