人民币连续第14个交易日走强，美伊“两天方案”出台、油价暴跌逾8%

• 在岸与离岸人民币双双升破6.65、人民币连续第14个交易日走强。
• 美伊“两天方案”浮出水面、油价暴跌逾8%创五个月最大单日跌幅。
• 美联储12月加息定价维持约75%—80%区间，周五非农是关键。

在岸与离岸人民币双双升破6.65，创逾四年新高

周二人民币中间价报6.7150，下调4个基点，连续第三个交易日以个位数微调。在岸与离岸双双升破6.65，在岸收盘6.6458、离岸盘中低至6.6427，均为2022年6月以来最强，在岸已连续14个交易日走强。

但中间价与市场价之间的价差从上周约500个基点扩大至约670—690个基点，这是一个值得注意的边际变化。结汇需求在离岸和在岸市场同时释放，推动市场汇率独立于中间价走强；而中间价连续以个位数微调，表明政策层面既认可升值方向，又对加速升值保持明确的克制。价差的重新扩大意味着，人民币短期的升值动力更多来自市场自发的结汇力量，而非政策引导——这使汇率对结汇节奏和美元波动的敏感度上升。

美伊“两天方案”出台、油价暴跌逾8%

美伊局势在11月2日出现了冲突以来最具实质内容的外交方案，直接触发了油价的集中回吐。

伊朗正式提出精简版“两天方案” 。伊朗外长阿拉格齐证实，通过卡塔尔和巴基斯坦进行的伊美间接磋商“非常密集”，伊方已提出自己的条件。方案的核心安排是：美国在第一天落实一系列满足伊朗要求的措施，伊朗在第二天重新开放霍尔木兹海峡、恢复正常通航。这一方案是此前“七天方案”的精简版本，伊朗外交部发言人称之为“伊朗展现善意姿态的另一个证明”，但强调“一切都取决于美方是否接受伊朗的要求”。阿拉格齐同时划出边界：“如果美国选择真诚外交，伊朗愿意参与其中；如果美国企图欺骗或发动军事行动，将面临比以往更加严厉的回击”。

特朗普在中期选举前夕改口。特朗普周一被问及是否考虑在中期选举后打击伊朗时直接回答“不会”，并称“有可能达成协议”。这一表态与他此前“无论以何种方式，我们很快会解决伊朗问题”的强硬措辞形成了显著反差。中期选举当日（11月3日）的政治压力——选民对战争的不满和高企的燃油价格——是这一转变最直接的背景。

但方案的“第一天”是核心障碍。伊朗的条件（解除封锁、取消制裁、解冻资产）在“第一天”被全面满足的可能性极低，这意味着“两天方案”在技术上清晰，在执行上仍面临“谁先迈出第一步”的根本性难题。油价的定价方式是将“方案出台”本身视为地缘溢价集中回吐的触发因素，而非押注协议必然达成——布伦特从111美元上方跌至104美元附近，回吐的正是此前因“谈判无实质进展”而累积的溢价。

沙特—胡塞：袭击与外交并行，供应风险并未因油价暴跌而消失

油价暴跌的同一日，沙特战线的供应威胁仍在持续兑现。

胡塞武装宣称使用弹道导弹袭击了沙特拉斯坦努拉炼油厂（日产能55万桶，沙特通过波斯湾港口出口燃料的关键节点），但沙特当局尚未证实炼油厂受到实质损害。沙特官员报告称拦截了三枚瞄准东部省的弹道导弹和四架瞄准南部的无人机；胡塞还声称袭击了利雅得国防部，同样未获证实。

油价暴跌与沙特遇袭同时发生，恰恰揭示了当前地缘定价的核心逻辑：市场当前交易的不是“袭击是否存在”，而是“美伊外交是否正在走向实质突破” 。在“两天方案”出台和特朗普改口之前，沙特遇袭会推动油价上行；而在这两项外交进展之后，同一类袭击未能阻止油价的大幅回吐。这意味着，地缘溢价的方向性由美伊谈判的边际进展决定，沙特战线的袭击更多影响油价的底部支撑强度，而非顶部方向。

但供应风险并未系统性解除。美国此前已通知多个海湾国家为中期选举后的短期军事行动做准备，以色列政治僵局中内塔尼亚胡再次暗示准备与美联手对伊朗发动第三波轰炸。油价的暴跌是“溢价回吐”，而非“风险消失”。

美联储：12月加息定价维持高位但略有松动，周五非农是下一个观察口

FOMC 10月以10:2维持利率不变后，市场对12月加息的定价经历了一轮小幅波动。CME数据显示12月加息概率在74.9%—80%之间，较10月下旬约85%有所回落，但仍是基准情景。达拉斯联储主席洛根明确表示“至少还需加息两次、每次25个基点”，圣路易斯联储主席穆萨莱姆称行动应“尽快”落地，里士满联储主席巴尔金表示方向“明确”、关键在于速度。

周五的10月非农是检验“10月暂停是否合理”的第一份关键数据。市场预期新增就业6.5万人，较9月的2.9万人翻倍以上，失业率维持4.2%不变。若数据符合或好于预期，“就业没有崩”将削弱10月暂停的理由，为12月加息提供更扎实的数据基础；若再次出现类似9月的意外疲软，当前74.9%—80%的定价可能面临进一步下修。

决定后续走势的因素：

① 美伊“两天方案”中“第一天”的落实信号（短期最大变量） ——方案的形式已经具备，核心在于美方是否在解除封锁、制裁豁免或资产解冻等具体措施上作出可核实的第一步。若出现明确的“第一天”行动信号，油价可能进一步向100美元靠拢，通过通胀预期渠道削弱12月美联储加息逻辑，是人民币进一步走强最直接的催化剂；若“第一天”停留在口头层面，油价的回吐可能部分逆转，地缘溢价重新积累。

② 周五美国10月非农（预期+6.5万，失业率4.2%） ——若数据符合或好于预期，12月加息定价可能从当前水平向上修复，美元获得支撑，人民币升值斜率将受抑制；若再次疲软，74.9%—80%的定价面临下修，为人民币提供额外的外部空间。

③ 中间价与市场价价差能否重新收窄——价差已从约500点扩大至近700点。若后续中间价恢复15—20个基点的调升幅度、价差重新收窄，说明政策层面在“追认”市场的升值速度；若中间价继续以个位数微调、价差维持高位甚至进一步扩大，则人民币的升值将更依赖市场自发力量，波动性可能上升，政策“限速”的边界也将受到更直接的检验。

综合判断：短期人民币在结汇需求的独立推动下维持偏强格局，在岸与离岸在6.64—6.65区间的强势较为扎实。但价差的重新扩大意味着升值的“市场驱动”属性在增强，“政策引导”属性在减弱，这使人民币对结汇节奏和美元波动的敏感度上升。油价的暴跌是美伊外交取得形式突破的直接定价，但其可持续性取决于“第一天”的实质内容——在这一点被确认之前，油价的回吐更可能是“情绪与仓位的修正”，而非“风险溢价的系统性消失”。美伊“第一天”的落实信号与周五非农，是决定短期节奏的两个关键事件；而中间价与市场价的价差能否重新收窄，是判断人民币升值从“市场单边驱动”回归“政策与市场同向”的核心观察窗口。