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【券商聚焦】广发证券维持华润万象生活(01209)“买入”评级 购物中心收入高增叠加盈利改善带动整体毛利率上升

金吾财讯 | 广发证券发研报指,华润万象生活(01209)商业航道预计25-27年收入同比分别+12%、+11%、+11%,主要是购物中心拉动,预计25-27年购物中心零售额增长同比+23%、+17%、+14%(25同店双位数增长)。物业航道预计25-27年收入分别同比+1%、+3%、+3%,25年社区空间增速承压,城市空间板块或延续上半年双位数增长的趋势。业绩预测:预计25年核心净利润39亿元。购物中心收入高增长叠加盈利改善,带动整体毛利率上升,叠加费用率下降,预计25年核心净利润率21.7%,同比提升1.1pct,26-27年随着购物中心占比的提升,核心净利润率还将上升至22.6%、23.5%。预计25-27年公司整体核心净利润39、43、48亿元,同比分别+11.4%、+11.1%、+10.7%。如果25-26年维持100%派息率,26年派息对应当前市值股息率为5.0%。未来五年,将是公司商业发展的重要窗口期,兼顾规模化与高质量。规模化在于新拓展与轻资产外拓并重;高质量在于大客流、大会员战略,占有私域流量并完成变现。合理价值方面,公司过去3年PE均值为24.4x,基于26年核心净利润,给予公司PE=23X,对应合理价值为998亿元人民币,参考汇率(港币兑人民币0.89779),对应港币每股合理价值为48.72港元/股,维持“买入”评级。
金吾财讯
1月23日 周五
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【券商聚焦】东北证券维持康耐特光学(02276)“买入”评级 携手歌尔光学成立合资公司 AI眼镜产业链加速整合

金吾财讯 | 东北证券发研报指,康耐特光学(02276)发布正面盈利预告,预计2025年股东应占净利润同比增长不低于30%,主要系(1)1.74折射率镜片及其他多功能产品销量增加;(2)规模化效应持续放大及机械自动化水平提高;(3)融资结构优化带动资金收益提高及融资成本降低。该机构表示,携手歌尔光学成立合资公司,AI眼镜产业链加速整合。1月19日,康耐特光学全资子公司朝日镜片与歌尔光学签订协议,成立合资公司从事应用于AI/AR/VR/MR领域智能眼镜专用定制镜片、光波导目镜(含近视矫正型及非矫正型光波导元件)以及电致变色与眼球追踪功能目镜对应光电元件的研发、生产和销售,专门为海外客户提供服务。合资公司初始注册资本100万美元,6月30日前追加200万美元,朝日镜片占比30%,双方10年内不得转让股权。合资公司成立有望充分发挥双方优势,增强供应链协同配合,优化研发和生产能力,拓展定制镜片在AI/AR/VR/MR眼镜的应用市场,推动双方行业定位与全球发展战略。AI眼镜全球销量预期提升,公司XR业务顺利推进。2025年下半年,海外Meta、国内阿里和百度等均有多款AI眼镜上市,后续字节、苹果、谷歌、亚马逊等国内外大厂均计划推出相关产品,AI眼镜全球销量预期提升,预计2025年为700万副,2026年达到1800万副,2030年有望达到9000万副,有望实现指数级增长。公司XR业务顺利推进,截至2025年8月31日已累计收入约1000万元,随着与国内外客户合作项目陆续扩大试生产规模或进一步进入正式量产,XR业务收入有望进一步增长。根据业绩预告调整盈利预测,预计2025-2027年公司收入分别为23.51/27.65/32.22亿元,股东应占净利润分别为5.65/7.03/8.61亿元,维持公司“买入”评级。
金吾财讯
1月23日 周五
KeyAI