分析-日本高市创造大选历史，只有市场阻碍她的脚步

Rocky Swift/Tom Westbrook

路透东京2月9日 - 日本首相高市早苗赢得了战后历史上最大的压倒性胜利，这给了她振兴经济的巨大授权 (link)，但投资者称，她几乎没有增加赤字的余地，否则债券和日圆将迅速承压。

高市领导的自民党在周日赢得了 (link) 议会下院三分之二以上的席位，这使她无需与其他党派谈判或寻求上议院的批准就可以自由地通过她的议程。

这位首相在获胜时得到了保守派盟友美国总统特朗普（Donald Trump）的赞扬，她利用了选民对高生活成本的不满情绪，但她的扩张性财政议程也令市场 (link)。

不过，周一东京股市.N225飙升至创纪录的高位，原因是预期刺激政策将流向消费者和日本公司。

债券 (link)，日圆 (link) --由于投资者的担忧集中在支出计划上，日圆汇率连续数月下滑--则保持稳定，等待高市提出的详细预算方案，这个国家已经背负着发达国家中最沉重的债务负担。

预算的下一步走向对日本很重要，尤其是疲软的货币抬高了生活成本和通胀率；对全球也很重要，因为日本收益率的上升往往会拖累全球债券。

"这不再是让日本重新站起来的问题。可以说，日本已经站起来了。这是(，)，使其可持续发展，"汇丰银行驻香港首席亚洲经济学家弗雷德-诺伊曼（Fred Neumann）在谈到高市的政策挑战时说。

"他说："因此，市场将非常、非常密切地关注财政下滑的任何迹象、对外汇疲软持更开放态度的任何迹象、货币政策可能对任何通胀迹象反应不足的任何迹象。

"市场将在这里设置一个重要的制约因素。

在大选获胜后发表讲话时，高市重申了她的承诺，即通过在两年内暂停征收食品税来缓解家庭生活成本，但她排除了通过发行新债来实现这一目标的可能性。

高市在新闻 发布会 上说，"负责任的、积极的财政政策是......政策过渡的核心，" (link) 。

金融顾问公司JB Drax Honore驻伦敦的日本市场分析师詹姆斯-马尔科姆（James Malcolm）说，尽管如此，市场仍不太可能对她产生怀疑。

"她和她的顾问们都声称她没有任何空间。一场瞬息万变的财政危机已经开始，"他说。

周一，日经指数.N225和更广泛的Topix指数.TOPX跃上了历史最高点，分别上涨了3.9%和2.3%。.T

日圆JPY=自高市10月份执掌自民党以来下跌了6%，兑美元汇率为156.35，而基准10年期政府债券收益率JP10YTN=JBTC上涨了5.5个基点，两周前为2.28%。

日圆走强之路狭窄

投资者没有立即在货币和债务市场上进一步进行所谓的 "Takaichi交易"，部分原因是一些分析师预计首相将利用其强有力的授权对市场做出更多反应，以及由于来自美国的压力而支撑日圆 (link)。

对近期加息的押注甚至略有上升，这反映出政治稳定为日本央行的行动扫清了道路--这与高市刚上任时施压央行放缓加息的名声形成了鲜明对比。

"巴克莱（Barclays）驻东京首席日本经济学家马场直彦（Naohiko Baba）表示："在货币政策方面，高市政府可能会根据选举结果声称获得公众支持，从而暂时增加日本央行维持现状的压力。

"他说："然而，表明这种立场很容易引发日圆进一步贬值。

"最终，公众对日圆驱动的成本推动型通胀的失望，加上特朗普政府的压力，预计将推动政府重新采取勉强允许加息的立场，以应对日圆疲软。"

美国已要求日本平息债券市场的动荡，而纽约联储上个月明显参与了检查 (link) 美元/日圆汇率的工作，这表明特朗普政府将是日圆走强的支持者。

可以肯定的是，投资者不需要花太多时间就会重新抛售日圆或债券。势头是一种强大的力量，多年来，债券 (link)，日圆的走势方向一直是走低。

"瀚亚投资（Eastspring Investments）的投资组合经理Rong Ren Goh说："过去几周，日本国债收益率和日圆在大选前一直在盘整，因此现在的结果应该能让市场重新参与到现有的趋势中。

他说，这意味着长期债券收益率上升，日圆汇率走低。

一个早期的考验将是高市如何处理暂停征收 (link) 日本 8%食品销售税的承诺，她将如何为此支付费用，以及她将如何向急于挑战她的议程的市场解释这一承诺。

削减消费税将使东京每年的财政收入出现约 5 万亿日圆(320 亿美元的缺口)，令高市头疼的资金问题--也使市场对财政滑坡的风险保持紧张。

"伦敦大和资本市场（Daiwa Capital Markets Europe）的研究主管克里斯-斯奇鲁纳（Chris Scicluna）说："她的消费税削减计划在资金问题上留下了巨大的问号，以及她将如何进行计算。

"因此，我认为财政政策的不确定性将在未来一段时间内持续存在。