摩根大通Q1业绩亮眼，交易营收创纪录，CEO为何警示风险？

从收入结构来看，净利息收入与非利息收入的双轮驱动效应明显。净利息收入达到255亿美元，同比涨幅9%；若剔除市场业务影响，这一数字为233亿美元，同比增长3%，存款规模的稳步提升以及信用卡循环余额的增加是主要推动力，不过美联储的降息动作一定程度上抵消了部分增长红利。

非利息收入同样表现不俗，录得251亿美元，同比增长11%；剔除市场业务后，非利息收入的同比增速更是达到14%，这背后是资产与财富管理板块、零售业务板块的资产管理费水涨船高，投行业务手续费收入显著提升，汽车经营租赁业务贡献增加，同时支付业务的手续费也迎来上涨。

需要注意的是，去年一季度有一笔5.88亿美元与First Republic相关的一次性收益，今年并无此类项目，这也更凸显了本季度非利息收入增长的含金量。

在整体营收增长的背后，企业与投行业务（CIB）成为最耀眼的增长引擎，该板块实现净利润90亿美元，同比大幅增长30%；营收达到234亿美元，同比增长19%。

投行业务收入为31亿美元，同比增幅达38%；投行费用收入为29亿美元，同比增长28%，

市场业务单季营收创下116亿美元的历史新高创下历史新高，较去年同期大增20%，固定收益、外汇与商品（FICC）业务收入增长21%至约71亿美元，股票交易收入也大幅增长17%至45亿美元，两项业务的表现均超出市场预期。

市场波动往往会刺激交易需求，机构客户为了规避风险、调整投资组合，会大幅增加交易操作，今年一季度人工智能产业的快速变革以及中东地区的地缘冲突，导致市场多次出现大幅波动，这也直接推动了摩根大通交易业务的爆发。

与此同时，投行业务也同步回暖，一季度投行业务收入为31亿美元，同比大增38%；投行费用收入29亿美元，同比增长28%，主要由并购顾问业务和股票承销业务拉动，不过债券承销业务收入有所回落。

即便如此，摩根大通依然稳居全球投行费用收入排行榜首位，市场份额达到9.8%。从整体市场来看，一季度全球并购市场规模突破1万亿美元，在政策环境有望放松、资本市场逐渐回暖的背景下，企业的并购交易意愿依然较强。

摩根大通也参与了多笔重磅交易，比如协助亚马逊发行370亿美元债券，还担任了AES私有化交易的主要顾问，进一步巩固了其在投行业务领域的地位。

摩根大通一季度财报显示，美国经济在首季度仍保持韧性，消费者支出与企业活动维持稳定，带动市场贷款需求出现回升，这也为银行盈利提供了支撑——该行一季度净利息收入（NII）同比增长9%至255亿美元，延续了利率高位环境下的增长态势。

信贷质量层面也释放出积极信号，本季摩根大通提列的信用损失准备为25亿美元，不仅低于市场预期，还较去年同期的33亿美元有所下降，反映出当前借款人整体财务状况仍保持健康。

从信贷损失的具体构成来看，一季度净核销额为23亿美元，与去年同期基本持平；净准备金仅增加1.91亿美元，其中批发板块虽增加3.27亿美元，但消费者板块释放了1.39亿美元准备金，整体信贷质量平稳可控。

不过，亮眼的基本面数据背后，摩根大通也释放了谨慎信号，该行将全年净利息收入预测从之前的1045亿美元下调至1030亿美元，这一调整成为市场关注的核心，被视为利率环境对银行盈利的支撑作用可能逐渐减弱的信号。

对于未来的经济环境，摩根大通首席执行官Jamie Dimon表示，尽管美国经济仍有韧性，但地缘政治紧张、能源价格波动、贸易不确定性、全球财政赤字扩大以及资产价格偏高等风险正在不断累积，未来经济的不确定性明显升高。

Dimon表示，“我们无法预测这些风险与不确定性最终将如何演变，但它们的影响不容小觑。”

此外，该行也提到了私募信贷市场的潜在风险，尽管目前规模达1.8万亿美元的私募信贷市场尚未构成系统性风险，但随着信贷周期变化，未来杠杆贷款的损失可能会高于预期。