新西兰储备银行：鸽派，但并未大幅下调 – 渣打银行

新西兰央行（RBNZ）将利率下调25个基点至3%，有两票支持50个基点的降息；官方现金利率（OCR）轨迹现在预计在2026年第一季度触底至2.55%。国内经济疲软促使RBNZ降息，预计第二季度GDP可能收缩，产出缺口正在扩大。标准 Chartered 的经济学家巴德尔·阿尔·萨拉夫和尼古拉斯·基亚报告称，通胀预计将在2025年底前保持在目标区间的上限，推迟至2%的收敛。

软路径与硬底线

"新西兰央行（RBNZ）在4-2的分歧决定中，按预期将现金利率下调25个基点至3.00%，其中两名成员主张更大幅度的50个基点降息。随附的8月货币政策声明（MPS）明显偏鸽。公布的官方现金利率（OCR）轨迹大幅下调，现在预计在2026年第一季度触底至2.55%——比5月的预测低30个基点，并处于RBNZ估计的中性区间底部。委员会以“总体平衡”的风险为理由，辩解降息，但强调较低的利率将提供“足够的信号效应”以强化宽松周期。"  

"RBNZ以经济增长疲软为理由进行降息。预计第二季度GDP将收缩（环比-0.3%），第三季度仅有微弱反弹（环比+0.3%）。预计到9月，产出缺口将扩大至潜在产出的-1.8%，比5月的预测低0.2个百分点，反映出闲置产能、疲软的住房和消费以及不均衡的货币传导。RBNZ承认金融条件已经在放松，但认为需要更多支持以支撑复苏。"

"RBNZ的宽松偏向与不太乐观的通胀动态形成对比。预计第三季度CPI将上升至3%，并在2026年上半年保持在区间上限附近，预计到2027年才会收敛至2%的中点。OCR轨迹暗示到年底还有43个基点的降息，10月和11月的会议将是“活跃”的，尽管货币政策委员会重申其数据依赖的立场。我们维持基本观点，即3%标志着本轮周期的终点利率，11月有额外25个基点降息的风险。"