利空来袭，资金出逃，康方生物股价跌超10%！

6月2日，港股的康方生物（09926.HK）股价低开低走，收跌10.5%，报75港元/股，成交额高达11亿港元，最新市值为673.19亿港元，单日市值蒸发数十亿港元。

在港股创新药备受资金追捧的当下，康方生物遭到资金抛弃，颇为离奇，背后的原因或与一则利空有关。

消息面，当地时间5月30日，美国生物技术公司Summit Therapeutics(SMMT.US)宣布了依沃西单抗全球Ⅲ期临床试验HARMONi研究的顶线结果。

结果显示，相比单纯化疗，依沃西单抗联合化疗在PFS这一主要终点上取得统计学显著且具临床意义的改善，风险比为0.52(95%CI：0.41–0.66；p<0.00001)；在OS上显示出积极趋势，但未达到统计学显著获益，风险比为0.79(95%CI：0.62–1.01；p=0.057)。

该结果显然未达到资本市场的预期，当地时间5月30日，美股的Summit股价大跌30.5%。

依沃西单抗（AK112）是一款PD-1/VEGF双抗，由国内创新药公司康方生物研发。2022年末，康方生物将该药海外权益授予Summit，授权总额度高达50亿美元，引发市场的高度关注，被视为创新药“出海”的明星公司。

分析人士指出，PD-1/VEGF是全球最具潜力的抗癌药靶点之一，包括默沙东、BioNTech在内的一批跨国公司，都选择与中国创新药企合作开发，而此次Summit临床试验HARMONi研究结果，显然也导致了康方生物的股价重挫。

值得注意的是，今年4月末，依沃西治疗NSCLC头对头试验中期数据披露，对患者总生存期（OS）的改善未达统计学显著差异。彼时，Summit股价暴跌超36%，康方生物亦大跌超过11%。

业内人士称，康方生物与Summit的授权交易曾是创新药出海的代表性BD案例。康方生物通过授权带来5亿美元首付款，但尚无后续临床或销售里程碑收入。近年来Summit陷入产品推进受阻的困局，市场担忧其是否具备持续推进AK112国际化临床与注册的资源与能力，这势必会影响康方生物的后续业绩。

业绩方面，康方生物2024年实现营收21.24亿元（人民币，下同），同比下降53.08%；同期归母净亏损5.15亿元，由盈转亏，业绩遭遇“滑铁卢”。

业绩承压或与授权收入减少有关，数据显示，2024年康方生物的商业授权收入为1.22亿元，较2023年的29.23亿元大减超过95%。

由于创新药产品研发及商业化进程的推进，康方生物的各项开支在2024年处于较高水平。其中，销售及营销开支同比增长12.51%至10.02亿元；研发费用支出为11.88亿元，占收入比例仍然很高。

有观点认为，康方生物当前财务压力不可小觑，若无新增License-out或并购合作落地，将对估值形成下修压力，也不利于后续融资与管线转化。