美联储要调整美债持仓结构了，可能会有这2种路线

英为财情Investing.com -- 量化紧缩（QT）临近尾声之际，美联储正筹划调整资产组合架构。美联储1月会议纪要显示，多数委员支持调整持仓结构，使其与国债存量期限分布保持一致。

当前美联储持仓的加权平均期限（WAM）为9年，远高于国债存量的6年均期。为缩小这一差距，需要加码短债配置。

调整节奏成为关键。Barclays董事总经理阿贝特认为可能有两套方案：「快速通道」和「渐进路线」。

「快速通道下，美联储国库券持仓比例将在2030年达到市场代表性水平22%，这需年购2500亿美元短债，」阿贝特称。

若财政部维持当前国库券发行比例，这一时间表既能快速优化组合期限结构，又能将市场冲击降至最低。

渐进路线则采取更均衡策略，在不同期限品种间分散购买，以贴近整体债务结构。

「渐进路线需到2045年后才能实现22%的目标占比，」阿贝特表示，这意味着每年仅需购入1250亿美元国库券。这种温和调整虽更平稳，但周期显著拉长。

他指出，持仓期限缩短有助于提升美联储政策灵活度。

目前看来，美联储倾向采取市场中性的渐进策略，以尽量避免扰动市场。

阿贝特计算，相比纯购短债5年达目标快速方案，市场中性路径需时16年。但后者对期限溢价影响较小。

「美联储购债与市场债务结构相匹配，既不会挤压短端供给，也不会迫使财政部增发长债，」他解释说。

「这样一来，美联储就无需通过压低联邦基金利率来对冲长端利率上行。」

这一策略为美联储留出更大操作空间，降息时不会迅速触及零利率下限，从而避免再度启动量化宽松。