海豚投研

無論從預期差還是業績自身趨勢的角度，美團本季度的財報仍稱得上優秀。到家業務（尤其是外賣）雖因滲透率確實趨於成熟、單量增長較難重新提速。但作爲平臺方，無論在物流、佣金或廣告上，美團無疑有着不俗的自主調價空間，來釋放增長或利潤。雖然這種調整空間不可能永遠持續且 “物極必反”。但相對的，中期視角內美團後續再交付超預期的營收或利潤，也不會讓海豚投研意外。

在今年哀鴻遍野的大消費環境中，泡泡瑪特絕對是 “孤獨” 的天花板：首先去年海外市場還不起眼，今年到三季度直接以 450% 的同比增速，讓海外再造的已不止一個泡泡瑪特;其次是除了海外，泡泡瑪特原本的國內業務增長也從上半年 30%+，拉高到 55%-60%。

三季度華住國內酒店平均單間收入爲 256 元/夜，同比下降 8.2%，跌幅較上季的-2.4% 明顯放大，並且客單價和入住率兩個驅動因素雙雙同比下跌。在去年暑期酒旅景氣度最高峰的高基數、和今年三季度疲軟宏觀的兩頭打壓下，酒店生意的創收能力明顯走弱。

北京時間 11 月 21 日晚美股盤前，貝殼(BEKE.US) 貝殼-W(02423.HK) 公佈了 2024 年 3 季度財報。單看本季財報營收和利潤端的表現都不算好，不過作爲市場博弈地產政策的主要標的，四季度以及後續房市成交情況，纔是影響公司走勢的重點。

百度(BIDU.US) 百度-SW(09888.HK) 三季報於 2024 年 11 月 21 日港股盤後放出，雖然在機構 10 月底一致下調預期後，Q3 業績整體上與市場預期相差不大，但公司隨後小會上對 Q4 的核心廣告收入增速高個位數下滑的指引，而非政策刺激後的稍有修復，以及沒有明確的回購升級計劃，纔是真正讓市場用砸盤來宣泄不滿的地方。

本季度拼多多總營收約 944 億人民幣，相比彭博一致預期的 1028 億，比預期整整低了 30 億。 但不幸中的萬幸，最最關鍵的指標--廣告收入本季爲 494 億，同比增長了 24%。相比之下，賣方一致預期的增速爲 24%，我們瞭解買方預期的增速取中值也大約在 25% 上下。因此，最最核心的廣告收入是符合預期的，並沒有 “暴雷”，這非常關鍵。

比特幣持續創新高，突破 9.7 萬美元，逼近 10 萬美元大關。最大贏家莫過於美股 MSTR，此輪牛市最大漲幅超過 35 倍！