金吾財訊

金吾財訊 | 迅策(03317)股價持續走強，最新報168.2元每股，漲10.81%，成交額5.82億元。消息面上，國家超算互聯網最近啓動大規模詞元(Token)免費派送活動，單人最高可領3000萬Tokens，續用價低至0.1元/百萬Tokens，“國補”級政策落地，爲詞元經濟發展注入強勁動力。此前一日，國家數據局局長劉烈宏系統闡述AI演進五大趨勢，明確詞元已成爲智能時代核心結算單位，日均調用量兩年增長超千倍，新型商業邏輯加速成型。作爲港股詞元第一股、詞元龍頭股，迅策科技憑藉全產業鏈佈局與先發優勢，深度契合行業趨勢，站上詞元經濟發展C位。興業證券研報指，全球AI產業主線已由“模型能力競爭”進一步升級爲“推理效率與Agent落地”。看好三類方向：一是擁有超級入口、能夠承接Agent分發的平臺；二是擁有云、推理調度和算力基礎的基礎設施平臺；三是能夠將AI嵌入內容生產、廣告轉化、IP變現鏈條的傳媒行業龍頭。

金吾財訊 | 蜜雪集團(02097)股價持續走低，截至發稿，報288.2港元，跌4.13%，成交額1.22億港元。摩根大通發表研究報告，蜜雪集團多年高速增長階段即將結束，管理層預示今年將調整步伐，未來12個月將面臨外部補貼政策退場及內部結構性挑戰，將處於從增長型轉向價值型的階段。該行認爲，蜜雪集團與“幸運咖”之間的內部競爭正在升溫，加上門店擴張速度放緩及毛利率壓力，下調蜜雪集團2026及27年盈利預測9至14%，預計公司今年毛利率收窄1.1個百分點至30%，並面臨成本上漲的風險。將蜜雪集團的評級由“增持”大幅下調至“減持”，目標價由521港元削減至270港元。

金吾財訊 | 交銀國際發佈研報指，小米集團(01810)所面臨的存儲成本壓力仍在，建議關注後續在AI等創新領域的進展、汽車出海、AIoT高端化和出海進程。該行維持對小米“中性”評級及目標價37港元。報告聚焦小米2025年第四季度及全年業績表現。4Q25，公司總收入同比增長7%至1,169億元人民幣，綜合毛利率同比微增0.2個百分點至20.8%；經調整淨利潤爲63.5億元，同比減少24%。分業務來看，2025年，小米智能電動汽車業務收入同比大幅增長224%至1,061億元，並實現經營利潤轉正。AIoT與生活消費產品業務收入同比增長18%至1,232億元，全年毛利率提升2.8個百分點至23.1%。智能手機業務收入同比下滑3%，毛利率同比下降1.8個百分點至10.9%。公司表示，本輪存儲漲價可能長於預期，不排除後續對手機產品提價的可能。研報重點分析了小米在人工智能領域的進展。報告指出，小米近期發佈了面向AI Agent時代的旗艦基座模型Xiaomi MiMo-V2-Pro、全模態基座模型及語音合成大模型。同時，基於MiMo基座大模型構建的系統級AI智能體Xiaomi miclaw已開啓小範圍封測。公司預計2026年AI及具身智能相關投入約160億元人民幣，並計劃未來三年在AI領域累計投入600億元。該行認爲，新模型和AI智能體有望打通澎湃OS與全生態終端，實現AI能力在軟硬件的全棧性滲透。 在財務預測方面，交銀國際預計小米2026及2027年總收入分別爲4,932億元與5,510億元人民幣，經調整每股盈利分別爲1.53元與1.73元。估值上，該行採用分類加總估值法，基於22.0倍2026年手機與AIoT業務市盈率及1.4倍汽車與AI等創新業務市銷率，得出目標價37港元，對應21.4倍2026年整體市盈率。

截止北京時間2026-03-27 11:00:00，恒生科技指數【漲跌情況】，最新報4782.98點，較昨日收盤跌21.44前5大漲幅：股票名稱代碼當前報價(港元) 漲跌幅(%)零跑汽車  09863.hk48.765.00比亞迪股份  01211.hk106.703.89理想汽車－Ｗ  02015.hk70.752.54京東健康  06618.hk48.601.93美團－Ｗ  03690.hk88.251.79前5大跌幅：股票名稱代碼當前報價(港元)漲跌幅(%)海爾智家  06690.hk21.26-6.84百度集團－ＳＷ  09888.hk107.20-2.01嗶哩嗶哩－Ｗ  09626.hk179.40-1.59蔚來－ＳＷ  09866.hk45.06-1.57小鵬汽車－Ｗ  09868.hk69.50-1.21

金吾財訊 | 證監會首席律師程合紅3月27日在博鰲亞洲論壇2026年年會“營造良好市場環境，倡導長期價值投資”分論壇上表示，下一步，證監會將推動制定上市公司監督管理條例，修訂完善證券公司監督管理條例，進一步提高上市公司質量，規範和優化證券期貨經營機構對投資者的服務活動，營造更加有利於理性投資、價值投資、長期投資的市場生態。

金吾財訊 | 東吳證券發佈研報指，H&H國際控股(01112)2025年業績符合預期，營收與盈利實現穩健增長，核心業務呈現復甦與結構性優化。公司2025年實現收入143.5億元人民幣，同比增長10%；經調整EBITDA爲20.5億元人民幣，同比增長5%；經調整淨利潤爲6.7億元人民幣，同比增長23%。經調整EBITDA利潤率及淨利率分別爲14.3%和4.6%。研報核心邏輯認爲，公司核心競爭力在於堅持長期主義，具備戰略眼光與執行定力，以短期銷售壓力換取長期健康發展。關鍵業務亮點體現在：嬰童益生菌及營養品收入同比止跌企穩至增長2%，逆轉了2024年下滑32%的趨勢。該增長主要得益於2025年4月上市的新品超級金裝益生菌、對藥房及母嬰渠道的維穩以及電商渠道的加速拓展。成人營養及護理用品（ANC）業務收入同比增長4%，增速表觀放緩系公司主動收縮澳新代購渠道所致，以規避合規風險及價格體系混亂，轉而聚焦更可控的零售及新興電商平臺。研報預計代購渠道的影響將在2026年上半年逐步消退，且核心中國市場及澳洲本土市場在2025年分別增長約13%及近5%，表現良好。Swisse中國業務在抖音渠道收入同比增長71%以上的情況下，EBITDA利潤率保持穩定，未如市場此前擔憂出現下滑。這主要得益於產品結構的升級優化，其中高端品牌Plus系列增速提升至40%，形成了有效的成本對沖。研報認爲公司在渠道把握與盈利水平維持上依舊領先同行。財務預測方面，東吳證券略微調整2026-2027年歸母淨利潤預測至6.35億元及8.74億元人民幣（原值爲6.37億元及8.82億元），同比增長224%及38%，並新增2028年預測11.17億元人民幣，同比增長28%。對應2026-2028年預測市盈率（P/E）分別爲11倍、8倍及6倍。研報指出，由於集團層面利息支出較高，建議投資者更關注EV/EBITDA估值指標。基於以上分析，東吳證券維持對H&H國際控股的“買入”評級。報告提示的主要風險包括原材料價格波動、食品安全風險以及行業競爭加劇。

金吾財訊 | 中國龍工(03339)股價績後強勢走高，報3.11元每股，漲16.92%，成交額1.16億元。消息面上，中國龍工2025年年度股東應占利潤同比增長27.45%至13億元人民幣，同比增長27.45%。公司營收112.15億元，同比增長9.81%，建議派發末期股息每股0.20港元。光大證券研報指，2026年1-2月挖掘機出口大幅增長，工程機械出海仍大有可爲。2026年1-2月挖掘機出口銷量20456臺，同比增長38.8%。2026年政府工作報告重提出要進一步擴大高水平對外開放，同時加強與“一帶一路”國家對接。與此同時，工程機械出口面臨着中東形勢變化，東南亞、非洲、南美市場基建與礦山機械需求提升，歐美高端市場滲透率提升等機遇與挑戰。隨着我國進一步擴大高水平對外開放，工程機械龍頭紛紛加大海外佈局力度，我國工程機械出口有望維持增長趨勢。

金吾財訊 | 海爾智家(06690)股價走低，截至發稿，報21.32港元，跌6.57%，成交額4.48億港元。此外，對應A股海爾智家(600690)同步走低，暫跌5.24%，報21.9元人民幣。消息面上，海爾智家發佈截至2025年12月31日止年度業績，股東應占溢利195.53億元，同比增長4.39%，2024年溢利增長12.86%；每股基本盈利2.12元；擬派每10股末期股息8.867元。期內，集團收入3023.29億元，同比增長5.7%。

金吾財訊 | 中國光大控股(00165)早盤股價受壓走低，截至發稿，報6.63港元，跌10.27%，成交額5453.42萬港元。消息面上，公司發佈截至2025年12月31日止年度業績，股東應占虧損20.08億港元，同比擴大5.17%，每股基本虧損1.191港元。擬派發末期股息每股0.05港元。期內，集團營收82.86億港元，同比增長26.54%。

金吾財訊 | 毛戈平(01318)績後股價高升，最新報77.8港元，漲11.7%，成交額1.75億港元。消息面上，毛戈平發佈2025年度業績，營業收入同比增加30.01%，母公司擁有人應占利潤同比增加36.73%，每股盈利2.46元，擬派末期股息每股1元。海通國際研報指，維持毛戈平“優於大市”評級，給予毛戈平2026年32X PE（原爲37x），對應目標價108.2港元，有23.1%上行空間，較上次目標價下調13.2%。認爲其品牌力與基本面依然穩固，近期公佈的重大戰略合作與股東減持計劃雖對短期市場情緒有不同方向的影響，但無損公司長期向好的發展前景，建議投資者關注後續合作細則的落地以及減持的具體實施情況，並維持對公司長期價值的積極看法。

金吾財訊 | 國家統計局工業司首席統計師於衛寧解讀2026年1-2月份工業企業利潤數據時表示，裝備製造業“壓艙石”作用明顯，工業企業利潤結構持續優化。1—2月份，規模以上裝備製造業營業收入同比增長8.9%，高於全部規模以上工業企業3.6個百分點。營業收入快速增長，帶動規模以上裝備製造業利潤同比增長23.5%，較上年全年加快15.8個百分點；規模以上裝備製造業利潤佔全部規模以上工業企業比重達30.4%，同比提高2.0個百分點，利潤結構持續優化。從行業看，裝備製造業的8個行業中有5個行業利潤實現增長，其中，電子、鐵路船舶航空航天、電氣機械行業利潤增長較快，同比分別增長203.5%、11.4%、6.2%。

金吾財訊 | 創新藥概念板塊集體走高，石藥集團(01093)漲7.11%，雲頂新耀(01952)漲5.77%，信達生物(01801)漲3.72%，科倫博泰生物-B(06990)漲2.85%，百濟神州(06160)漲3.29%，先聲藥業(02096)漲3.22%，復星醫藥(02196)漲2.87%，三生製藥(01530)漲3.31%。消息面上，東吳證券通過計算“現金及現金等價物/年研發費用”來評估創新藥板塊的資金面是否充裕。整體而言，當前醫藥板塊資金面充裕，絕大多數企業仍保持了1年以上的研發資金覆蓋能力，能夠有效支撐後續臨牀試驗推進、管線拓展及技術創新，爲行業長期高質量發展奠定了穩健的財務基礎，也爲創新藥企業的技術突破與商業化轉化提供了充足的時間窗口。

恒指指數最新報24782.87點，跌-0.3%;國企指數最新報8386.63點，升0%。當前最新5大升幅板塊名單：板塊名稱板塊漲跌幅(%)名稱代碼個股漲跌農產品2.7萬洲國際(00288)10.22（3.2%）醫療保健設備與服務1.8京東健康(06618)48.82（2.4%）休閒設備與用品1.7泡泡瑪特(09992)152.2（1%）汽車1.6比亞迪股份(01211)106.1（3.3%）製藥與生物科技1.4百濟神州(06160)169.4（3.2%）

恒指指數最新報24782.87點，跌-0.3%;國企指數最新報8386.63點，升0%。當前最新5大跌幅板塊名單：板塊名稱板塊漲跌幅(%)名稱代碼個股漲跌特專科技-3MINIMAX-W(00100)954（-3.2%）半導體-2.1中芯國際(00981)52.9（-0.5%）資訊科技硬件與設備-1.7小米集團－Ｗ(01810)32.34（-0.3%）運輸-1.3港鐵公司(00066)32.06（-0.1%）銀行-1.1滙豐控股(00005)123.8（-0.8%）

金吾財訊 | 福萊特玻璃(06865)績後高開，最新報9.63港元，漲8.08%，成交額1228萬。消息面上，福萊特玻璃公佈截至2025年12月31日止全年度業績，股東應占溢利9.81億元，同比下滑2.59%，每股盈利0.42元。董事會已建議派發末期股息每股人民幣0.15（稅前）元。期內，集團收入155.67億元，同比減少16.68%。期內，集團營業成本同比下降18.07%，降幅超過收入端。毛利率16.91%，同比升1.41個百分點。其中，光伏玻璃毛利率爲16.11%，同比提升0.47個百分點。

金吾財訊 | 國家統計局公佈數據顯示，1—2月份，全國規模以上工業企業實現利潤總額10245.6億元，同比增長15.2%。1—2月份，規模以上工業企業中，國有控股企業實現利潤總額3665.6億元，同比增長5.3%；股份制企業實現利潤總額8032.9億元，增長22.1%；外商及港澳臺投資企業實現利潤總額2167.5億元，下降3.8%；私營企業實現利潤總額2844.5億元，增長37.2%。1—2月份，採礦業實現利潤總額1556.1億元，同比增長9.9%；製造業實現利潤總額7321.5億元，增長18.9%；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業實現利潤總額1368.0億元，增長3.7%。1—2月份，主要行業利潤情況如下：計算機、通信和其他電子設備製造業利潤同比增長2.0倍，有色金屬冶煉和壓延加工業增長1.5倍，化學原料和化學制品製造業增長35.9%，非金屬礦物製品業增長16.2%，紡織業增長12.6%，農副食品加工業增長8.0%，電氣機械和器材製造業增長6.2%，煤炭開採和洗選業增長4.5%，專用設備製造業增長4.3%，通用設備製造業增長3.6%，電力、熱力生產和供應業增長3.4%，石油、煤炭及其他燃料加工業由虧轉盈，石油和天然氣開採業下降16.8%，汽車製造業下降30.2%，黑色金屬冶煉和壓延加工業增虧。1—2月份，規模以上工業企業實現營業收入20.84萬億元，同比增長5.3%；發生營業成本17.68萬億元，增長5.0%；營業收入利潤率爲4.92%，同比上升0.43個百分點。2月末，規模以上工業企業資產總計188.40萬億元，同比增長5.5%；負債合計108.59萬億元，增長5.8%；所有者權益合計79.82萬億元，增長5.1%；資產負債率爲57.6%，同比上升0.1個百分點。2月末，規模以上工業企業應收賬款26.55萬億元，同比增長7.1%；產成品存貨6.68萬億元，增長6.6%。1—2月份，規模以上工業企業每百元營業收入中的成本爲84.83元，同比減少0.24元；每百元營業收入中的費用爲8.66元，同比增加0.02元。2月末，規模以上工業企業每百元資產實現的營業收入爲66.4元，同比減少0.1元；人均營業收入爲174.9萬元，同比增加9.5萬元；產成品存貨週轉天數爲22.7天，同比增加0.4天；應收賬款平均回收期爲76.4天，同比增加1.3天。

金吾財訊 | 央行今日開展1462億元7天期逆回購操作，操作利率爲1.40%，與此前持平。因今日有205億元7天期逆回購到期，當日實現淨投放1257億元。

金吾財訊 | 恒指週四(26日)收市報24856點，跌479點或1.89%。大市全日成交2616億元。國指跌192點或2.25%，報8389點；科指跑輸，跌161點或3.28%，報4761點。蒙牛乳業(02319)去年盈利急升近14倍，至15.45億元人民幣，逆市升2.6%，報16.32元，爲表現最佳藍籌。金山軟件(03888)去年多賺29%，收升4.5%，報23.98元。道指週四(26日) 收市報45960點，跌469點或1.01%。標指挫1.74%，報6477點；納指下滑2.38%，報21408點；Google聲稱取得技術突破，可減少人工智能(AI)運算的記憶體需求，美光科技(Micron)及Sandisk股價分別滑落7%及11%。輝達(NVIDIA)急挫4.2%，爲跌幅最大道指成份股。Meta大瀉8%，創去年10月30日以來最大單日跌幅，本週，集團在兩宗重大官司中敗訴，雖然罰款金額相對於公司規模而言並不大，但Meta在法庭上的失利，引發對大型科技公司在社交媒體安全及平臺言論自由保護方面角色的質疑。亞太股市今早(27日)個別走，日經225指數現時報52681點，跌922點或1.72%。南韓綜合指數現時報5292點，跌168點或3.08%。美股週四急挫，恒指或進一步向下。蒙牛乳業(02319)蒙牛乳業日前公佈的2025年業績，期內收入錄得人民幣822.449億元，毛利率提升0.3個百分點至39.9%，而股東應占利潤更因2024年鉅額減值撥備的基數效應，以及新任管理層推動的極致成本管控，得以實現逾13倍的驚人反彈，至人民幣15.454億元，經營現金流亦創下歷史新高。值得留意的是，此乃集團在收入規模連續兩年溫和收縮下所達成的利潤修復，預示其發展邏輯已由過往追求規模擴張，堅定轉向以利潤質量、科技研發與綠色可持續爲核心的深度轉型。戰略層面，管理層明確了“一體兩翼”的推進方向，一方面透過優化通路模式、深化下沉市場及拓展B端業務，以應對多元融合的管道變局；另一方面則聚焦研發創新與數智化轉型，旗下乳酪、奶粉等品類已錄得雙位數增長。尤爲關鍵的是，集團成功申報“農業農村部乳品精深加工重點實驗室”，攻克關鍵配料技術，並有四款產品獲國際碳中和認證，此舉不僅補齊了產業鏈短板，更在綠色貿易體系中構建了差異化競爭力。面對與主要同業的差距，管理層正以精準的費用投放、審慎的資本開支，以及明確的三年股東回報計劃(穩定提升派息及持續回購)，試圖在“減量時代”中重奪定價權。雖然行業復甦路徑尚待觀察，但蒙牛此番在利潤修復、科技突圍與綠色轉型上的同步發力。目標價$17.8，止蝕價$15(筆者爲證監會持牌人士及筆者未持有上述股份)作者：香港股票分析師協會主席鄧聲興博士

金吾財訊 | A股三大指數集體低開，滬指低開0.95%，深成指低開1.34%，創業板指低開1.10%。盤初CPO、玻纖、存儲芯片等板塊跌幅居前；農化製品、能源金屬等板塊有支撐。