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腾讯控股、阿里巴巴股价创下本轮调整新低！港股过度定价加息，赔率已较为突出
近期港股市场相关指数加速调整。恒生互联网ETF华夏(513330.SH)权重股腾讯控股、阿里巴巴-W股价先后创下本轮调整新低，尽管AI智能体、大模型迭代进展利好较为密集，但资金对此反应较为迟钝，相反对尚未真正确认的美联储加息拐点过度计价。在本轮调整中，恒生互联网科技业指数权重股表现远不及A股算力设备类企业(如光模块、半导体产业链)，也不及纯大模型类公司(如智谱、MINIMAX等)，自2025年10月以来，恒生互联网科技业指数回撤幅度达40%，部分权重股跌幅甚至近五成，即便作为纯消费属性公司，也已经严重低估。高盛指出：阿里在内的国内互联网公司盈利下调周期见底，下半年盈利有望改善。阿里巴巴当前估值...证券之星
6月25日 周四
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【券商聚焦】华兴证券首予康哲药业(00867)买入评级 指创新驱动价值重估
金吾财讯 | 华兴证券研报指，康哲药业(00867)正逐步由医药推广平台向创新型专科医药企业转型，近期核心关注点包括集采影响出清、创新管线集中上市、投资收益逐步释放。不同于市场对康哲药业传统CSO企业的定位，该机构认为公司已逐步形成“成熟产品提供稳定现金流、创新产品驱动增长、投资收益增强盈利弹性”的多元业务结构。2025年，公司受集采影响较大的产品业绩已逐步稳定，该机构预计2026-2028E公司收入和利润增速分别为20%/21%/23%和28%/19%/20%。该机构认为，随着公司进入新一轮增长周期，以及创新产品收入贡献持续提升，公司估值体系将逐步优化。公司成熟产品持续提供稳定现金流，并支撑创新研发投入，逐步构建“商业化回款—研发投入—新品上市—利润释放”的良性循环。2025年，公司创新药及独家药收入增速达44%，表明公司增长驱动力正逐步转向创新业务。该机构预计，2026-2028E公司独家和创新药增速为47%/40%/41%，公司创新产品预计将进入集中上市阶段。该机构认为，2026年，百卢妥、亿福欣等重点产品收入贡献将持续提升，2027年，Y-3、唯康度塔单抗等具备差异化优势的创新药陆续上市，公司独家及创新药收入占比预计将于2026E-2028E提升至54%/61%/68%。该机构的目标价对应公司2026年25xPE，高于同行业可比公司平均水平19x的估值。该机构认为，随着公司存量集采产品业绩自2025年起逐步趋稳，现有创新药保持较快增长，2026E-2028E年多款新药陆续获批上市后，公司业绩有望持续增长。因此，该机构认为公司目标价对应的估值溢价具备一定合理性。当前市场尚未充分反映创新药商业化、德镁医药分拆及国际化业务拓展带来的长期价值。考虑到公司创新管线持续兑现、现金流稳健以及商业化能力突出，该机构首次覆盖给予买入评级。风险提示：1）行业政策波动；2）创新药研发及临床失败；3）新药商业化推广不及预期；4）产业国际化及地缘政治风险；5）市场竞争加剧。金吾财讯
6月25日 周四
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港股直击 | 阿里巴巴-W跌超5%，总市值失守2万亿港元
阿里巴巴-W(09988)午后跌幅扩大逾5%，盘中触及94港元创年内股价新低，总市值跌破2万亿港元大关。截至发稿，跌5.33%，报94.1港元，成交额97.18亿港元。据多家外媒报道，阿里巴巴近日向美国法院提起诉讼，要求美国国防部将其从“中国军事企业名单”(Chinese Military Companies List)中移除。阿里巴巴于6月24日证实已正式启动相关法律程序。另一方面，据媒体报道，美国AI公司Anthropic日前向美国国会提交信函，指控阿里巴巴通过大量虚假账户获取其大模型Claude的能力数据，并称这是其迄今遭遇规模最大的“模型蒸馏（distillation）攻击”事件。老虎证券
6月25日 周四
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日经225指数收涨4.61% 报72366.34点
金吾财讯 | 日经225指数今日收涨4.61%，报72366.34点。债券策略师警告称，日本首相高市早苗提出的2.3万亿美元投资计划，可能对日本政府债券市场带来新的压力，并引发市场对融资方式以及政策能否兑现增长承诺的担忧。该计划拟在截至2041年3月的14年内，实施超过370万亿日元（约2.3万亿美元）的公共及私人投资。尽管政府尚未具体说明需要多少额外的财政支出，但多家券商的策略师表示，政府借贷规模的扩大可能会推高长期债券收益率。三菱日联资产管理公司执行基金经理Masayuki Koguchi表示，投资者将重点关注该计划的融资方式，“最终很可能通过发行国债或其他方式筹资”，这种结果可能使债券市场“难以买入”。大和证券首席策略师Shun Otani在一份报告中写道，该投资计划“将对日本国债市场产生一定负面影响”。他表示，政府最新预测假设每年财政支出约为10万亿日元，并额外发行过渡性债券，但市场对这些投资能否带来预期增长仍存在不确定性，这将推高风险溢价。金吾财讯
6月25日 周四
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韩国综合指数收涨5.42% 报8930.30点
金吾财讯 | 韩国综合指数今日收涨5.42%，报8930.30点。韩国市场SK海力士股价盘中进一步拉升，一度涨近14%至2939000韩元；分析师认为，此次上市将通过产能扩张和吸引更多外国投资者，从而提升公司估值。另外，与海力士竞争的存储芯片企业美光科技公布季度销售预测，远超华尔街预期。韩国SK证券近日发布研报认为，存储芯片行业的估值重塑(Re-rating)仍处于极早期阶段，随着行业的财富将围绕“瓶颈”流动，存储芯片行业估值重塑预计将全面展开。SK证券称，目前，三星电子和SK海力士的12个月远期市盈率(12MF P/E)仅在6倍左右，这表明从股价来看，它们依然是AI时代所有瓶颈赛道中最便宜的股票。随着行业财富转移与重新分配，应当信任并遵循的指标是企业盈利能力的变化，而不是锚定于过去的估值框架。维持对半导体板块的“超配(Overweight)”评级。金吾财讯
6月25日 周四
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全是AI！苏宁易购海尔717燃购节来了
接档 618，苏宁易购携手海尔于6月25日正式启动第十二届“717 燃购生活节”，率先打响下半年家电消费市场第一枪。本届活动跳出传统单品促销逻辑，以AI家电普及为核心，依托全品类AI家电新品矩阵、分层用户产品布局、重磅焕新补贴及沉浸式场景服务，推动家庭消费从“功能型”向“智慧型”迭代。“2026年被称为Ai原生家电爆发元年，我们要让AI智慧生活触手可及。”苏宁易购门店负责人表示，本届717燃购生活节聚焦不同家庭、不同圈层的消费痛点，打造精细化、差异化的AI家电产品布局，提供定制化解决方案。针对追求便捷、轻量化居家体验的年轻群体，双方重磅上线海尔小红花套系，依托语音交互、手势操控等智能技术简化家...证券之星
6月25日 周四
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【券商聚焦】平安证券维持和誉(02256)“推荐”评级 指全球商业化价值逐步兑现
金吾财讯 | 平安证券研报指，和誉-B(02256)核心品种匹米替尼国内、加拿大已获批上市治疗TGCT，FGFR4抑制剂治疗肝癌已进入注册性临床试验，且持续推进早期在研管线进展。考虑到公司核心产品匹米替尼刚进入商业化放量初期，产品市场渗透率逐步提升；2026年6月公司确认了默克支付的里程碑付款1352万美元，后续里程碑付款触发时点和金额将受全球审批进度、商业化销售等影响。在今年AACR大会上，公司展示了六项早研项目临床前研究及转化医学结果，包括Pan-KRAS 抑制剂ABSK211、第四代EGFR抑制剂 ABK-EGFR-1、CDK选择性抑制剂ABK-CDK4、PRMT5-MTA协同抑制剂ABSK131，以及一项基于ctDNA技术解析FGFR2/3抑制剂 ABSK061耐药机制的研究：其中ABSK211在临床前研究展现出体外活性显著、广谱突变覆盖及联合治疗潜力等；第四代EGFR抑制剂ABK-EGFR-1靶向C797S耐药突变，旨在解决第三代EGFR抑制剂耐药后挑战；ABK-CDK4展现出高选择性及入脑能力的差异化优势，有望为脑转移患者提供潜在治疗方案等。基于公司商业化初期放量节奏缓慢爬升、里程碑付款节奏节点不确定等综合因素，该机构对公司2026/2027 年营业收入相应调整，预计2026/2027年公司实现营收3.48/4.46亿元（原先预计公司2026/2027年营业收入为6.23/6.64亿元），并新增2028 年营业收入预测为 5.91 亿元。此外公司的长期核心竞争力—核心产品临床价值优势、差异化早研创新管线储备及对外授权合作能力等均未发生改变，维持“推荐”评级。风险提示：药品审批不及预期风险；新药上市放量不及预期风险；知识产权相关风险；国家政策的影响风险等。金吾财讯
6月25日 周四
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券商投行迎来科创投资收获期，证券ETF易方达（512570）标的指数涨超3%
截至14:13，中证全指证券公司指数上涨3.1%，成份股中，长江证券上涨9.1%，财达证券上涨6.3%。同花顺iFinD数据显示，截至昨日，证券ETF易方达(512570)已连续2日获资金净流入，合计约8400万元。近期，硬科技IPO盛宴集中兑现，今年科创板和创业板合计已迎来20只新股，8家券商共揽入承销保荐费17亿元，中信证券以6.64亿元居首。此外，排队中的121家拟IPO企业，长鑫科技拟募资295亿元，蓝箭航天、宇树科技等明星项目蓄势待发，投行“硬科技收获季”才刚刚开始。中信建投证券相关人士表示，截至6月中旬，A股IPO储备项目覆盖多家硬科技明星企业，券商直投或跟投浮盈可观。叠加科创板、...证券之星
6月25日 周四
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第三批625亿国补资金下达，苏宁易购获投资机构调研
今年第三批625亿元消费品以旧换新资金将在6月底前下达，“两新”政策效能持续释放，叠加毕业季、世界杯、高温天气等集中性消费需求，家电3C市场持续升温，再成资本市场的关注焦点。6月24日，苏宁易购接待东方证券一行到访调研。在Suning Pro青岛李村苏宁易购广场店，投资人与苏宁易购围绕门店基本情况、618活动政策、各品类品牌表现、山东省以旧换新实施情况、公司优势及经营策略等议题展开深入交流。调研期间，机构代表先后走进海尔、美的、TCL、小米之家等品牌展厅及位于私享家区域的空调体验专厅，分别了解核心家电品类、新潮数码家居及全屋解决方案的产品布局与经营表现，并在SuningFriend专区体验大屏...证券之星
6月25日 周四
