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2025 年国际经济展望 - 富国银行
关键主题 随着唐纳德·特朗普在国会的一致支持下当选总统，美国的经济政策将发生相当大的变化。特朗普总统在竞选中承诺对美国贸易政策进行彻底调整，特别是恢复关税作为平衡贸易逆差和从主要贸易伙伴那里获得让步的手段。虽然目前关税政策的明确性有限，但我们可以放心地假设当选总统特朗普将在任期初期征收关税。到那时，我们对 2025 年全球经济、央行和外汇的预测是基于这样的假设：当选总统特朗普将从 2025 年下半年开始对所有美国进口产品征收 5% 的关税，对所有中国出口到美国的商品征收 30% 的关税。 特朗普 2.0 关税可能会扰乱而不是颠覆美国经济。经济仍有可能扩张，尽管速度会有所放缓，而由于消费者至少要承担部分关税成本，通胀率可能仍高于美联储的目标。整体通胀率下降和就业市场较几年前有所减弱表明，美联储可能会继续降低利率；然而，经济趋势强劲，通胀率略有回升，联邦公开市场委员会应该会在未来更加缓慢地放松货币政策。考虑到我们的隐含关税假设，我们现在认为美联储将实现联邦基金利率 3.50%-3.75% 的终端目标区间。Fxstreet
2024年12月5日
11 月份服务业活动降温，价格没有降温 - 富国银行
摘要 服务业 ISM 的降幅超出预期，导致影响总体指数的分项指数普遍下跌，而支付价格上涨，但影响总体指数。评论中明显存在一些对即将出台的关税的担忧。 11 月份所有四个上网电价分项指数均下跌 ISM 服务业指数 11 月份下跌 3.9 点；这是自 2022 年底以来的第二大月度跌幅，使该服务业活动指标处于自 8 月以来的最低水平（图表）。这些词描述了影响总体指数的四个分项指数中的三个：仍在增长，只是比上个月慢。就业率仅下降 1.5 点，商业活动下降 3.5 点，新订单下降 3.7 点。所有指数均保持在 50 以上的扩张区间。 作为等待时间缩短的迹象，供应商交付量下降了 6.9 个百分点，降至 49.5。您可以将其视为乐观（如果交付量赶上来，那么活动可能正在降温）或乐观（尽管港口工人罢工和飓风，服务提供商仍能够接收所需的投入）。我们怀疑两者兼而有之。 我们对假日销售的预期是，年增长率将比去年增长 3.3%，如果实现，这将是连续第三年增幅低于前一年。长期平均值为 4.3%。今天的报告中引用了一位零售商的评论，他们“完成了一个坚实的季度，并计划在类似的假期期间继续销售。虽然没有打破任何记录，但很积极。”Fxstreet
2024年12月5日
美国大选后出现分歧 - 丹斯克银行
美国大选结果导致市场出现分歧。尽管预计更多的扩张性税收政策将促进美国经济增长，但对关税上调的担忧已给其他市场带来压力。在欧元区，未来不确定性的加剧与宏观数据的意外下行相吻合，这增加了市场对欧洲央行货币政策宽松的押注。我们预测，在 9 月之前的每次会议上，欧洲央行都会降息 25 个基点，但在即将召开的 12 月会议上，降息幅度明显可能达到 50 个基点。 虽然我们一致认为美国前景相对强劲，但我们在今天发布的最新预测中也避开了最极端的情况（见《北欧展望 - 更多增长，新风险》，12 月 4 日）。我们预计欧元区经济增长在 2025 年将保持在 0.9% 的低位，但预计 2026 年将逐步复苏至 1.4%。在美国，经济仍保持稳健，但呈降温趋势。我们认为 GDP 增长将在 2025 年放缓至 1.9%，并在 2026 年稳定在 2.1% 的潜在水平附近。尽管市场在选举后大幅降低了对美联储降息的预期，但我们仍认为降息将在 12 月及以后继续。我们维持美联储 2025 年底 3.00-3.25% 的终端利率预测不变。 关税水平和范围仍存在很大不确定性。到目前为止，特朗普已宣布对墨西哥和加拿大征收 25%Fxstreet
2024年12月5日
欧元区 - 仍在喘息 - 丹斯克银行
对欧元区经济的看法已经从通货膨胀过高的风险转变为增长过低的风险。近期的增长动能已经放缓，我们下调了对 2025 年上半年的预期，原因是制造业持续挣扎，加上消费者谨慎和德国经济疲软。 虽然与我们最新的预测相比，近期的增长前景更加疲软和不确定，但在实际收入增长和货币政策利率大幅下调的支持下，预计 2025 年期间的增长将缓慢改善。 由于大宗商品期货显示能源和食品价格稳定，我们预计欧元区2025 年和 2026 年的总体通货膨胀率平均为 2%。预计到明年夏季，核心通货膨胀率仍将高于 2% 的目标。 我们预计欧央行将在每次连续会议上下调存款利率，直到明年夏季附近达到 1.50%。我们认为欧央行有必要将利率下调至 "保险区域"，因为预计 2025 年的增长将低于潜在增长率，而通货膨胀率将达到目标。 对欧元区经济的看法已经从通货膨胀过高的风险转变为增长过低的风险。近期的增长动能已经放缓，我们下调了2025年上半年的预期，原因是造业持续挣扎，加上消费者谨慎和德国经济疲软。虽然与我们最新的预测相比，近期的增长前景更加疲软和不确定，但在实际收入增长和货币政策利率大幅下调的支持下，2025Fxstreet
2024年12月5日
债券收益率下降及美联储主席鲍威尔乐观讲话引发美股上扬
形势瞬息万变，世界第十二大经济体韩国因短暂实施戒严而成为全球关注的焦点。但随着尘埃落定，韩国市场恢复脆弱的平静，亚洲市场周四将迎来动荡。华尔街创下新高，进一步提振了市场情绪，而美国债券收益率大幅降至一个月低点，为交易氛围注入活力。 美国股市洋溢着节日气氛，各大股指都像华尔街的圣诞树一样亮起来。标普 500 指数上涨 0.6%，科技股为主的纳斯达克综合指数上涨 1.3%，道琼斯工业指数上涨 0.7%，上涨 309 点，创下历史新高。 推动本季度“圣诞行情”的因素并非秘密，美国债券收益率大幅下降，尤其是短期债券收益率。两年期债券收益率已降至 4.12%，为 11 月 5 日美国总统大选以来的最低水平。 债券收益率下降是由美国服务业数据意外疲软引发的，这也导致美元走弱，为亚洲和新兴市场提供双重提振。债券收益率下降和美元疲弱正激发节日金融气氛，为亚洲市场注入急需的喘息之机，尤其是在韩国最近局势动荡的情况下。 最后，美联储主席杰罗姆·鲍威尔讲话中称美国经济状况“非常”良好，并对美国货币政策的现状表示满意。美联储主席鲍威尔对经济前景维持积极展望可能会提振投资者情绪并增强风险偏好，为全球金融市场增添一层活力。 .Fxstreet
2024年12月5日
