人民币：CPI有所改善，但只是表面现象 - 德国商业银行

中国 7 月份居民消费价格同比上涨 0.5%，远高于彭博社调查中大多数分析师的预期。德国商业银行外汇策略师沃尔克马尔-鲍尔（Volkmar Baur）指出，然而，这一增长主要是由食品价格推动的，食品价格在 7 月份停止了上个月的下降趋势。

低价格通胀不仅限于住房

另一方面，核心通胀率同比下降至 0.4%，与 1 月份持平，这是在大流行病之外的最低水平。中国持续的房地产危机显然对通胀产生了影响。

尽管中国官方并未公布一篮子 CPI 的权重，但据估计，住房成本约占 CPI 的 20%。在这方面，价格负增长的趋势正变得越来越明显--这也是大流行病时期之外的一种新现象。7 月份，住房成本同比下降了 0.3%，由于其在指数中的假定权重较高，这也反映在核心利率中。

然而，低价格通胀并不局限于住房。此外，7 大类商品的同比通胀率均未超过 2%。这些都不意味着中国处于通货紧缩之中。价格趋势是积极的，核心通胀率仍高于零。然而，中国很可能只差一个外部冲击就会陷入通货紧缩。这是货币（和债券）市场正在看到和计价的风险，也是对人民币的压力。