《MCGEEVER专栏》美国百年最高关税重创全球，对华加压或逼人民币贬值

路透佛罗里达州奥兰多4月10日 - 美国总统特朗普宣布暂停对等关税后市场欣喜反弹，如今尘埃落定，但投资者意识到，全球经济仍面临美国近百年来最严苛的关税。

与特朗普周三宣布暂停征税90天、将对大多数国家的对等关税降至10%之前相比，现在的情况略有好转。华盛顿目前在寻求与其贸易伙伴进行谈判，大多数报复性措施也已暂停。但总体形势依然相当暗淡。

耶鲁大学无党派预算实验室(Budget Lab)周四发布的分析报告显示，美国消费者将面临25.3%的平均实际关税，与特朗普暂缓征税前仅“略有不同”，这仍然是1909年以来的最高税率。即使考虑到消费者可能转向非中国商品，平均税率也将达到18.1%，为1934年以来最高。

PIMCO经济学家Tiffany Wilding周四写道：“显然美国经济自1920和1930年代以来从未遭遇过这样的冲击。”

她估计，平均实际关税每增加一个百分点，美国经济增长就会减少约0.1个百分点，通胀也会上升类似幅度。她说，美国现在很可能出现经济衰退，核心通胀率或将飙升至4.5%。这样的前景令人沮丧。

图：自1790年以来美国平均实质关税税率

**全球经济压力加剧**

从某些衡量指标来看，贸易战对全球经济的钳制正在加剧，尤其是因为中国正遭受冲击。

从根本上说，特朗普发动的广泛贸易战的任何停战迹象都被与中国的紧张关系加剧所抵消。白宫周四表示，目前对中国商品征收的税率已高达惊人的145%。

正如百达财富管理的Frederik Ducrozet所言，全球贸易战在周三有所缓和，但也有所深化。美国和中国这两个世界最大经济体之间的“全面脱钩”正在我们眼前上演。

难怪中国股市周四的表现明显落后于该地区和全球股市，不过在中美对峙日益严峻的情况下，中国股市当天收升1.3%已属不易。

道明证券策略师James Rossiter计算得出，美国进口加权平均关税实际上已从4月2日特朗普“解放日”的23.9%上升至26.2%。当然，如果中美贸易彻底崩溃--在中美双方都不退让的情况下可能会发生，平均实际税率将向全球10%的水准靠拢。

但冻结每年近6,000亿美元的双边贸易绝非利好，正如投资者所意识到的那样--周四美国交易时段，股市再次暴跌，瑞郎、黄金和短期美债等 “避险资产”则大幅飙升。

图：各国对美国平均税率的影响

**引发人民币贬值？**

那么中国有哪些选择呢？北京的决策者们本来就面临着棘手的国内形势--房地产崩盘、通缩、需求和投资萎靡不振--而特朗普的做法只会让局面雪上加霜。

如果说世界上两个经济超级大国之间的经济战线是以关税为标志，那么市场战线则是以美元/人民币汇率来勾勒，而且是以极其鲜明的方式呈现。很难想象，中国如何在人民币不大幅贬值甚至更大幅度贬值的情况下，承受或反击这种惩罚性关税。

图：在岸市场美元/人民币即期走势

汇市目前非常倾向于这一走势：在岸市场美元兑人民币即期汇率距离2007年12月水平近在咫尺；周四中国人行美元兑人民币中间价报7.2092元，创下2023年9月以来新高；美元兑离岸人民币周二触及7.4287元的纪录高位。

未来几个月无论特朗普或习近平哪一方先让步，全球经济其他国家可能都不会喜欢他们看到的局面。(完)