XRP的880亿美元问题：真正的实用性还是仅仅是错误的信念？
XRP 拥有加密领域中最忠诚的社区之一。这种信念帮助它挺过了诉讼和熊市的困境。但这种基于粉丝的文化可能导致交易者忽视若干重大风险。XRP 的实力是基于基本面……还是错误的信仰？
XRP 是继比特币（BTC）和以太坊（ETH）之后最早的加密货币之一，成功保持了主流相关性。该汇款型代币于 2012 年发行，市值达 893 亿美元，排名为第四大加密货币。
尽管同期推出的多种加密货币——如 Namecoin、Peercoin、莱特币等——的热度已逐渐消退，被更新、更具扩展性的区块链协议取代，XRP 却依然坚挺，证明了其在加密市场演变中的韧性。
XRP 成功的主要因素之一是其强大的狂热投资者社区。如果你曾浏览过加密货币相关的 Reddit 论坛或在 X（推特）上的加密群组中活动，必定见识过这群人的热情。
这群被昵称为“XRP 军团”的支持者们以高度信念行动，在社交媒体平台上宣扬 XRP 作为跨境支付桥梁货币的效用。尽管美国证券交易委员会（SEC）与 Ripple 进行了近五年的法律斗争，这个群体从未停止信仰。
Bitunix 分析师 Dean Chen 告诉 FXStreet：“XRP 独特之处在于其投资者基础历来极为坚持，即使在重大价格回调期间也是如此。”
他们的信念和承诺的强大力量使 XRP 在监管斗争期间始终保持在顶级加密货币的讨论中。但如果这种信念大部分是错误的呢？
迄今为止，批评者的主要论点集中在两个关键方面：
- 由于 Ripple 控制了其大部分供应——创建时分配了 80%——XRP 存在中心化风险。
- XRP 账本的独特节点列表（UNL）共识机制不符合加密去中心化的原则。
虽然这些观点有其合理性，但我更倾向于关注投资者也应保持怀疑的其他风险。
XRP 的技术已过时
XRP 的底层区块链——XRP 账本，常被宣传为构建去中心化应用和用例的第一层生态系统。然而，它落后于大多数加密链。
资产经纪商 XS 的分析师 Samer Hassan 告诉 FXStreet：“许多持有者优先强调其实用性叙事以证明长期持仓，尽管激进的营销常常掩盖技术局限。”
例如，截至目前，XRP 账本上的总锁定价值（TVL）约为 5400 万美元，不到整个 DeFi TVL 的 0.1%，这一数字仅见于市值排名前 100 之外的资产。链上总 DeFi 交易量和活跃 dapp 用户数也呈现类似趋势。作为前十资产，这么少的 TVL 和链上活动令人质疑。
ZeroStack CEO Daniel Reis-Faria 表示：“大量创新和开发者活动已转向支持更广泛经济活动的平台。”
相比之下，以太坊和索拉纳（SOL）的 TVL 分别超过 562 亿美元和 68.5 亿美元。新兴链如 Base 和 Hyperliquid 远远超过 XRP 账本。
Hassan 说：“XRP 本质上是在试图将智能合约功能改造到一个传统支付通道上，这相比于[新兴链]提供的原生高性能环境，带来了固有的技术负债。”
但许多人会争辩，作为智能合约区块链的价值主张并非 XRP 和 XRP 账本的主要用例。
对于这类投资者来说，他们押注于XRP 通过按需流动性（现称 Ripple Payments）颠覆 SWIFT 的承诺，作为 Ripple 生态系统中的桥梁货币，为银行机构提供低成本、可扩展的跨境交易。
比特币仅作为数字黄金替代品，甚至没有 DeFi 生态系统，但其市值超过 1.5 万亿美元。为什么 XRP 不能效仿这一模式？
XRP 在 Ripple 生态系统中的相关性可能面临风险
按需流动性（ODL）涉及银行将法币支付交易转换为 XRP，并通过 XRP 账本在几秒内发送到目的地。在接收端，XRP 由流动性提供者网络转换为当地货币。创新，对吧？
是的，XRP 最初在十多年前推出时确实如此。但目前，我认为已经不再是这样了。
尽管 Ripple 表示已与 300 多家使用该产品的金融机构建立了合作关系，ODL 的需求仍然疲软。这些机构中的大多数将该产品作为试点项目进行实验，而非全面服务。
批评者也对XRP 作为桥接资产的波动性提出了担忧，更倾向于使用稳定币。
随着稳定币支付通过特朗普总统于 2025 年通过的 GENIUS 法案在美国获得监管批准，大多数金融科技公司目前正在促进近乎即时的跨境支付——这与 ODL 的承诺相同。这些公司，包括 Stripe，正在利用以太坊、Solana 及其他顶级链上的稳定币，而不涉及 XRP 账本或 XRP。
Ripple 本身似乎正在转型，在一年多前推出了其 RLUSD 美元支持的稳定币，并于去年 12 月以 2 亿美元收购了 B2B 稳定币支付初创公司 Rail。RLUSD 有可能作为 ODL 交易的桥接资产，Ripple 由此消除了波动性风险，同时不影响速度和成本。这使得XRP 在 Ripple 生态系统中的角色面临风险。
对 Ripple 有利的事对 XRP 也有利吗？
尽管存在这些不足，XRP 仍吸引了更多社区成员，并保持其作为前五大加密货币的地位。
其强势的潜在原因之一是投资者如何解读 Ripple 过去几年的雄心勃勃的收购和扩张。去年，该公司共花费 24.5 亿美元收购了主要经纪公司 Hidden Road、稳定币初创公司 Rail 以及企业财务管理公司 GTreasury。
Ripple 还获得了美国货币监理署（OCC）对其银行执照的有条件批准。
虽然这些发展对 Ripple 及其股东来说是好事，但它们对 XRP 的影响并不像社区成员所声称的那样。
Ripple 是一家拥有股权的私营公司，而 XRP 并非其原生代币或股票代码。因此，这种关系不同于加密项目与其基金会之间的关系，比如以太坊或 Solana 基金会与 ETH 和 SOL 的关系。
XRP 社区缺乏加密领域的思想领袖
XRP 的投资者基础也引发了对其社区技术知识的严重质疑。与其他顶级加密资产相比，后者拥有多元化的顶级开发者社区和广泛的专业机构投资者，这些投资者在加密生态系统中拥有重要话语权，而XRP 社区则主要由非加密原生投资者主导。
当顶级加密专家谈及其投资组合构成时，XRP 几乎不在讨论之列。此外，一些自称为 XRP 专家的 YouTube 和 Reddit 账号，仅被这些非加密原生投资者视为专家。
反驳观点认为，尽管整体加密市场下跌，最近推出的 XRP ETF 持续资金流入显示了机构需求。然而，彭博社的 ETF 分析师指出，零售投资者是这些资金流入的主要推动力。
彭博社的 Eric Balchunas 在 3 月 10 日社交媒体平台 X 上表示：“我猜这主要是 XRP 超级粉丝与普通零售投资者之间的对比。”批评者补充说，这些超级粉丝可能通过实物创建来推动资金流入，而非新资金。
Bitunix 分析师 Dean Chen 表示：“机构持有量仅占 XRP ETF 总资产的约 16%，这意味着大部分需求仍由零售投资者驱动。换句话说，XRP 确实有机构参与，但结构上更像是以零售为主导的资产，机构参与有限，而非像 BTC 或 ETH 那样的核心机构加密配置。”
此外，分析师指出，除比特币外，机构投资者通常偏好支持更大生态系统的链上的代币。
ZeroStack CEO Daniel Reis-Faria 表示：“当机构投资者构建长期投资组合时，他们倾向于优先考虑处于更大生态系统中心的网络。在这种情况下，XRP 更常被视为主题性或情绪驱动的配置，而非像比特币或以太坊那样的核心基础设施资产。”
结论
虽然这些论点质疑 XRP 的长期价值，但 Ripple 仍是该代币的最大持有者之一，并且在其最近的一些收购中也使用了 XRP 作为部分支付。因此，该公司始终可以找到使该代币在其构建的金融生态系统中保持相关性的方法，尤其是因为它持有大量该资产。
XRP 社区的信念支持其走得很远，但仅凭信念不足以决定其未来走向。从长远来看，XRP 的价值将更多取决于其是否能在未来的支付生态系统中发挥作用，而这一点目前尚不明朗。
