高盛将经济衰退概率上调至30%，但 Bitcoin ETF刚刚创下2026年最长连续资金流入纪录。

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高盛今年第三次将美国经济衰退的可能性上调至 30%，安永-帕特农的预测值为 40%，穆迪的预测值为 48.6%，所有主要预测机构的预测值都至少是历史基准值的两倍。.

雪佛龙首席执行官警告称，石油期货价格尚未完全反映霍尔木兹海峡中断的影响。

Bitcoin 今年迄今已下跌 20%，市场情绪极度恐慌，但 Bitcoin ETF 却连续四周录得 15.3 亿美元的资金流入，这是 2026 年最长的连续正增长期。.

随着伊朗战争及其引发的全球能源中断所发出的警告信号不断加剧，华尔街最大的几家公司正同步上调美国经济衰退的概率预测。高盛将美国陷入衰退的概率上调至30%，这是今年以来的第三次上调。与此同时，安永-帕特农的预测为40%，穆迪分析的预测则高达48.6%。布伦特原油价格已回升至每桶100美元以上，通胀率再次加速至3.1%，GDP增速已放缓至一些经济学家所说的停滞速度，雪佛龙首席执行官迈克·沃斯公开表示，市场可能尚未充分消化霍尔木兹海峡长期中断的影响。. 

宏观经济形势对风险资产而言黯淡无光，加密货币市场的散户投资者大多也听从了这一趋势。加密货币恐慌与贪婪指数高达9，远超极度恐慌区间。事实上， CoinGlass的数据显示，过去一个月，市场情绪已连续25天处于这一区间，甚至没有一天触及中性区域。然而，当我们把目光转向机构投资者时，市场情绪似乎截然不同。SoSo matic的数据显示，自本月初以来，BitcoinETF已连续四周实现净流入，累计资金达15.3亿美元。

宏观数据告诉我们的信息与机构资金流入的重新势头之间的对比，引出了一个重要的问题：这种稳定的 ETF 买盘是逢低买入，还是某种更为深思熟虑的举动？.  

高盛预测今年将出现第三次经济衰退：30% 

3月25日， 财富》杂志和TheStreet网站报道称，高盛首席经济学家简·哈齐乌斯将该行对美国经济衰退的预测上调至30%。这是今年以来的第三次上调，此前1月份的预测为20%，本月初为25%。他们还上调了对今年12月个人消费支出（PCE）增速的预期，预计全年增速将达到3.1%左右，同时将全年GDP增速下调至2.1%。更重要的是，预计下半年经济增长将放缓至1.25%至1.75%。与此同时，劳动力市场也开始显露出脆弱的迹象，预计失业率将升至4.6%，因为招聘速度已经放缓至接近盈亏平衡点。

尽管如此，高盛仍然认为美国有70%的概率避免经济衰退，并预计今年9月和10月将降息。然而，其基调显然已经发生了变化。高盛首席执行官大卫·所罗门指出，目前存在四大主要风险：规模达1.8万亿美元的私人信贷市场压力不断累积；超大规模人工智能领域的6550亿美元支出尚未证明其回报；地缘政治局势存在重大不确定性；以及市场波动性加剧。. 

银行不再是业内最悲观的一方。安永-帕特农（EY-Parthenon）认为经济衰退的可能性为40%，威尔明顿信托（Wilmington Trust）的预测为45%，穆迪分析（Moody's Analytics）的预测则为48.6%。作为参考，美国历史上任何12个月周期内发生经济衰退的基准概率约为20%。如今，所有主要预测机构的预测值都至少是这一数字的两倍，其中一些机构的预测值甚至接近五五开。. 

华尔街无法建模的石油变量 

石油是当前整个宏观经济格局赖以运转的关键因素。高盛预计布伦特原油价格将在3月份达到每桶105美元的高点，4月份达到115美元，然后在年底前回落至每桶80美元左右。这一预测的前提是霍尔木兹海峡的动荡将在大约六周内消散。然而，并非所有人都认同这种短期冲击的说法。据CNBC报道，雪佛龙首席执行官迈克·沃斯警告称，石油市场目前“信息匮乏”，期货价格未能反映出此次动荡的严重程度。尤其是在亚洲，能源冲击的影响已经开始显现，成品油短缺问题正在出现。

这场混乱持续更长时间的后果其实非常直接。这就是多米诺骨牌效应：如果油价居高不下，就会推高燃油和食品价格。这将导致新一轮通胀飙升，迫使美联储不降息。此时，经济衰退的风险将与混乱持续时间成正比地上升。. 

3月18日，美联储维持利率在3.50%-3.75%不变，并发布了鹰派立场的点阵图。尽管鲍威尔主席在新闻发布会上淡化了滞胀担忧，但市场仍在消化9月和10月降息的预期。如果维尔斯的预测正确，经济动荡持续的时间远远超过高盛的预期，通胀将持续走高，GDP增速将进一步放缓至低于目前2.1%的预测水平，那么高盛预测的30%的经济衰退概率可能就更像是经济下限而非上限了。.

分歧：极度恐慌遇上机构买入

Bitcoin 自年初以来已下跌近20%，目前交易价格在7万美元左右。加密货币恐慌与贪婪指数一直处于极度恐慌区域，今日读数为9。然而，当你开始关注 Bitcoin ETF的数据时，情况就截然不同了。现货 Bitcoin ETF自2月27日以来已连续五周实现净流入。本月迄今为止，净流入总额已达15.3亿美元，这意味着自年初以来的净流出总额已降至约2.865亿美元。. 

脱节之处在于，散户投资者恐慌不已，等待市场明朗化，而机构投资者却在市场波动的情况下持续增持。这是一个重要的信号，因为ETF资金通常用于长期持有，在动用前需要经过合规审查、投资组合委员会审核以及结构化的仓位管理。当机构投资者在宏观经济恶化、衰退可能性上升和市场情绪暴跌的情况下仍然持续增持时，这反映了一种仓位策略。目前尚不清楚的是，这种策略究竟是高信心的逢低买入，还是在市场整体反应过来之前悄悄构建的滞胀对冲策略，抑或两者兼而有之。.

值得关注：衰退-滞胀分叉与 Bitcoin7万美元的抉择 

目前市场正处于两条截然不同的道路之间。 Bitcoin 正处于这条分岔路的中间。如果美国经济走向衰退，增长放缓，股市遭受重创， Bitcoin 很可能也会随之下跌。另一方面，如果滞胀成为现实，经济放缓，通胀居高不下，那么稀缺资产（例如上世纪70年代的黄金）往往会表现优异， Bitcoin 也可能开始发挥宏观对冲工具的作用。石油价格是判断哪条道路更有可能出现的关键因素。如果维尔特的评估正确，即供应链基础设施的物理损坏可能需要数月才能修复，那么这很可能会导致通胀加剧，迫使美联储在9月之后继续暂停降息。届时，30%的经济衰退概率将显得保守。. 

最后，密切关注两个最直接的指标来判断局势走向。如果 Bitcoin 维持在 7 万至 7.2 万美元区间上方，且 ETF 资金流入连续第五周，则表明机构投资者正在为滞胀对冲做准备。如果该区间向下突破，资金流入也随之减弱，则表明情况恰恰相反，宏观经济压力占据上风， Bitcoin 在经济放缓的背景下沦为又一种风险资产。.

把钱存在银行和冒险投资加密货币之间还有一种折中的方案。不妨先观看这段关于去中心化金融。