【路透分析】特朗普抽成营收放行Nvidia芯片输华，国安与企业风险值几％？

• 特朗普协议允许Nvidia和AMD向中国出口AI芯片
• 国会议员警告敏感技术销售"付费就能通关"的风险
• 分析师认为将出现滑坡效应，科技公司利润率或受影响

路透8月11日 - 美国总统特朗普与Nvidia(辉达/英伟达) NVDA.O达成协议，以美国政府从其营收抽成为条件，换取Nvidia恢复对华出口遭禁止的人工智能(AI)芯片，这个做法颠覆了美国数十年来的国家安全政策，创造出一种全新的企业风险。

从过去的历史来看，美国政府曾以国家安全为由，决定管制敏感技术出口。这些决定被认为是不可谈判的；如果一项技术受到管制，企业就不能以花钱的方式绕过这些管制，无论被迫放弃的国外销售利润有多丰厚。

特朗普周一提升了这种时代迈向终局的可能性，他表示将允许NVidia向中国出售H20芯片，作为交换，美国政府将从该公司对华销售的部份先进芯片中收取15%的分成。特朗普也与 AMD AMD.O 达成类似协议。

特朗普还向记者表示，对允许 Nvidia 向中国销售降规版旗舰产品 Blackwell 芯片持开放态度。

特朗普的最新举措招致美国两党议员的谴责，他们警告说，此举有可能为向美国对手出售敏感技术创造出一个付费就能通关的框架，分析师和法律专家也表达同样的担忧。

众议院中国问题特别委员会主席、密歇根州共和党众议员John Moolenaar表示："出口管制是保护我们国家安全的第一道防线，我们不应该开创先例奖励政府发放许可证，向中国出售能增强其AI能力的技术。"

该委员会民主党众议员 Raja Krishnamoorthi 表示："为我们的安全疑虑定价的作法，等于向中国和我们的盟友发出信号，表明只要给出正确的价码，美国的国家安全原则是可以谈判的。"

可以肯定的是，特朗普政府已经表示，恢复H20销售的国安风险微乎其微，因为这款芯片已在中国广泛销售。

是否合法？

但这笔交易对美国来说极为罕见，也标志着特朗普对企业决策的最新干预。目前尚不清楚特朗普此举是否合法。

美国宪法禁止国会对任何州出口的物品征收税金与关税。贸易律师Jeremy Iloulian表示，对协议内容没有进一步了解的情况下，很难判断这是否能视为"出口税"或其他形式的付款。

"直到今天，还没有人考虑过企业要花多少钱才能获得出口许可证，"Iloulian表示。

加州大学圣地牙哥分校全球政策与战略学院教授Kyle Handley补充说："在我看来，这确实是一种出口税...他们可以随便命名。看起来真的很像政府从中揩油。"

股市分析师表示，这种征税的做法可能打击芯片制造商的利润率，并为华盛顿对关键美国出口产品征税开创先例。伯恩斯坦（Bernstein）分析师说："我们觉得这是一种滑坡效应。"他们预计，该协议将使得卖给中国的处理器毛利率下降 5 至 15 个百分点，使 Nvidia 和 AMD 的整体利润率下降约一个百分点。

"自然而然，不仅是芯片制造商，向中国销售其他战略产品的公司也会想知道这种付费模式是否适用于自己的行业，"Gabelli投资组合经理Hendi Susanto表示。该公司持有Nvidia股票。

Susanto表示："对于向中国销售战略产品的卖家来说，付费可能是负担--也可能是一线生机，可以保住进入中国巨大且不断增长市场的良机。"