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【券商聚焦】华创证券维持名创优品(09896)“推荐”评级 指海外市场和TOPTOY仍处于高增阶段
金吾财讯 | 华创证券发研报指，名创优品(09896)25H1公司实现收入93.9亿元，同比增长21.1%，其中中国内地名创优品品牌收入增长11.4%，海外市场名创优品品牌收入增长29.4%，TOPTOY品牌收入增长73%。1)中国内地业务：截至2025年6月底，名创优品中国内地门店数量达4,305家，相比于2024年6月底净增190家，25H1中国内地名创优品门店同店GMV下降低个位数，其中25Q2同店GMV低个位数增长，释放经营拐点信号。2)海外业务：25H1名创优品海外市场门店净增554家达3,307家，保持较快开店速度，同店GMV下降中个位数，其中25Q2同店GMV低个位数下滑，环比有所改善。3)TOPTOY：表现持续亮眼，25H1全球TOPTOY门店净增98家达293家，快速增长，同店GMV下降低个位数。近期TOPTOY完成了淡马锡领投的一轮融资，投后估值达100亿港元，获得了全球化扩张的资金，也展示出TOPTOY的商业模式、品牌价值、增长潜力获得了市场认可。发力自有IP，开启潮玩新篇章。IP战略是名创优品实现品牌升级、提升产品毛利的核心，公司目前正从依赖外部授权IP向“授权+自有”双轮驱动进行升级，构建更深的护城河。公司首批签约了9位潮玩艺术家，开启了名创优品潮玩板块新篇章。该机构表示，公司主业经营拐点显现，海外市场和TOPTOY仍处于高增阶段，同时永辉超市对公司利润的拖累预计将主要体现在2025年，2026年之后将逐步贡献正向业绩。考虑到同店略承压和永辉超市投资收益影响，该行预计公司25-27年归母净利润为24.2/34.0/42.4亿元(前值为30.7/38.9/49.0亿元)，对应同比-7.5%/+40.3%/+24.8%。参考可比公司估值，给予公司26年18XPE，目标价53.82港元，维持“推荐”评级。金吾财讯
10月2日 周四
【券商聚焦】申万宏源维持网易云音乐(09899)买入评级 指迎合年轻用户的打法亦为中长期增长垫定基础
金吾财讯 | 申万宏源发研报指，网易云音乐(09899)产品回归初心，流动性/盈利能力大幅改善。1)产品端，24年网易云音乐进行大改版，关闭直播、社交和卖货入口，回归音乐初心、重视音乐推荐和社区体验。2)内容端，大版权陆续回归，基本覆盖了华语/日韩/欧美的头部艺人。3)流动性大幅改善，中长尾股权占比从22年底的22.8%升至24年底29.7%，目前已超过31%。4)23年扭亏，24-25年盈利持续改善，1H25毛利率超过36%。增长驱动：以年轻用户为抓手，兼具高确定性与大空间。网易云音乐年轻用户占比高，决定了其版权策略的分众化；未来增长主要由在线音乐驱动，短中期看会员增长，长期看提价。1)付费墙运营是过去几年在线音乐平台会员数增长的核心驱动因素，网易云音乐当前付费墙比例仅为腾讯音乐一半。该行测算云音乐付费墙每提升1%，对会员拉动约88万；假设中期提升至60%，则会员数有望超过8800万。2)国内腾讯音乐、海外Spotify验证了音乐流媒体行业提价能力；网易云音乐该行预计25-27年营收为79/88/98亿；调整后归母净利润28.6/23.3/27.4亿，对应25-27年PE18/22/19x。该行认为，公司在差异化版权策略上足够坚定(独立音乐人、原创音乐人、特色版权等)，迎合年轻用户的打法亦为中长期增长垫定基础，收入/利润双端潜力充足。参考可比公司估值，综合考虑单用户价值和PE水平，给予26年目标市值765亿港元，维持买入评级。金吾财讯
10月2日 周四
【券商聚焦】东北证券首予奇瑞汽车(09973)“买入”评级 指五大品牌销量齐增长
金吾财讯 | 东北证券发研报指，自2020年至今，奇瑞汽车(09973)品牌矩阵更加清晰，形成了奇瑞主品牌+捷途+星途+iCAR+智界的五大品牌矩阵，其中主品牌奇瑞包括瑞虎SUV序列、艾瑞泽轿车序列、探索+欧萌达(个性化序列、主打海外)、风云插混序列，捷途包含主打燃油市场的捷途系列以及新能源捷途山海系列，主要面向越野及家庭出游市场，星途、iCAR、智界则分别面向中高端市场、新能源个性市场以及新能源高端市场。叠加奇瑞汽车出海的持续放量，整体销量重回快速增长。新能源转型+出海助力，五大品牌销量齐增长。2022-2024年，奇瑞主品牌汽车的销量分别为87.9、128.6与164.3万辆，复合年增长率达36.7%，2024年出口占比达到54.4%；捷途品牌的销量分别为18.0、31.5与56.8万辆，复合年增长率高达77.7%，2024年出口占比达到30.6%；星途品牌汽车的销量分别为5.3、12.6与14.2万辆，复合年增长率高达62.8%，2024年出口占比达到36.2%。2023-2024年，智界品牌汽车的销量分别为899辆与5.8万辆。2023-2024年，iCAR品牌汽车的销量分别为1446辆与7.1万辆，2024年出口占比达到13.1%。该行预计公司2025-2027年的营业收入分别为3150/3943/4856亿元，归母净利润分别为162.2/213.6/271.9亿元，对应PE为10.40/7.90/6.20倍，首次覆盖，给予“买入”评级。金吾财讯
10月2日 周四
<回购监测> 最新回购统计数据
2025-10-01股份回购统计名单名称代码回购股数(万股)回购金额(万元)汇丰控股(00005)149.0016206.46恒生银行(00011)20.002357.44首佳科技(00103)570.00450.10旭日企业(00393)9.2011.96方正控股(00418)4.603.36中国文旅农业(00542)200.0031.60腾讯控股(00700)83.2055096.02IGG(00799)19.0085.93摩比发展(00947)0.200.04金涌投资(01328)2.1013.87国际家居零售(01373)10.008.20燕之屋(01497)20.00159.45力鸿检验(01586)6.8019.10津上机床中国(01651)35.001140.12小米集团－Ｗ(01810)1.8095.85美亨实业(01897)1.400.66清科控股(01945)0.200.26安踏体育(02020)107.429987.49中通快递－Ｗ(02057)41.716214.04康宁医院(02120)1.3715.66归创通桥(02190)5.00120.88固生堂(02273)40.001225.93百宏实业(02299)0.602.57蒙牛乳业(02319)40.00597.96贝壳－Ｗ(02423)156.317779.30云工场(02512)200.90963.87锅圈(02517)156.40499.85渣打集团(02888)36.155431.47心玮医疗－Ｂ(06609)0.3522.59天福(06868)0.601.79骏杰集团控股(08188)10.0011.20九毛九(09922)48.30100.13联易融科技－Ｗ(09959)217.00735.85绿城管理控股(09979)30.0094.74百胜中国(09987)1.86627.22恒生银行－Ｒ(80011)20.002357.44小米集团－ＷＲ(81810)1.8095.85安踏体育－Ｒ(82020)107.429987.49金吾财讯
10月2日 周四
【券商聚焦】招银国际重申中广核矿业(01164)买入评级 指铀价持续回升将成为股价催化剂
金吾财讯 | 招银国际表示，该机构自下而上的行业分析显示，在美国核电站恢复的推动下，2026-2030 年的核电需求可能会出现超预期上涨，而人工智能将在长期（2030年后）推动核电结构性需求增长。然而，在供应方面，该机构预测现有铀矿产量将在2027年达到峰值，而新矿的贡献率将从2027年的4%上升到2030年的17%，这使得整体供应容易受到投产延迟的影响。该机构的分析意味着铀价将受到供应紧张的支撑，且供应紧张的持续时间可能比预期更长，强化该机构对铀行业的乐观看法。该机构重申对中广核矿业(01164)的买入评级，并上调目标价至3.67港元。尽管过去两个月股价大幅上涨，但该机构预计在供应紧张的推动下，铀价持续回升将成为股价催化剂。金吾财讯
10月2日 周四
【券商聚焦】招银国际维持阿里巴巴(09988)买入评级 指云与电商发展态势良好
金吾财讯 | 招银国际重申对阿里巴巴(09988)的积极看法，主因：1）云计算收入增长前景强劲，这得益于人工智能相关产品的采用率提升以及数字化需求的增加；2）电商业务发展前景稳固，由 “全站推” 渗透率的提高以及即时零售业务的快速发展所带来的交叉销售效应推动，即时零售业务快速发展有助于提高用户粘性，并在中长期内推动更好的客户管理收入前景。凭借强大的技术能力和丰富的人工智能应用场景，阿里巴巴有望通过 “消费” 与 “AI +云” 这两大战略业务支柱推动其长期收入和收益增长。在该机构看来，阿里巴巴仍然是人工智能主题下的关键受益方之一，基于该机构的预测，其当前 FY27E non-GAAP PE为 17.6 倍，与全球同行相比仍处于合理区间。该机构将基于 SOTP 的目标价上调 32% 至 210.3 美元，以反映该机构对云和电商业务发展前景的积极看法，对应20.6x FY27E non-GAAP PE，维持买入评级。金吾财讯
10月2日 周四
中芯国际(00981)升幅扩至逾11% 机构指晶圆代工国产替代趋势明显
金吾财讯 | 中芯国际(00981)走势向好，午后升幅进一步扩大，截至发稿，报88.45港元，涨11.19%，成交额36.58亿港元。中国银河证券表示，半导体行业复苏，晶圆代工国产替代趋势明显。全球半导体行复苏明显，上半年市场规模达3460亿美元，同比增长18.9%，主要受AI基础设施投资及终端应用需求驱动。晶圆代工作业产业链核心环节，呈现“一超多强”格局，台积电主导市场，中芯国际则以约6%份额位居全球第三。行业资本与技术壁垒极高，设备投资占晶圆厂总成本70%-80%，且客户认证周期长、转换成本高。中国大陆晶圆代工虽起步较晚，但在国产替代与政策驱动下快速发展，2025年本土市场规模预计达1026亿元，中芯国际作为国内领先的代工厂，在成熟制程扩产与本土化供应链中扮演关键角色。高盛发表报告称，随着10月新一轮国家补贴发放，下半年中国消费电子及智能手机需求稳定，未显著下跌。尽管消费电子及智能手机贡献中芯国际66%收入，但该行对其中长期订单扩张持乐观态度，因其下游客户市占率增长，且电子设备中半导体含量升级，人工智能功能加速部署。该行维持中芯2025—2027年盈利预测基本不变，将2028—2029年每股盈测各上调1%，因收入和毛利率预测上调。此外，该行维持对中芯“买入”评级，将其H股目标价由83.5港元/股上调至95港元/股。金吾财讯
10月2日 周四
上海：假日首日接待游客358万人次 同比增长18.50%
金吾财讯
10月2日 周四
内房股逆市走弱 龙湖集团(00960)跌5.22% 机构指地产行业逆风或下半年持续
金吾财讯 | 内房股逆市走弱，截至发稿，龙湖集团(00960)跌5.22%，融信中国(03301)跌4.27%，远洋集团(03377)跌3.75%，万科企业(02202)跌3.23%，华润置地(01109)跌3.23%，龙光集团(03380)跌3.08%，融创中国(01918)跌2.94%。消息面上，大和发表研究报告指，今年上半年，中国房地产行业盈利受到利润率压缩及大额减值损失影响，认为这些逆风可能下半年持续。其追踪的中国房地产开发商在2025年上半年收入按年增长8%，但净利润按年下降27%，认为利润率压力仍是最大阻碍。上市开发商的毛利率在2025年上半年，按年进一步下降0.7个百分点至14.8%，主要受发展物业(DP)稀释影响，维持行业“中性”评级。金吾财讯
10月2日 周四
<恒生科技指数盘中报盘> 恒生科技指数午后13：10报盘
截止北京时间2025-10-02 13:10:00，恒生科技指数【涨跌情况】，最新报6702.97点，较昨日收盘跌237.31前5大涨幅：股票名称代码当前报价(港元) 涨跌幅(%)中芯国际 00981.hk88.4011.13华虹半导体 01347.hk86.908.63快手－Ｗ 01024.hk91.307.92比亚迪电子 00285.hk44.086.63蔚来－ＳＷ 09866.hk61.156.53前5大跌幅：股票名称代码当前报价(港元)涨跌幅(%)携程集团－Ｓ 09961.hk584.50-1.93腾讯音乐－ＳＷ 01698.hk90.60-1.79同程旅行 00780.hk22.94-0.26金山软件 03888.hk34.60-0.06美的集团 00300.hk82.250.00金吾财讯
10月2日 周四
瑞士股票 - 10 月 2 日值得关注的因素
路透社苏黎世/丹麦10月2日 - 以下是周四可能影响瑞士股市的一些主要因素：制药 瑞士一家主要的化学和制药行业协会周三表示，在唐纳德-特朗普总统推动降低处方药价格导致与辉瑞 (link)，以换取关税减免之后，瑞士制药商 (link)，可能会与美国达成自己的协议。欧洲和美国医疗保健类股周三大涨。公司声明* 罗氏ROG.S称 (link)，该公司开始要约收购89BioETNB.O的全部股份 分析师观点*BARRY CALLEBAUT AG BARN.S - 贝伦贝格将其评级从 "买入 "下调至 "持有"；将目标价从 1110 瑞士法郎上调至 1200 瑞士法郎。经济...路透社
10月2日 周四
<半日沽空>半日沽空金额约154.744亿元 沽空比率12.481%
港股半日沽空金额约154.744亿元,沽空比率(沽空金额相当于主板成交)为12.481%。总沽空股份数目:722总沽空股数:12.072亿股总沽空金额:约154.744亿元名称代码沽空金额(百万元)沽空比率(%)占沽空总额(%)阿里巴巴－Ｗ(09988)1467.1536615.0709.48快手－Ｗ(01024)880.8762319.4625.69腾讯控股(00700)862.0184014.4205.57百度集团－ＳＷ(09888)793.4949441.3345.13盈富基金(02800)782.363179.5855.06金吾财讯
10月2日 周四
