《专栏》中国原油库存3月续增，但4月开始面临中东局势冲击

路透澳洲朗塞斯顿4月16日 - 中国在3月继续构建全球最大的原油储备。与此同时，世界其他地区已开始动用库存，以弥补因霍尔木兹海峡事实上关闭而损失的原油供应。

根据官方数据进行计算的结果，作为全球最大的原油进口国，中国3月份的原油过剩为174万桶/日。今年第一季度，中国的原油过剩量为141万桶/日，虽低于12月创下的267万桶/日的历史最高纪录，但高于2025年全年的平均水平113万桶/日。

中国不披露流入或流出其战略和商业库存的原油量，但可以通过从进口和国内生产的原油总量中扣除原油加工量来进行估算。

值得注意的是，并非所有过剩原油都可能被补充到库存中，其中部分原油可能在未被官方数据统计的炼油厂中进行了加工。但即使考虑到这些缺口，很明显的是，从2025年3月起，中国的原油进口量远高于满足国内燃料需求所需的水平。

3月中国原油库存持续增加，是因为进口基本未受2月28日开始的中东冲突的影响。3月份运抵中国的原油在冲突爆发前就已经离开霍尔木兹海峡，但4月及之后的进口很可能受到影响。

这引发了一个问题：中国将如何应对4月起原油进口量的下降？如果美军成功执行特朗普总统关于封锁伊朗港口的命令，中国的原油进口可能会进一步受限。

大宗商品分析机构Kpler预计，中国4月份的海运原油进口量为870万桶/日。尽管随着更多船货预计在月底前抵达，这一数字可能会增加，但当月到港量仍可能创下自2022年8月797万桶/日以来的最低水平。

4月成品油出口可能急剧下降

若中国希望维持国内炼油厂的加工量接近当前水平，可动用其庞大的原油储备。中国不披露商业和战略储备的确切数量，但分析师估计至少为12亿桶。如果以多达200万桶/日的速度释放原油，那么库存耗尽将需要近两年的时间。

这显然是一种极端情况，而现实是，来自中东的原油供应量终将恢复到接近冲突爆发前的水平。这意味着中国可以轻松维持炼厂加工活动，甚至可以增加加工量以出口燃料。自这场冲突爆发以来，中国对燃料出口实施了非正式限制。

根据官方海关数据的计算显示，中国3月份出口了119万桶/日的成品油，但这一数字在4月份可能会急剧下降，Kpler追踪数据显示，4月出口量约为52.4万桶/日。

中国成品油出口的减少，加剧了亚洲本已供应紧张的成品油市场，3月份航空煤油和柴油价格均创下历史新高。

北京方面很可能预期伊朗冲突将在未来几周内结束，来自中东的原油及成品油供应将恢复。

然而，如果霍尔木兹海峡长期封锁，中国面临的风险将不断增加。凭借庞大的原油储备，中国可以在较长时间内维持国内燃料供应；但如果亚洲邻国出现能源短缺且经济开始停摆，相关冲击很快就会反向传导至以出口为导向的中国产业。(完)