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【券商聚焦】开源证券维持老铺黄金(06181)“买入”评级 指品牌势能升级驱动增长
金吾财讯 | 开源证券发布研报指，老铺黄金(06181)核心投资逻辑在于预告2025年业绩及2026年一季度业绩均实现高增长，品牌势能持续升级、渠道优化拓展及产品创新驱动基本面改善。该机构维持公司“买入”评级。财务表现方面，公司2025年营收为273.03亿元人民币，同比增长221.0%；归母净利润为48.68亿元人民币，同比增长230.5%。同时，预计2026年一季度实现营收165-175亿元人民币、归母净利润36-38亿元人民币。基于销售需求旺盛、渠道数量增长和品牌势能提升，开源证券上调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为90.12亿元人民币、123.05亿元人民币和155.37亿元人民币，对应每股收益（EPS）为50.99元、69.62元和87.90元人民币，当前股价对应市盈率（PE）为11.2倍、8.2倍和6.5倍。业务层面，公司产品端重视研发创新，截至2025年底已创作超2300项原创设计作品。渠道端，2025年线上业务收入达46.57亿元人民币，同比增长341.3%，显示品牌影响力扩大至一线城市以外消费人群；线下门店总数增至45家（新增10家、优化扩容9家），入驻高端商场34个，2025年在全球奢侈品集团中于中国内地的单商场店效和坪效均排名第一，同店收入同比增长160.6%。品牌端，根据胡润研究院报告，2026年老铺黄金进入中国高净值人群最受青睐珠宝品牌前三名；与路易威登等五大奢侈品牌的消费者重合率从2025年7月的77.3%提升至2026年3月的82.4%，高端定位持续验证。增长动力方面，国内门店优化升级和海外市场拓展是主要催化剂。2025年海外收入达39.42亿元人民币，同比增长361.0%，随着新加坡金沙店和香港IFC旗舰店开业，国际布局稳步推进。风险提示包括消费疲软、市场竞争加剧、渠道扩张不及预期及金价大跌等。金吾财讯
3月26日 周四
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【券商聚焦】东吴证券维持同程旅行(00780)“增持”评级 指酒管业务打造第二增长曲线
金吾财讯 | 东吴证券发布研报指，同程旅行(00780)2025年第四季度利润略超预期，酒管业务快速扩张有望打造第二增长曲线。维持对公司的“增持”评级。报告指出，同程旅行2025年全年营收为人民币194.0亿元，同比增长11.9%；经调整净利润为人民币34.0亿元，同比增长22.2%。第四季度业绩表现稳健，营收为人民币48.40亿元，同比增长14.2%；经调整净利润为人民币7.80亿元，同比增长18.1%，略高于业绩指引区间上沿。从业务板块看，Core-OTA业务第四季度收入同比增长17.5%至人民币40.62亿元。其中，住宿预订收入为人民币13.10亿元，同比增长15.4%；交通票务收入为人民币18.36亿元，同比增长6.5%；其他业务（主要为酒管业务）收入为人民币9.17亿元，同比大幅增长53.0%，增长主要得益于万达酒管公司的并表以及艺龙酒管的快速扩张。相比之下，度假业务收入同比略降0.3%至人民币7.78亿元，主要受到东南亚及日本旅游需求疲软的影响。盈利能力方面，公司第四季度毛利率为65.8%，同比提升2.3个百分点；经调整净利率为16.1%，同比提升1.0个百分点。费用控制方面，销售费用率同比上升1.7个百分点至32.5%，管理费用率同比下降0.5个百分点至8.0%。报告的核心投资逻辑认为，同程旅行通过积极运营微信流量实现加速成长，国内出行市场维持高景气度，跨境旅游保持高增速。酒管业务的快速扩张有望为公司打造第二增长曲线。基于收购万达酒管公司等因素，微调了未来盈利预测，预计公司2026年至2028年归母净利润分别为人民币31.7亿元、35.4亿元和39.6亿元，对应的市盈率（PE）估值分别为12倍、11倍和10倍。主要风险提示包括出行消费习惯变化及行业竞争加剧。金吾财讯
3月26日 周四
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中国移动：直面税改冲击，分红底色依然不变？
中国移动（600941.SH/00941.HK）于北京时间 2026 年 3 月 26 日晚的港股盘后发布了 2025 年年报及第四季度财报（截止 2025 年 12 月），要点如下：1、经营数据：收入微增，经营利润稳步向上。$中国移动(00941.HK) 2025 年第四季度总营收为 2555 亿元，同比增长 2.5%。公司本季度通讯业务同比微增，产品销售等业务连续两个季度同比增长 14% 左右。中国移动 2025 年第四季度经营性利润为 256 亿元，同比增长 8%，主要受经营费用率下滑的增益；2、核心业务表现：流量 “降费引流”，宽带稳步增长。a）流量业务：仍然是公司收入中最大的一项，总...海豚投研
3月26日 周四
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【券商聚焦】广发证券维持海底捞(06862)“买入”评级 指副牌及外卖业务快速成长
金吾财讯 | 广发证券发布研报指，海底捞(06862)主品牌经营逐步企稳，副牌及外卖业务快速成长构成核心增长逻辑。研报认为公司品牌势能与管理能力较强，经营相对稳健。该行报告聚焦公司2025年业绩表现。全年收入为人民币432.3亿元，同比增长1.1%；归母净利润为人民币40.5亿元，同比下滑14.0%。分业务看，海底捞餐厅经营收入同比下滑7.1%至人民币375.4亿元；而外卖业务收入同比大增112%至人民币26.6亿元；调味品及食材销售同比增长101%至人民币116亿元；其他餐厅经营（主要为副牌）收入同比激增215%至人民币15.2亿元。业务结构呈现主品牌承压、新增长点快速放量的特点。在主品牌运营方面，关键指标显现企稳迹象。2025年全年客单价为人民币97.7元，同比微增0.2%；翻台率为3.9次，同比下降0.2次。下半年数据显示，翻台率算术平均为4.0次，同比持平且环比提升0.2次；客单价为人民币97.5元，同比环比均基本持平。同店销售额下半年降幅收窄。门店策略上，海底捞主品牌保持谨慎。2025年直营店净减少51家，期末总数为1304家，其中包括新开79家、转加盟45家及关闭85家。另一方面，公司“红石榴计划”下的副牌拓展迅速，截至2025年底运营20个品牌共207家餐厅，下半年净增81家。成本与分红方面，2025年原材料成本占比同比提升2.6个百分点至40.5%，导致核心经营利润率同比下降2.1个百分点至12.5%。公司拟派发末期股息约人民币18.3亿元，结合中期股息，全年分红总额约占归母净利润的86%，当前市值对应股息率约为5%。基于以上分析，广发证券预计公司2026至2028年归母净利润分别为人民币44亿元、48亿元及51亿元。考虑公司品牌与管理能力，给予2026年22倍市盈率估值，对应合理价值19.86港元/股，维持“买入”评级。报告提示的风险包括宏观经济波动、扩张及管理优化不及预期、市场竞争加剧。金吾财讯
3月26日 周四
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【券商聚焦】广发证券维持沪上阿姨(02589)“买入”评级 指主品牌拓店提速且同店表现较好
金吾财讯 | 广发证券发布研报指，沪上阿姨(02589)25年下半年业绩如期高速增长，主品牌拓店提速且同店表现较好。报告的核心投资论点在于公司基本盘快速成长，第二品牌卡位低价格带形成协同。报告关键数据显示，25年下半年，沪上阿姨实现收入26.5亿元人民币，同比增长63%；归母净利润3.0亿元，同比增长85%。25年全年，公司收入为44.7亿元，同比增长36%；归母净利润5.0亿元，同比增长52%。从业务结构看，销售商品及设备是主要收入来源，达36.2亿元，同比增长37%。按期初期末平均门店数计算，25年平均单店贡献为35.2万元，同比增长13%。业务层面，管理层具备电商背景，较好承接了外卖平台的流量红利，预计25年同店实现高增长。未来，随着咖啡和早餐品类有望放量及持续品类创新，预计26年主品牌同店仍将保持韧性。在门店扩张方面，25年公司加盟店净增2271家，总数达11423家，已成为现制茶饮中价格带第二个万店品牌。定位低价格带的第二品牌“茶瀑布”已突破千店规模，报告预计随着其商业模式逐步成熟，未来拓店速度有望进一步提升。基于对主品牌成长及第二品牌补充潜力的看好，广发证券预计沪上阿姨26-28年经调整净利润分别为6.7亿元、7.8亿元和9.0亿元人民币。估值方面，参考可比公司，给予公司26年15倍PE估值，对应目标价108.28港元，维持“买入”评级。报告提示的风险包括宏观经济波动、扩张及管理优化不及预期以及市场竞争加剧。金吾财讯
3月26日 周四
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【券商聚焦】东吴证券维持蜜雪集团(02097)“买入”评级 指公司聚焦门店经营质量提升
金吾财讯 | 东吴证券发布研报指，蜜雪集团(02097)2025年度业绩符合预期，公司聚焦门店经营质量提升。报告的核心投资论点为，蜜雪集团作为平价现制饮品龙头，自建端对端全流程供应链体系打造核心壁垒，IP化品牌营销塑造品牌心智。公司以加盟模式深耕下沉市场，推进品牌出海，持续巩固行业地位。维持对公司的“买入”评级。财务表现方面，2025年蜜雪集团实现营业收入335.60亿元（人民币，下同），同比增长35.2%；归母净利润58.87亿元，同比增长32.7%。盈利能力相对稳定，全年毛利率为31.14%，同比下降1.3个百分点；归母净利率为17.7%，同比下降0.3个百分点。分业务看，商品及设备销售收入327.66亿元，同比增长35.3%；加盟及相关服务收入7.94亿元，同比增长28.0%。费用方面，销售及分销开支、行政开支及研发开支费率分别为6.1%、3.2%和0.3%。门店扩张是收入增长的主要驱动力。截至2025年底，公司门店总数达59,823家。其中，内地门店55,356家，较2024年底净增13,344家，在一线、新一线、二线及三线以下城市分别净增648家、1,893家、2,966家和8,261家，凭借供应链、品牌及运营体系优势持续下沉扩张。海外门店为4,467家，较2024年底的4,895家略有减少，主要因经营调整。报告指出，2026年蜜雪集团将巩固在中国现制饮品行业的领先地位，聚焦提升门店经营质量，海外市场预计实现净开店。同时，公司将围绕“真鲜纯”研发提升产品品质，推动数字化和智能化以提升运营效率，并持续深耕品牌IP以扩大影响力。基于开店放缓和毛利率承压，报告下调公司盈利预期，预计2026年至2028年归母净利润分别为62.5亿元、71.1亿元和80.2亿元，对应市盈率（PE）分别为18倍、16倍和14倍。风险包括市场竞争加剧、消费需求增长不足、海外门店扩张不及预期以及品牌价值和形象受损。金吾财讯
3月26日 周四
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【异动股】HJT电池板块下挫，国晟科技(603778.CN)跌9.86%
今日午盘，截至13:15，HJT电池板块下挫。国晟科技(603778.CN)跌9.86%报22.12元，时创能源(688429.CN)跌7.84%报15.39元，琏升科技(300051.CN)跌7.49%报10.99元，协鑫集成(002506.CN)跌6.56%报5.41元，明阳智能(601615.CN)跌6.23%报18.05元，东方日升(300118.CN)跌5.85%报18.02元，欧普泰(920414.CN)跌5.43%报13.24元，双良节能(600481.CN)跌4.92%报6.96元。财华社
3月26日 周四
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<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数午后13：10报盘
截止北京时间2026-03-26 13:10:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报4795.38点，较昨日收盘跌-127.56前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)金山软件 03888.hk24.024.71零跑汽车 09863.hk46.922.49京东集团－ＳＷ 09618.hk114.001.42小米集团－Ｗ 01810.hk32.780.80联想集团 00992.hk9.410.21前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)快手－Ｗ 01024.hk45.92-13.44华虹半导体 01347.hk84.05-5.19中芯国际 00981.hk53.65-5.04地平线机器人－Ｗ 09660.hk6.88-4.97金蝶国际 00268.hk8.84-4.23金吾财讯
3月26日 周四
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重温稿-图形-卡塔尔天然气流枯竭，西方天然气出口商股价收获战争暴利
Venture Global 股价在伊朗冲突中大涨逾70%美国液化天然气出口商受益于亚洲和欧洲需求卡塔尔产能受挫，影响长期供应态势液化天然气股大幅反弹后可能面临波动Danilo Masoni 路透米兰3月26日 - 西方天然气供应商和贸易商的股票已成为美以伊朗战争的受益者 (link)，因为投资者预计拥有绕过中东的供应路线的公司将从高能源价格中获得暴利。美国液化天然气出口商Venture Global VG.N一枝独秀，自冲突爆发以来，其股价飙升超过70%，表现优于全球其他能源股，因为天然气价格的飙升超过了石油价格的涨势。欧洲天然气基准价格一度上涨近一倍，达到每兆瓦时约68欧元TRNLT...路透社
3月26日 周四
