人民币的潜力依然有限 - 德国商业银行

在 9 月底中国宣布刺激政策后，人民币兑美元汇率几乎跌破了7，但 10 月份的亢奋情绪明显消退。德国商业银行（Commerzbank）外汇分析师沃尔克马尔-鲍尔（Volkmar Baur）指出，美元/人民币近期交投于 7.12（人民币走弱）附近，较其低点高出近 1.5%。

利率差限制人民币潜力

"造成这种情况的主要原因当然是缺乏一揽子支持计划的细节，因此很难评估中国经济中的多方面问题如何能够得到持续解决。然而，9 月份公布的数据也表明，为什么我们应该谨慎对待对人民币升值的过度乐观"。

"中国9月份通胀率年率为0.4%，再次处于非常低的水平，即便波动较大的食品价格上涨了3.3%。一方面，汽油价格抵消了食品价格的上涨。汽油价格再次大幅下跌，跌幅为7.6%。然而，核心通胀率同比增幅也非常低，仅为 0.1%。事实上，除了大金融危机和疫情之外，该数据比以往任何时候都要低。而且这种情况在短期内不太可能改变。生产者价格指数（PPI）为-2.8%，下跌速度也明显快于上月。"

"房地产价格下跌迟早也要对租金价格趋势产生影响。而由于这些因素估计占通货膨胀指数的 20%左右，因此核心利率在未来一段时间内很可能会保持在低点附近。因此，我们距离中国利率周期的转折还很遥远。因此，在可预见的未来，中美利差应仍为负值，这将限制人民币的潜力"。