专栏-连巴菲特都会犯统计错误弗里德森

Marty Fridson

路透5月21日 - 你不会想到沃伦-巴菲特（Warren Buffett）会吹嘘统计谬误，但这位传奇投资者在最近举行的伯克希尔-哈撒韦公司BRKa.N年会上似乎就是这么做的，这提醒人们掉入统计陷阱是多么容易。

5 月初，巴菲特在被称为 "资本家的伍德斯托克音乐节 "的年会上发表演讲时，举着一罐加糖的苏打水，发表了以下颇为古怪的评论 (link)：

"94年来，我想喝什么就喝什么。他们预言我会遇到各种可怕的事情，但至今还没有发生......"。查理(芒格) 我和我从来没有真正锻炼过那么多身体，也没有做过任何事情--我们在这些年里小心翼翼地保存着自己"。

巴菲特对保险业务有着深刻的了解。因此，我们可以确信，他对精算方法和概率论的理解比他的言论所暗示的要好。

但会议听众中的每个人可能并非如此。

虽然有很多投资者在没有接受过正规统计培训的情况下也取得了长期的成功，但缺乏概率思维可能会导致严重的错误。了解该领域的一些基本原理可以帮助大家避免最常见的金融陷阱。

统计谬误

假设巴菲特的长寿在某种程度上否定了经长期验证的饮食和锻炼对健康的益处，这是一个明显的统计谬误。这就好比用一个每天抽三包烟的 90 岁老人来反驳吸烟与长寿之间的相关性。实际上，这两种情况只是说明有些人的基因特别好。

健康与不良习惯之间的相关性预示着人群中可能因这些行为而产生不良后果的个体所占的比例。这些相关性并不能预测人群中某个特定个体的结果。

投资也是如此。一家公司的股票逆势上涨--比如亚马逊AMZN.O在上世纪 90 年代科技泡沫破灭后的表现--并不意味着其他看似被高估的公司最终也会成为企业巨星。

投资者中另一个常见的统计错误是盲目接受某位知名天才的看跌预测，而这位天才曾成功预测了之前的市场下跌。

如果股票下跌幅度特别大，证明所谓的神谕是 "正确的"，那么预测者很可能会播放他在下跌年之前在电波中发出的可怕警告的视频剪辑。当然，不会提及这位 "天才 "在前几年的错误预测。

事实是，在过去 97 年中，标准普尔 500 指数有 32% 下跌。这意味着预测者可以在每年年初发出即将大跌的警告，而且几乎可以预期三次中就有一次是正确的。

当然，三中有一的概率是基于相当长一段时间的平均值，但问题是，不可避免性而非洞察力是许多预测师成名的关键因素。

统计意义

不熟悉统计概念可能导致不明智投资选择的另一种方式是未能正确理解统计意义。

假设一家虚构公司--称其为 XYZ 公司--的股票在首次公开发行后的 10 年中产生了以下年度总回报。

将这些结果与标准普尔 500 指数同期的总回报率进行比较，经纪人可能会这样推销：

"XYZ整整十年的表现都优于市场，平均回报率为 16.09%，而指数为 14.15%。在未来的 20 年或 30 年里，近两个百分点的优势将为您的投资组合带来长期的巨大收益，这要归功于神奇的复利效应。这些回报表明，XYZ 的管理团队知道如何为股东创造卓越的业绩。

如果你的反应是 "过去的业绩并不代表未来的业绩"，那就值得称赞。但是，经纪人的推销存在更深层次的问题。它断言 XYZ 的 C-suite 高管已经通过设计击败指数的股票回报率展示了管理技能。讨论中缺少了统计意义这一至关重要的概念。

用非技术术语来说，没有真正的证据表明 XYZ 股票的业绩优势是偶然的。

要确认统计意义，还需要了解其他一些定量工具，包括标准偏差、t 统计量、置信区间和 p 值，以及使用均值差计算器。

如果你决定不再涉足基于经验的财务分析，我们可以原谅你，但这篇关于统计意义的四分钟阅读 (link) 将非常值得你一读。

在关注身体健康方面，陷入统计谬误是很危险的，比如 "不锻炼的人平均寿命可能和锻炼的人一样长，甚至更长。看看沃伦-巴菲特就知道了"。

如果你没有认识到，以误导的方式呈现的数字会让不谨慎的投资者做出糟糕的决定，那么你的财务健康也会受到类似的危害。

(本文所表达的观点是 FridsonVision 高收益策略公司（FridsonVision High Yield Strategy）创始人马蒂-弗里德森（Marty Fridson）的观点。他曾任特许金融分析师协会（CFA Institute）理事、联邦储备委员会（Federal Reserve Board of Governors）顾问和纽约市管理和预算办公室（Office of Management and the Budget）主任负责递延报酬的特别助理。)。