中美贸易休战延期暂时避免了代价高昂的再次升级-荷兰国际集团

不出所料，经过几轮“富有成效”的谈判，美国和中国确认将贸易休战延长90天。这使得关税在11月之前保持稳定。然而，在8月份的关税上调浪潮之后，中国出口商面临的相对不利条件有所缩小。

延长贸易休战消除了一个不确定性的来源

最近几周，中美贸易谈判的进展总体上朝着积极的方向发展。但最近的历史证明，贸易发展可以瞬息万变。因此，中美贸易休战再次延长90天的正式化，代表了一种预期的、但仍受欢迎的进展。

在谈判的各个方面都取得了明显的进展，在第一次贸易休战期间，几个关键问题变得突出：

稀土是首批被瞄准的领域之一。6月份，中国稀土出口反弹至1.978亿美元，高于5月份收紧出口管制期间的9280万美元。考虑到中国在全球市场的巨大份额，稀土已被证明是中国在贸易谈判中讨价还价的关键筹码。

芯片控制——从美国方面来看，芯片控制在过去几年一直是中国推动技术自给自足的核心。尽管这仍是一个目标，但在人工智能热潮带来的强劲需求下，放松管制在短期内仍将是一个受欢迎的消息。本周宣布的一项潜在安排——允许向中国出售芯片，以换取部分销售收入——标志着这方面的一个显著转变。

农产品采购——就像2018-2019年的第一次贸易战一样，农产品采购成为美国寻求向中国出售更多产品的一个领域。目标往往是激进的，看起来情况仍然如此，特朗普呼吁中国将大豆采购增加四倍。

与此同时，在芬太尼问题上的进展相当有限，芬太尼问题是今年早些时候提高关税的最初理由。

美国商务部长霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）在7月份表示，将为美中关系划定一条所谓的“界线”，在经济利益和战略竞争之间制造鸿沟。美国已发出信号，尽管“在这条线以上”的各方不会向对方出售最先进的产品和技术，但它希望扩大在这条线以下的业务。这种立场更为务实，给人以希望，即美国和中国至少可以找到一些共同点，而不是加速近年来的脱钩趋势。

4月和5月的经验表明，过高的关税损害了两国经济。因此，休战延长也就不足为奇了。考虑到达成所谓“大协议”的难度，以及利用关税作为促使各国坐到谈判桌前的工具的有效性，我们认为，要真正把关税抛在后视镜里是很困难的。因此，滚动延长以保持对话开放并避免再次升级似乎是较好的方案之一。

在互征关税后，中国出口商面临的不利条件已经缩小

虽然中国仍然面临着一些最高的关税税率，但在8月份实施对等关税后，与许多其他经济体相比，中国的相对劣势已经缩小——许多经济体的关税从10%的基准提高到15-40%。这是一个特别重要的角度，因为关税影响的主要途径之一是通过替代效应。虽然事实证明，中国各种出口产品的可替代性有限，但缩小关税差距可以提高缺乏替代品的中国出口产品的竞争力。

到目前为止，由于非美国经济体的外部需求增加，中国的出口在2025年仍保持弹性。中国增长最快的出口类别并不严重依赖美国市场，因此迄今为止减轻了关税的影响。这并不是说关税没有产生影响。今年前7个月，中国对美出口同比下降12.5%，4月至7月的降幅更大，同比下降23.3%。鞋类、家具和玩具等类别，美国占出口总额的15%以上，今年的出口都出现了负增长。

总体而言，今年以来的拖累幅度很大，但没有许多市场人士担心的那么大。今年出口似乎仍有望对经济增长做出稳固贡献。