OpenAI 和 Anthropico 目前处于大型科技公司 AI 云积压项目的核心位置。

人工智能热潮如今笼罩着一个非常棘手的问题：这些钱是实实在在的，还是大型科技公司只是在给人工智能初创公司注 cash ，然后把同样的 cash 以云销售的名义记入账目？

现在，这个问题对 OpenAI 和 Anthropic 来说至关重要，因为最新的文件显示，这两家公司与微软 (MSFT)、甲骨文 (ORCL)、Alphabet (GOOGL) 和亚马逊 (AMZN) 账面上近 2 万亿美元未来云收入的一半以上息息相关。

这听起来好得令人难以置信，而且确实很离谱。一家科技巨头通过某种融资协议向一家人工智能公司投资数十亿美元，而该协议建议这家人工智能公司将资金用于购买同一家科技巨头拥有的云基础设施。.

于是，人工智能公司获得了融资，云计算公司获得了收入，华尔街 enj见到一些令人瞩目的数字。然而，这些钱并没有真正发挥作用。它从一个出口流出，又以新客户的身份从另一个出口返回。.

微软在为同一客户融资后，又宣布了对 OpenAI 云服务的支出。

微软与 OpenAI 的合作就是一个很好的例子。微软为 OpenAI 投入了近 130 亿美元；然而，这笔投资并非仅限于 cash 。其中大部分是 Azure 云服务额度，OpenAI 利用这些额度，借助微软的基础设施开发和运行其人工智能模型。.

OpenAI 使用微软服务器为微软带来了收入。因此，微软为 OpenAI 的活动提供了资金支持，OpenAI 利用微软的资源开展活动，而微软则将这种支持视为其客户的需求。.

OpenAI 的云服务支出如今已超过每年 600 亿美元，而其营收约为 250 亿美元。这意味着其服务器成本是营收的两倍多。对于一家普通公司来说，这无疑是一个巨大的警示信号。但在人工智能领域，这却被视为增长的标志。.

Anthropic公司对亚马逊也采取了类似的策略。该公司在九个月内斥资约26.6亿美元购买亚马逊网络服务（AWS），这笔金额与该公司当时的营收大致相当。也就是说，投入AWS的资金几乎与直接流出的资金持平。.

这就是骗局的第二部分所在。随着更多资金涌入 Anthropic 或 OpenAI，估值也随之水涨船高，投资它们的科技巨头们便可以人为抬高所持股份的价值，从中牟利，而无需出售任何产品或收取任何 cash。他们已经获利了结。.

谷歌母公司Alphabet在2026年第一季度盈利626亿美元，其中287亿美元来自谷歌持有的Anthropic股份收益。亚马逊在2026年第一季度盈利303亿美元，其中168亿美元来自Anthropic股份收益。.

亚马逊 cash 的同时，人工智能带来的收益也推高了其财报利润。

然而，亚马逊的 cash 流状况似乎更为严峻。 cash 暴跌95%至12亿美元，同时该公司还斥资442亿美元建设实体数据中心。这清晰地展现了会计利润与实际 cash流之间的巨大差异。前者只是电子表格上的数字，而后者则需要土地、半导体、电力、冷却设备、网络连接、建筑物和人员等资源来构建实实在在的数据中心。.

这可能导致两家公司面临集中度风险。具体而言，微软未来6270亿美元的订单储备中，有49%dent 于OpenAI。而甲骨文未来5530亿美元的项目储备中，有54%也dent 于OpenAI。.

这一切看起来与互联网泡沫时期的某些事情惊人地相似。2001年，环球电讯(Global Crossing)和Qwest Communications公司互换等额光纤网络容量，并将此类互换交易记为销售额。结果，Qwest公司因虚假收入损失了14亿美元。与此同时，环球电讯申请破产。如今，这两个案例的唯一区别在于，当时电信公司进行的此类互换交易并不合法，而如今的人工智能云循环却完全符合现行的会计准则。.

根据科贝西通讯，美国市值最大的十家公司占标普500指数的41%。这些公司中包括“七大巨头”，例如苹果和特斯拉。这一比例比2000年互联网泡沫时期的峰值高出14个百分点。.

“这意味着，每投资一美元标普500指数，就有大约41美分直接流入10家公司的股票。 写道每投资一美元，大约有35美分专门流入‘七大巨头’。与此同时，每投资一美元，就有近50美分流入人工智能相关股票。目前，市值巨大的科技股才是最重要的。”

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