分析-美国科技股在伊朗市场动荡中避险吸引力减弱

Lewis Krauskopf

路透纽约3月31日 - 在伊朗冲突引发的动荡中，科技股难以充当避风港--这对美国股市的大盘来说可能是个大问题。

在持续三年多的牛市行情中，科技股和其他巨型科技股一直引领美国股市指数走高，投资者对这些以盈利强劲、资产负债表稳健和业务竞争优势着称的大型公司趋之若鹜。

但是，在中东危机爆发前的几周，该集团的股价就已经开始下滑，而自一个月前冲突爆发以来，该集团的跌幅在很大程度上又加深了。

"在这种环境下，一切都受到打击，科技行业也不例外。"爱德华-琼斯公司（Edward Jones）高级全球投资策略师库卡法斯（Angelo Kourkafas）说："

科技股疲软是本周二即将结束的美国股市第一季度不景气的一个标志。基准标普500指数（S&P 500.SPX）有望创下约四年来最差的季度表现。

自战争开始以来，标普500指数的科技板块.SPLRCT已下跌近8%，与大盘指数的跌幅一致。包括 Meta Platforms META.O 和 Alphabet GOOGL.O 在内的一些大盘股跌幅更大。以科技股和相关股票为主的纳斯达克综合指数.IXIC上周收盘较10月份的历史高点下跌了10%以上，这表明该指数目前正处于技术性调整之中。

套现、行业困境、收益率上升

分析师指出，有多种因素可能导致科技股的困境。随着投资者寻求限制股票风险，他们可能会套现牛市中的一些大赢家，包括流动性很高的科技公司。

"它们在三年中表现出色。"南卡罗来纳州格林伍德资本公司（Greenwood Capital）的首席投资官托德（Walter Todd）说："也许人们正在从这些名字中抽离一点风险，因为他们在这些名字中赚到了最多的钱。""

战争引发的通胀忧虑导致国债收益率上升，这往往会对股票估值造成压力，而对那些以未来预期利润为重要估值依据的科技股的影响往往最为严重。

一系列行业性问题也对股票造成了伤害。对人工智能应用带来的商业动荡的担忧 (link)，已经席卷了一系列公司。科技巨头在数据中心上的大规模支出可能会削弱其股票被视为避风港的理由。而就在上周，Meta 和 Alphabet 输掉了一场具有里程碑意义的法律官司 (link)，这与社交媒体平台造成的伤害有关，从而带来了新的风险。

雷蒙德-詹姆斯投资管理公司（Raymond James Investment Management）首席市场策略师奥顿（Matt Orton）说："随着各种因素'相互叠加'......这只会让我们更难把钱投入到工作中去。"

"奥顿说："由于过去几年巨型企业的主导地位和成功，我认为它们成为了投资者最先也是最容易获得现金的来源。"你刚刚经历了一场完美风暴，从广义上讲，这给巨型科技股和科技股带来了逆风。"

由于长期以来涨幅过大，这些科技公司在标普500指数和纳斯达克指数等主要指数中占有巨大权重。即使最近有所下滑，科技板块仍占标普 500 指数约三分之一的权重。截至上周五，包括半导体巨头英伟达NVDA.O、苹果AAPL.O和亚马逊AMZN.O在内的"七巨头"也占标普500指数总市值的三分之一左右。

这种 "集中风险 "意味着这些股票将继续影响大盘走势。

"Orton说："除非这些大型科技公司能在市场中找到某种稳定性，否则大盘几乎不可能找到立足点。"

估值下降，科技股仍有吸引力

科技公司和大型公司的盈利前景普遍看好。根据 LSEG IBES 的数据，科技行业预计在 2026 年将实现 43% 的盈利增长，而标普500指数的整体增幅仅为 18.8%。

贝克大道财富管理公司（BakerAvenue Wealth Management）首席策略师利普（King Lip）表示，如果伊朗战争导致的能源价格高企损害了美国经济的整体增长，那么这种盈利优势将尤其具有吸引力。

"Lip说："在低增长的市场中，投资者将渴望盈利增长。

科技股的下滑也使其估值更加诱人。根据 LSEG Datastream 的数据，科技行业的市盈率（基于未来 12 个月的盈利预期）已从 10 月底的 32 降至上周五的 20。

标普500指数的整体市盈率略低，为 19.3 倍。科技板块的市盈率有可能自2017年以来首次低于大盘估值。

一些市场领头羊的交易价格更低。 根据Datastream的数据，一直是人工智能热潮风向标的英伟达 (link)，其远期市盈率略高于19倍，是2019年以来的最低市盈率。Meta股价最后交易价为17倍，为三年来最低水平。

"富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）高级市场策略师加利波（Chris Galipeau）说："风险回报正在改善。"随着股价下跌，持有这些股票的风险也在下降。"