在关税压力下，沃特世将以 175 亿美元收购 Becton 部门

Sabrina Valle/Mrinalika Roy

路透7月14日 - 实验室设备制造商沃特世公司（Waters Corp WAT.N）周一表示，将以股票加现金的方式收购从医疗技术提供商拜登迪金森公司（Becton Dickinson BDX.N）分拆出来的生物科学和诊断部门，交易价值为175亿美元，从而扩大其在临床和诊断应用领域的规模。

近几个月来一直表现不佳并成为激进分子攻击目标的 Becton Dickinson 将退出对关税敏感的诊断和生物科学领域，同时加倍努力发展核心医疗技术，因为它在这些领域可能拥有更大的定价权和更强大的国内生产基地。该部门生产用于检测传染病和癌症的产品。

尽管交易对该部门的估值低于 2 月 5 日 BD 披露计划分拆该部门时传言的 300 亿美元，但 Becton Dickinson 股价周一上涨了 0.6%，收于 177.09 美元。由于分析师认为交易的可能性已经降低，因此市场反应积极。

此后，由于生产问题和美国总统特朗普（Donald Trump）4月份宣布的关税，Becton股价下跌了28%。这些挫折迫使该公司在 5 月份下调了年度指导，对其估值产生了负面影响。

一位接近该交易的人士说，沃特世通过采用一种节税的反向莫里斯信托结构（Reverse Morris Trust）战胜了更大的竞争对手--这种基于股票的交易只对规模相近的买家可行。虽然赛默飞世尔公司和安捷伦科技公司是该行业的领先企业，但它们的规模太大，无法采用类似的结构。

沃特世将向拜顿股东支付 40 亿美元的现金--通过举债筹集，其余部分以股票形式支付。预计沃特斯股东将持有合并后公司约 61% 的股份，而百通股东将持有约 39% 的股份。新实体将以沃特斯的股票代码进行交易。

这笔交易意味着，在沃特世公司首席执行官 Udit Batra 的管理下，拜顿股东的运气会更好。Udit Batra 因在 2015 年策划了默克公司（Merck KGaA MRCG.DE）以 170 亿美元收购西格玛-奥尔德里奇公司（Sigma-Aldrich (link)）而广受赞誉。

此次收购使为生命科学和诊断市场提供分析技术的沃特世公司规模更大。该公司表示，这将使其可处理市场总额翻一番，达到约 400 亿美元，年增长率为 5-7%，分析师对此反应良好。

但投资者对此持怀疑态度。

据摩根大通称，沃特斯股价周一下跌近 14%，报收于 304.18 美元，反映了对协同效应和交易结构的复杂性和执行风险的怀疑。

摩根大通分析师罗比-马库斯（Robbie Marcus）说，这笔交易 "能否创造价值取决于沃特斯管理层能否成功整合和执行"。

杰富瑞（Jefferies）分析师也有同感，他们指出，这项交易给沃特斯一度清晰的增长战略增加了复杂性。但他们也表示，巴特拉的经验为未来复杂的整合过程提供了可信度。

同时持有 BD 和 Waters 两家公司股票的 Gabelli Funds 投资组合经理杰夫-乔纳斯（Jeff Jonas）说，Becton 公司在收入增长和利润率方面都表现不佳，"可以从更专注的管理中获益"。

反向莫里斯信托结构允许公司通过分拆其希望剥离的部门，同时将其与另一家公司合并，从而避免大笔税款。